事件公司发布2023年度业绩预告，2023年归母净利润为5.0-5.5亿元，同比增长274.06%-311.47%，扣非净利润为3.8-4.3亿元，去年同期扣非净利润为-6348万元。 点评全年业绩预告亮眼，QQ44大幅改善。根据业绩预告，预计2023Q4公司归母净利润为1.55-2.05亿元，同比增长360.7%-509.6%，环比增长17.3%-55.2%。2023Q4扣非净利润为3.12-3.62亿元，环比增长439.8%-526.4%，去年同期扣非净利润为-1732万元，业绩改善非常亮眼。 铜基业务稳步增长，52025年实现11000万吨规模。2023年公司铜基材料板块，依托规模和成本优势，客户认可度和市占率不断提升，营业规模持续增长，同时市场逐步回暖，产品加工费有所提升，盈利能力进一步恢复。到十四五末，公司铜基材料计划形成100万吨以上的产能规模，其中精密铜带超40万吨，铜导体材料超50万吨，铜合金线材10万吨左右。同时公司还在布局高端领域，加快推动“年产5万吨高精铜合金带箔材”等项目建设，助力产品向高精尖领域拓展。 军工材料业务多点开花，迎来全面放量。2023年公司军工碳材料板块始终保持良好的增长态势，子公司湖南顶立科技随着碳化钽项目的建成投产，高纯碳粉已实现小批量生产，营业规模和业绩快速提升；金属基3D打印材料及制品方面，已有3D打印结构件批量交付。2023年12月20日顶立科技正式在新三板挂牌，上市之后可以促进顶立业务发展，有利于楚江新材整体效益最大化。 江苏天鸟高新。订单充足，业绩稳定。芜湖天鸟一期项目于2022年年底建成投产，2023年前三季度处于产能爬坡的阶段。热场复合材料2023年全年产销量预计在600吨以上；碳陶刹车盘已交付样品，计划2023年内出产品。天鸟高新主导产品之一碳纤维预制体主要用于制备碳/碳、碳/陶复合材料，已经批量供应于国产民航支线飞机ARJ21、独家供应于国产大飞机C919，对航空航天、国防军工事业发展有着极其重要的战略意义。 盈利预测我们预计2023-2025年公司归母净利润为5.19/7.20/9.36亿元，对应EPS为0.39/0.54/0.70元，PE为17.12/12.34/9.50倍。维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动，行业政策发生变化，项目进展不及预期，下游需求不及预期。

深耕中药制药，一体两翼多元发展，首次覆盖，给予“买入”评级公司主要从事中成药的研发、制造与销售，同时涵盖生物药、日化健康、大健康产品和化学药等多个细分行业，持续推进“以中药制药为核心，以生物制药为重点的生物技术产业与大健康产业为两翼，相关产业为辅”的发展战略。 预计公司 2023-2025年营业收入分别为22.0/24.8/27.9亿元，归母净利润分别为 4.6/5.1/5.6亿元，对应EPS 分别为 0.79、 0.87、 0.96元/股，当前股价对应 PE 分别为16.47/14.86/13.46倍。考虑到公司未来一线品种打开院内市场，二、三线品种快速成长，有较大提升空间，生物制药板块有望进一步减亏，首次覆盖，给予“买入”评级。 深耕中药制药，一线品种夯实品牌，二三线品种步入成长快车道公司通过多年经营，树立了良好的口碑和较好的用户基础。“三金”、“桂林西瓜霜” 品牌已经深入人心，在咽喉、口腔用药和泌尿系统用药方面已形成较强的专业和市场优势，代表产品三金牌西瓜霜系列、三金片成为全国同类中成药的前列品牌。 米内网数据显示， 2022年中国城市实体药店终端咽喉中成药 TOP20厂家中，公司西瓜霜系列产品位列第一，市场份额达到 15.62%， 从 2015年开始至今连续 8年蝉联第一。三金片已进入我国基药目录， 在我国泌尿系统感染中成药公立医疗机构市场规模、 城市实体药店终端市场规模均排名领先。 西瓜霜系列、三金片系列有望通过新剂型开拓院内空白市场。 公司二、三线品种眩晕宁片/眩晕宁颗粒、拉莫三嗪片、蛤蚧定喘胶囊、玉叶解毒颗粒等经过公司培育已步入快速成长阶段， 有望带来业绩增量。 生物制药板块走向正轨， 亏损有望收窄2013年收购宝船公司，进军生物制药领域； 2016年成立白帆公司， 开展抗体药物 CDMO/CMO 业务。 随着疫情后宝船生物临床试验的正常开展，项目有望加快推进，产品有望按节奏上市，亏损有望收窄。 白帆生物已与多家生物医药公司达成合作，签约订单有望带来收益，收窄亏损。 风险提示： 渠道推广不及预期风险；药品研发失败风险。

事件回顾公司公布2023年度业绩预告，预计2023年度实现归母净利润2.15~2.35亿元，同比增长34%~47%；预计实现扣非归母净利润2.07~2.27亿元，同比增长34%~47%；其中预计23Q4实现归母净利润0.34~0.54亿元，同比增长17%~89%，23Q4扣非归母净利润0.3~0.5亿元，同比增长11%~85%。公司23Q4业绩中枢高增长，略超预期。 事件点评婴童产品占比提升++提升运营效率驱动业绩。高增长。公司23年业绩实现高速增长，主要原因在于：1）公司积极推进线上和线下渠道的开拓，加大研发投入，进一步扩充婴童护理产品品类，丰富产品矩阵，婴童护理产品占比进一步上升；2）婴童护理毛利率较高，提升公司整体盈利水平；同时公司不断强化运营管理，持续提高运营管理效率，销售费用率同比有所下降。 加快线下布局，持续扩展品类驱动快速增长。公司加大线下布局，稳步扩展化妆品CS渠道、大型商超、便利店等线下业态，伴随线下零售生态复苏，公司有望受益；同时，公司持续升级产品（如驱蚊产品、婴童面霜等）以及稳定推出婴童护理新品（如防晒等产品），有望稳步提升市占率，实现快速增长。 盈利预测及投资建议：我们调整公司盈利预测，预计23年-25年公司归母净利润分别为2.25亿元/2.98亿元/3.87亿元，对应PE为28倍/21倍/16倍，上调至“买入”评级。 风险提示：新品推广不及预期；线下扩展不及预期；净利率下降等。

事件公司发布产销经营快报， 2023 年度预计实现营业收入 851 亿元左右，同比下降 8.10%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润26.8 亿元左右，同比增长 4.69%左右。 投资要点聚焦多品类智能硬件 ODM， 盈利能力提升彰显竞争优势。 2023 年上半年除高性能计算和汽车等领域仍保持的较强需求，手机、 PC、视频会议等消费电子需求依然疲软，下半年市场开始有所恢复。公司继续聚焦多品类智能硬件 ODM 领域，深入贯彻智能硬件平台发展战略，预计 2023 年度实现营业收入 851 亿元左右，同比下降 8.10%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润 26.8 亿元左右，同比增长 4.69%左右。紧跟市场需求， AI 技术带来新增长。 随着 AI 技术的发展和应用场景的不断拓展， 智能终端、高性能计算产品、汽车及工业产品、 AIOT等领域加速发展， 整体行业预计将步入温和复苏周期。 公司从 2017 年开始战略布局服务器 ODM 市场，目前给国内顶尖云计算、互联网客户提供通用、 AI、网络、存储等领域全栈式产品组合，蓄力企业级数据中心蓝海市场； 2018 年布局汽车电子领域，目前已具备全栈式服务能力，在智能座舱、智能车控、智能网联、智能驾驶四大产品领域均已实现突破，与主机厂、新势力达成 20 余项合作。 投资建议：我们预计公司 2023-2025 归母净利润 26.8/29.2/33.1 亿元， 维持“买入”评级。 风险提示：技术迭代风险； ODM 市场规模下滑与市场竞争风险；市场需求恢复不及预期。

事件1月15日，公司公告2023年年度业绩预告，预计2023年实现营收约62.6亿元，同比增长约32.1%；归母净利润17.00-18.50亿元，同比增加约45.32%-58.15%；扣非归母净利润11.00-12.40亿元，同比增加约19.64%-34.86%。 投资要点刻蚀设备销售驱动营收增长。公司预计2023年实现营收约62.6亿元，同比增长约32.1%；其中，2023年刻蚀设备销售约47.0亿元，同比增长约49.4%；MOCVD设备销售约4.6亿元，同比下降约34.0%。公司从2012年到2023年超过十年的平均年营业收入增长率超过35%。公司2023年毛利约28.5亿元，较2022年增加约6.8亿元，同比增长约31.6%。由于2023年收入增长和毛利维持健康水平，公司预计2023年实现扣非归母净利润11.00-12.40亿元，同比增加约19.64%-34.86%。2023年非经常性损益约6.12亿元，较2022年的2.50亿元增加约3.62亿元，其变动主要系公司于2023年出售了部分持有的拓荆科技股份有限公司股票，产生税后净收益约4.06亿元。 刻蚀设备新签订单大幅增长。公司2023年新增订单金额约83.6亿元，较2022年新增订单的63.2亿元增加约20.4亿元，同比增长约32.3%。其中刻蚀设备新增订单约69.5亿元，同比增长约60.1%；MOCVD设备新增订单约2.6亿元，由于终端市场波动影响，同比下降约72.2%。刻蚀设备订单大幅增长得益于公司开发的多类刻蚀设备在性能、硬件稳定性等方面满足了客户先进制程中各类严苛需求，在产业化推进过程中取得显著成果。受益于公司完整的单台和双台刻蚀设备布局、核心技术持续突破、产品升级快速迭代、刻蚀应用覆盖丰富等优势，2023年公司CCP和ICP刻蚀设备均在国内主要客户芯片生产线上市占率大幅提升；公司的TSV硅通孔刻蚀设备也越来越多地应用在先进封装和MEMS器件生产。 薄膜设备等新品拓展成效显著。公司近两年新开发的LPCVD设备和ALD设备，目前已有四款设备产品进入市场，其中三款设备已获得客户认证，并开始得到重复性订单；公司新开发的硅和锗硅外延EPI设备、晶圆边缘Bevel刻蚀设备等多个新产品，也将在近期投入市场验证。公司开发的包括碳化硅功率器件、氮化镓功率器件、Micro-LED等器件所需的多类MOCVD设备也取得了良好进展，2024年将会陆续进入市场。另外，公司在南昌约14万平方米的生产和研发基地已正式投入使用、在上海临港约18万平方米的生产和研发基地部分生产厂房已经投入使用，进一步支持了公司销售的快速增长。 投资建议我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入62.60/82.12/106.60亿元，实现归母净利润分别为17.79/20.02/26.13亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为46倍、41倍、31倍，维持“买入”评级。 风险提示外部环境不确定性风险；技术迭代风险；全体员工持股的公司治理风险；上游供应链产能紧张风险；下游扩产不及预期风险。

事件公司发布2023年年度业绩预增：2023年公司实现归母净利润20.00-22.00亿元，同比增长69.06%-85.97%，实现扣非归母净利润18.00-20.00亿元，同比增长50.25%-66.94%;其中，Q4单季度实现归母净利润6.40-8.40亿元，同比增长95.12%-156.10%，实现扣非归母净利润5.46-7.46亿元，同比增长61.06%-120.06%，Q4业绩实现高增。 预计海外SS88系列产品热销，国内市场份额提升公司Q4归母净利润同比实现95.12%-156.10%的高速增长，预计公司内销、外销均实现亮眼增长。外销：公司S8系列中高端产品市场反馈良好，黑五及亚马逊PrimeDay期间均有亮眼表现，预计Q4海外收入实现较快增长；内销：据奥维云网数据显示，2023年1-11月，国内扫地机器人零售额达126亿元，同比增长9.4%；零售量达423万台，同比增长3.6%，行业景气度持续提升，公司持续拓宽产品价格带，推陈出新，预计国内市场份额有所提升。 投资建议：公司积极实施“走出去”战略，产品凭借突出的产品性能和技术优势，产品竞争力及品牌影响力持续提升，随着公司产品价位段及渠道布局进一步完善，公司成长性及盈利能力有望持续提升，我们上调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为20.29/23.47/27.01亿元，同比分别+71.48%/+15.65%/+15.07%，对应PE分别为19/16/14倍，维持“增持”评级。 风险提示：产品研发风险、核心技术泄密风险、产品结构单一风险、产品降价风险、海外业务运营风险、市场竞争风险、汇率变动风险。

事件1月16日，公司公告2023年度业绩预告，预计23年实现营收209.7-231.0亿元，同比增长42.77%-57.27%；归母净利润36.1-41.5亿元，同比增长53.44%-76.39%；扣非归母净利润33-38亿元，同比增长56.69%-80.43%。 投资要点业绩超预期，规模效应凸显。公司预计23年实现营收209.7-231.0亿元，同比增长42.77%-57.27%；得益于公司持续推动降本增效工作，多元化供应链保障能力不断增强，量产交付水平有效提升，规模效应逐步显现，公司预计23年实现归母净利润36.1-41.5亿元，同比增长53.44%-76.39%，扣非归母净利润33-38亿元，同比增长56.69%-80.43%。 订单大幅增长，CIC占比超770%。23年公司新签订单超过300亿元，其中集成电路领域占比超70%，主要得益于公司始终坚持以客户需求为导向的产品创新，23年主营业务呈现良好发展态势，市场认可度不断提高，应用于高端集成电路领域的刻蚀、薄膜、清洗和炉管等数十种工艺装备实现技术突破和量产应用，工艺覆盖度及市场占有率均大幅提升。 24年中国大陆MWPM产能或达0860万片。美国加州时间2024年1月2日，SEMI在其最新的季度《世界晶圆厂预测报告》中宣布，全球半导体每月晶圆（WPM）产能在23年增长5.5%至2960万片（全文WPM以200mm当量计算）后，预计24年将增长6.4%。SEMI预计中国大陆芯片制造商将在24年开始运营18个项目，在23年产能同比增长12%至每月760万片晶圆后，24年产能同比增加13%至每月860万片晶圆，设备投资额有望不断增长。 平台型公司业务版图不断精进。公司半导体设备不断取得新突破，如：1）刻蚀设备方面，2023年7月1日官微显示，近日公司正式发布应用于晶边刻蚀（BevelEtch）工艺的12吋等离子体刻蚀机AccuraBE，实现国产晶边干法刻蚀设备“零”的突破，为中国先进芯片制造量身打造良率提升高效解决方案。AccuraBE刚发布上市，就已斩获逻辑及存储器领域头部客户多个订单，通过工艺调试，进入量产阶段，其优秀的工艺均匀性、传输稳定性及快速维护的能力赢得客户高度评价。2）薄膜设备方面，2024年1月8日官微显示，近日由公司自主研发的12吋高密度等离子体化学气相沉积（HDPCVD）设备OrionProxima正式进入客户端验证。同时炉管与清洗等设备不断获得重复订单，平台型公司的业务版图持续精进。投资建议我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入220/301/400亿元，实现归母净利润分别为40/57/78亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为33倍、23倍、17倍，维持“买入”评级。 风险提示外部环境不确定性风险；技术迭代风险；人力资源风险；下游扩产不及预期风险。

事件1月23日，公司公告2023年年度业绩预增公告，预计23年实现营业收入26-28亿元，同比增长52.44%-64.17%；归母净利润6.0-7.2亿元，同比增长62.84%-95.40%（调整后）；扣非归母净利润2.8-3.3亿元，同比增长57.25%-85.33%（调整后）。 投资要点业绩稳健增长，规模效应逐步显现。公司预计23年实现营业收入26-28亿元，同比增长52.44%-64.17%，主要受益于公司持续高强度的研发投入，突破核心技术，在推进产业化和迭代升级各产品系列的过程中取得了重要成果。公司持续加大研发投入，产业化应用领域不断扩大，经营规模快速增长，规模效应逐步显现，预计23年实现归母净利润6.0-7.2亿元，同比增长62.84%-95.40%（调整后）；扣非归母净利润2.8-3.3亿元，同比增长57.25%-85.33%（调整后）。 在手订单充足，新工艺应用、新产品开发成效显著。公司在新客户拓展方面卓有成效，客户群体覆盖度进一步扩大，销售订单持续增长，2023年年末在手销售订单金额超过64亿元（不含Demo订单），较2022年末在手销售订单金额46.02亿元（不含Demo订单）同比增长约39%，为后续业绩的增长提供保障。 11）公司的PECVD、ALD、DSACVD设备持续拓展工艺，量产规模不断扩大，销售收入大幅度提升。截至23H1报告期末：PECVD通用介质薄膜材料（包括SiO2、SiN、TEOS、SiON、SiOC、FSG、BPSG、PSG等）和先进介质薄膜材料（包括ACHM、LoKⅠ、LoKⅡ、ADCⅠ、HTN、a-Si等）均已实现产业化应用；PE-ALD（PF-300TAstra）设备在客户端验证进展顺利，获得了原有客户及新客户订单，并出货至不同客户进行产业化验证；PE-ALD（NF-300HAstra）设备实现首台产业化应用，取得了突破性进展；Thermal-ALD（PF-300TAltair、TS-300Altair）持续获得原有客户及新客户订单，并出货至不同客户端进行产业化验证，验证进展顺利；可实现SATEOS、BPSG、SAF薄膜工艺沉积的SACVD设备均通过客户验证，在国内集成电路制造产线的量产规模逐步提升。 22）公司的HDPCVD、混合键合设备表现出色，顺利通过客户端产业化验证，实现了产业化应用。23H1报告期内：HDPCVD设备已实现首台产业化应用,并持续获得客户订单，出货至不同应用领域的不同客户端进行产业化验证，可以沉积SiO2、FSG、PSG等介质材料薄膜；晶圆对晶圆键合产品Dione300实现首台产业化应用,并获得了重复订单，取得了突破性进展；芯片对晶圆键合表面预处理产品Pollux已出货至客户端进行产业化验证，验证进展顺利。 投资建议我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入27/43/55亿元，分别实现归母净利润6.7/9.3/12.6亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为48倍、35倍、26倍，维持“买入”评级。 风险提示宏观环境风险；行业风险；核心竞争力风险；晶圆厂扩产不及预期的风险；供应链安全风险；市场竞争风险；政府补助政策变动风险；税收优惠风险。

事件公司拟以发行可转换债券及支付现金的方式购买深圳市创芯微微电子股份有限公司 85.26%股份， 并向不超过 35名特定对象发行股份募集配套资金约 3.83亿元， 不超过本次交易中以发行可转换公司债券方式购买资产的交易价格的 100%，且发行股份数量不超过上市公司本次交易前总股本的 30%， 用于支付本次交易的现金对价及中介机构费用。 投资要点拟发行可转债及支付现金收购创芯微， 业绩承诺彰显发展信心。 公司拟以发行可转换债券及支付现金的方式购买深圳市创芯微微电子股份有限公司 85.2574%股份，业绩承诺中创芯微 2024年度、 2025年度和 2026年度净利润（剔除因实施股权激励所涉及股份支付费用影响的归母净利润） 合计不低于 2.2亿元。 强化电源、电池管理产品线，业务协同化发展。 创芯微专注于高精度、低功耗电池管理及高效率、高密度电源管理芯片研发和销售。 ACDC 领域，推出一系列 GaN ACDC 重磅产品，实现了 ACDC 产品从 5W到 300W 全功率覆盖，产品批量进入立讯精密、罗马仕等国内一线品牌电源客户； AFE 实现量产，成功进入电动工具和吸尘器市场；在单节电池管理芯片市场，产品已全面进入 OPPO、 vivo、小米、华为等主流穿戴品牌；在智能手机方面，产品导入传音高端智能手机，份额超50%，同时进军摩托罗拉等国际品牌。 交易后，思瑞浦与创芯微将在现有产品品类、客户资源及销售渠道等方面形成积极的互补关系，实现业务有效整合，满足多元化需求，增强市场竞争力。 研发队伍来自海内外大厂，产品经验丰富。 标的公司创芯微 2021年、 2022年分别实现营业收入 2.0亿元及 1.8亿元， 2023年三季度以来， 创芯微下游消费电子行业开始出现回暖迹象， 1-9月营业收入及净利润已超过 2022年度。核心研发团队曾在比亚迪、意法半导体、凹凸科技等多家国内外知名集成电路设计公司任职，拥有多年电池管理芯片研发经验，具备丰富的模拟集成电路设计经验及技术积累。 投资建议： 我们预计公司 2023-2025年归母净利润 0.3/1.7/3.4亿元， 维持“买入”评级。 风险提示： 研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；半导体周期下行； 需求不及预期。

事件描述公司发布2023年业绩预告，预计2023年全年实现营业收入55.41-56.95亿元，同比增长8%-11%；实现归母净利润9.05-9.21亿元，同比增长0.2%–2%；实现扣非归母净利润7.83-7.99亿元，同比-1.88%-0.15%。 事件点评单季度来看，QQ44营收基本保持稳定，业绩有所下滑。公司Q4预计实现营收14.60-16.14亿元，同比-3.7%-6.4%；预计实现归母净利润1.64-1.8亿元，同比-47.6%--42.5%。 全年来看，营收//归母净利润增速有所放缓，主因一次性业务//医药医学拖累。剔除一次性业务的影响，2023年整体营业收入保持两位数稳健增长，四季度营业收入增速保持平稳增长。利润端，医药医学板块的下降对全年集团整体利润影响较大，剔除医药医学板块的影响，其他业务的净利润保持两位数增长，剔除后四季度整体净利润保持平稳，尤其汽车、电子科技、计量校准、双碳/ESG等业务表现良好。 逆势仍布局医药医学板块，不改长期向好趋势。2023年四季度医药医学板块在2022年同期高基数、医疗行业整治以及CRO下行等多因素叠加之下，受影响较大。公司已经对CRO二期基地进行调整，从原先主要专注CRO业务转变为整个医药医学产业园，包括药品细胞实验室、药品检测相关产品线以及医疗器械产品线等。长期来看，公司在医疗行业改革的背景下有望受益于规范化整治工作。 检测行业仍蓬勃发展，逆势迎来并购良机。中国的检测认证行业仍在快速发展，华测虽然规模较大，但仍有很多领域尚未涉及，仍有新的发展机会和空间。公司在收并购方面保持积极态度，看项目的频率更高、覆盖的区域更广，华测会根据战略发展需求，关注不同产品线、不同赛道的机会。 盈利预测与估值公司为国内民营检测机构的龙头企业，由于一次性业务/医药医学拖累业绩，调整公司2023-2025年营业收入预测为56.42/65.17/74.48亿，同比增速分别为9.97%/15.50%/14.29%；调整归母净利润预测为9.11/10.77/12.49亿元，同比增速分别为0.89%/18.21%/16.05%。公司2023-2025年业绩对应PE分别为21.34/18.05/15.56倍，维持“买入”评级。 风险提示：公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策和行业标准变动风险、新业务拓张不及预期风险。

事件回顾 公司公布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润为3.0-3.3亿元，同比+72%-89%；扣非归母净利润为2.2-2.5亿元，同比+62%-84%；其中23Q4预计归母净利润为1.26-1.56亿元，同比+133%-189%；扣非归母净利润为0.63-0.93亿元，同比+35%-99%。公司23Q4持续高增长。 事件点评 抖音等内容电商+恋火驱动23年收入30%以上增长。 从收入来看，公司积极推进线上渠道转型，较好地把握了全年营销节奏，预估营业收入增长将超30%，其中丸美品牌以抖音快手为代表的内容电商增长超100%，第二品牌PL恋火增长超100%，内容电商及恋火驱动收入高增长。 大单品策略降本增效提升盈利能力，23Q4非经常性收益超过6000万。公司坚定分渠分品，推行心智大单品策略，优化产品结构，降本提效，实现利润率提升，归属于母公司所有者的净利润增长好于收入增速。此外，从23年披露归母净利润及扣非归母净利润差额来看，我们预计2023年非经常性收益约8000万元，而23Q1-Q3非经常性收益约1700万，预计23Q4非经常性收益约6300万。 盈利预测及投资建议：我们调整公司盈利预测，预计23年-25年公司归母净利润分别为3.15亿元/3.89亿元/4.80亿元，对应PE为36倍/29倍/24倍，维持买入评级。 风险提示： 行业景气度不及预期；净利率下降等。

事件回顾公司公布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润为2.8-3.2亿元，同比+124%-156%；扣非归母净利润为2.6-3.0亿元，同比+169%-210%；其中23Q4预计归母净利润为1.0-1.4亿元，同比+1619%-2308%；扣非归母净利润为0.65-1.05亿元，同比+598%-905%。公司业绩超预期，业绩中枢与股权激励目标接近。 事件点评伊菲丹实现高增长，423Q4净利率提升。从收入端来看，伊菲丹实现高增长，得益于超高端品牌定位以及超级面膜、精华面膜、面霜、精粹水等产品不断放量，品牌系列不断丰富。从业绩端来看：1）代理品牌业务进入良性轨道，整体业务及产品结构进一步优化，高毛利品牌占比持续上升，整体毛利率优化；2）公司坚持精细化运营，持续提升管理效率，完善组织体系建设，费用管控效果提升，费比有所下降。 公司22Q4同期亏损，预计23Q4净利率大幅改善。 423Q4非经常性收益预计约约03500万。公司预计2023年非经常性损益对当期净利润的影响约2000万元，23Q1-Q3非经常性损失约1512万（其中持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益合计亏损2582万），预计23Q4非经常性收益约3500万，预计与政府补助、交易性金融资产及负债相关投资收益等有关。 盈利预测及投资建议：我们维持盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为3.1亿元、3.9亿元、4.7亿元，对应PE分别为23倍/18倍/15倍，维持“买入”评级。 风险提示：主品牌调整不及预期，伊菲丹增长不及预期，利润率改善不及预期等。

投资要点事件：公司发布 2023年度业绩预告， 公司预计 2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为 9,235万元-9,646万元，与上年同期相比预计将增加 4,661万元-5,072万元，预计同比增加 101.9%-110.9%。扣除非经常性损益后，公司预计 2023年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 8,826万元-9,237万元，与上年同期相比预计将增加 5,628万元-6,039万元，预计同比增加175.9%-188.8%。 公司业绩同比大幅增长主要缘于 2023年开始量产的新项目增多、产能利用率提升，以及公司通过改善工艺等方式实现降本增效。 一、 订单丰沛、客户结构优质，座椅骨架业务持续向好。 依托与东风李尔的深度合作，公司座椅骨架订单丰沛， 2022/2023年新项目量产为公司收入/业绩带来明显增量。凭借公司多年深耕座椅骨架领域的技术积累，上游完善产业链布局、成熟生产制造工艺带来的成本优势，公司有望进一步扩大在座椅骨架领域与客户的合作，打开主营业务的更广阔增长空间。 二、 骨架优则座椅总成，公司进入座椅总成千亿市场。 乘用车座椅总成市场规模逾千亿，目前依然主要由外资占据主导地位，国产替代空间大。 电动化趋势下整车格局变化带来上游汽零格局重塑演绎已久，座椅领域国产替代进程相对较慢主要缘于作为安全件主机厂对技术水准、制造工艺的要求更高。伴随内资供应商的技术开发水平持续精进、响应能力不断提升，叠加固有的成本优势，我们认为乘用车座椅领域的国产替代有望加速。公司在正确时点进入乘用车座椅领域，叠加在座椅骨架领域积累的技术、成本优势，有望在整椅领域较快打开市场。 三、 携注塑冲压工艺扩张品类，打造新增长点。 公司在门锁、玻璃升降器、门模组的注塑件和冲压件、尾门撑杆、 电池包外壳以及汽车电子等多个领域进行布局，同时涉足铁路业务，已实现铁路专用集装箱的项目定点与供货，实现产品与业务的多元化，为公司贡献业绩增量。 预计公司 2023/24/25年实现营收 15.92/26.97/33.16亿元，归母净利润 0.96/2.02/3.01亿元， EPS 为 1.20/2.53/3.76元/股，当前股价对应 PE 为 46/22/15倍。 给予“买入”评级。 风险提示： 国内乘用车销量不及预期；公司客户开拓进度低于预期；原材料价格波动影响盈利水平等。

国内领先高端男装多品牌集团， 18年以来持续释放经营活力。 报喜鸟控股成立于2001年， 旗下拥有报喜鸟、 哈吉斯、 宝鸟、 乐飞叶等中高端品牌， 覆盖商务正装、 运动休闲、 时尚类全品类， 是国内领先的高端男装品牌集团。 公司实际控制人为吴志泽、吴婷婷， 23Q3两者合计持股比例为37.9%。 公司2022年收入/归母净利润分别为43.1亿元/4.6亿元， 18-22年复合增速为8.5%/72.5%， 得益于治理改善、 多品牌产品渠道齐发力， 经营释放活力； 23Q1-Q3公司收入/归母净利润增速分别为20.7%/44.4%，受行业回暖， 多品牌发力实现良好增长。 公司23Q3存货周转天数为248天， 同比减少51天， 为历史较合理位置， 22年末2年以上存货占比约20%， 库存良性。 高端男装景气度犹存， 国货崛起。 根据欧睿数据， 2023年中国高端男装市场规模为511亿元， 18年-23年复合增速为12%， 占比从18年的6.5%提升至23年的9.1%， 是景气度较高的子赛道。 高净值人群扩容、 户外运动兴起驱动高端男装增长， 根据招商银行数据， 2022年中国高净值人群为316万人， 16年-22年复合增速为12%， 持续扩张； 户外运动的兴起为高端运动服饰带来增量市场需求， 跑步、 高尔夫、 滑雪等领域孵化出高端品牌， 如比音、 lululemon等， 对标新马泰、 日韩美市场， 中国高端男装市场份额仍具提升空间。 根据欧睿数据TOP50个男装品牌中高端品牌情况， 高端领域集中度高， 本土男装品牌凭借正装、 户外运动品类在高端领域突围， 2023年本土品牌份额为2.6%， 较14年提升1.9pct。 哈吉斯扩张、 报喜鸟提效、 多品牌发力驱动未来增长： 1） 哈吉斯主打英伦休闲风， 通过温网合作切入网球运动户外， 布局男装/女装/箱包/童装多领域， 22年收入14.2亿元， 17-22年复合增速为16.6%； 相比于Tommy、 法国鳄鱼、 比音勒芬等品牌， 哈吉斯23H1门店数量431家， 江浙沪占比仅40%， 加盟店占比25%， 未来门店数量（通过区域突破及加密门店提升数量） 、 加盟店比例具备较大提升空间， 大店模式有助于提升坪效。 2） 报喜鸟18年以来通过品牌年轻化、 休闲西服推广、 渠道调整等获得稳健增长，22年品牌收入为14.8亿元， 18年-22年复合增速为2.9%； 相比于雅戈尔等中高端男装品牌， 报喜鸟坪效为0.88万/年/平（未剔除定制及线上） ， 低于雅戈尔（1.02万） 及七匹狼（0.88万） ， 未来强势地区开大店、 产品创新、 品牌年轻化等有望持续带动坪效提升。 3） 宝鸟17-22年复合增速18%， 盈利能力提升， 有望受益于集采保持稳健增长， 持续孵化恺米尔/TB/乐飞叶等小品牌，储备新成长曲线。 盈利预测及投资建议： 我们预计公司2023-2025年收入分别为52.5亿元、 60.6亿元、 69.9亿元， 归母净利润分别为6.8亿元、 7.9亿元、 9.2亿元， 对应当前股价PE为12.5倍、 10.7倍、 9.2倍。 我们看好报喜鸟品牌年轻化下稳健增长、 哈吉斯渠道扩张下高增长， 多品牌孵化有望储备新成长曲线， 首次覆盖， 给予“买入” 评级。 风险提示： 哈吉斯/报喜鸟渠道扩展及门店优化不及预期， 竞争加剧， 消费持续低迷等。

投资要点东鹏饮料作为国产功能饮料龙头，成立于 1994年， 2009年推出大单品“东鹏特饮”， 2013年起开始布局全国市场， 2021年在上交所 A股上市。 公司产品矩阵丰富，除核心大单品“东鹏特饮”外还有东鹏 0糖、东鹏大咖、东鹏加気、油柑柠檬茶、陈皮特饮、各类草本凉茶、包装饮用水等产品。目前，东鹏饮料已在广东、安徽、湖南、广西、重庆等地建立 9大生产基地辐射全国市场，销售网络覆盖全国近 330万家终端门店，销量口径下公司市占率已连续两年保持中国能量饮料行业第一位。 看 2023年，公司全国化战略持续推进，不断开拓终端网点，渠道运营能力加强，冰柜投放和产品冰冻化陈列等长期基础工作效果持续兑现，特饮大单品放量继续带动毛利率增长。 2023年前三季度，公司毛利率/归母净利率为 42.52%/19.16%，同比+0.77/+1.62pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为 16.44%/2.99%/0.5%/-0.28%，同比+0.11/0/-0.05/-0.8pct 。 23Q3， 公 司 毛 利 率 / 归 母 净 利 率 为41.51%/17.21%，同比+1.46/-0.25pct；销售/管理/研发/财务费用率分 别 为 17.53%/2.97%/0.56%/0.59% ， 同 比 +1.26/+0.09/-0.14/-1.18pct，单三季度获得政府补助 0.15亿元/去年同期为 0.47亿元，扣非净利率为 16.09%，同增 1.23个百分点。成本端，公司 PET 价格低位对冲糖价增长带来较上半年更高弹性。费用端，本期销售人员奖金计提以及增加冰柜投放、推新广告投放等因素下，销售费用率小幅增长。剔除非经常后，经营所带来的扣非净利率持续提升。 分短中长三个维度看公司未来发展趋势： 短期看，功能饮料仍是软饮料中高增速的优质赛道，公司核心大单品东鹏特饮在全国化带动下预计将延续稳定增速。 软饮料行业已进入成熟期，增速放缓规模趋于稳定。根据欧睿国际数据， 2023年我国软饮料行业零售额达到 6372亿元，同比增长 4.19%，行业规模较 2013年的 4304亿元增长近 50%。而从增速看，行业近 5年零售额 CAGR 为2.85%，近 10年 CAGR 为 4%，在 2019年行业规模短期见顶，市场规模趋于稳定。 2020年受新冠疫情影响，行业规模下滑 5.58%， 2021-2023年伴随疫情好转消费场景复苏，零售规模持续回升，但欧睿对未来 5年展望行业复合增速在 4.5%，整体趋于稳定。而从细分品类看，近10年功能饮料品类复合增速高达 14.09%，是软饮料行业中的优质赛道，未来成长空间仍然广阔。 中期看，公司以“能量+”为主线，推出针对白领群体的东鹏大咖，以及受益疫情催化的电解质产品补水啦，当前两者已初步展现大单品成长态势，中期有望接棒东鹏特饮成为公司新的成长动能。 根据欧睿国际数据，当前公司作为第二成长曲线布局的 RTD 咖啡和属于运动饮料范围的电解质饮料均为软饮料行业高增速赛道。 长期看，公司把握需求端消费趋势，正加速扩容产品矩阵。 近期切入处于风口的高增速无糖茶品类，以及通过椰子汁产品进一步布局传统礼赠、餐饮等消费场景，未来有望进一步扩大消费群体。同时，后续公司仍有新品储备，布局未来有望打造新增长极，从依靠大单品走零售渠道模式的黑马向全品类全渠道发力的平台化公司持续成长。 盈利预测与投资建议公司新品放量进度超预期，特饮大单品 Q4控量后渠道趋于良性，预计公司 2024年仍有望维持较高增速， 我们小幅上调盈利预测，预计公司 2023-2025年实现营收 110.01/137.04/166.87亿元（前值为110.01/134.84/161.59亿元），同比增长 29.34%/24.58%/21.77%（前值 29.34%/22.58%/19.83%）；实现归母净利润 20.34/25.77/31.19亿元（前值 20.25/25.57/30.80亿元），同比增长 41.21%/26.67%/21.05%（前值 40.56%/26.26%/20.47%），对应 EPS 为 5.09/6.44/7.80元（前值 5.06/6.39/7.70元），对应当前股价 PE 为 35/28/23倍。根据公司历史估值看，当前处于历史绝对低位，维持“买入”评级。 风险提示： 原料成本扰动，行业竞争加剧， 天气扰动室外消费场景需求，食品安全等风险。