微导纳米 8月 29日发布 2024年中报： 2024H1公司实现收入 7.87亿元，同比增长 105.97%； 实现归母净利润 0.43亿元， 同比下降 37.51%； 实现扣非归母净利润 0.11亿元， 同比下降 74.82%。 投资要点: 2024H1半导体、 光伏收入同比高增。 受管理费用和研发费用同比上升较多， 以及公司根据信用风险计提坏账损失增加， 2024H1公司业绩短期承压。 分产品方面， 2024H1公司光伏设备实现营业收入 6.11亿元， 同比增长 84.76%； 半导体设备实现营业收入 1.52亿元， 同比增长 812.94%； 配套产品及服务实现营业收入 0.22亿元， 同比下降 36.89%。 2024Q2公司实现营业收入 6.16亿元， 同比增长101.20%， 环比增长 261.04%； 实现归母净利润 0.39亿元， 同比下降 43.62%， 环比增长 999.05%； 实现扣非归母净利润 0.31亿元，同比下降 36.37%， 环比扭亏。 在手订单充足， 存货、 合同负债同比高增。 截至 2024年 6月 30日，公司在手订单 80.85亿元（含 Demo 订单），其中光伏在手订单 66.67亿元， 半导体在手订单 13.44亿元， 产业化中心新兴应用领域在手订单 0.73亿元。 截至 2024年 6月 30日， 公司存货为 44.32亿元，同比增长 112.05%； 合同负债为 24.59亿元， 同比增长 58.25%。 盈利能力短期承压， 持续加大研发投入。 2024H1公司毛利率为38.40%， 同比下降 4.60pct， 净利率为 5.44%， 同比下降 12.51pct。 分业务， 2024H1公司光伏设备毛利率为 37.26%； 半导体设备毛利率为 37.45%； 配套产品及服务毛利率为 77.92%。 2024Q2公司毛利率为 37.15%， 同比下降 4.80pct， 环比下降 5.75pct， 净利率为6.37%， 同比下降 16.37pct， 环比增加 4.28pct。 2024H1公司期间费用率为 34.47%， 同比增长 1.76pct， 其中销售费用为 0.38亿元，同比增长 61.83%； 管理费用为 1.06亿元， 同比增长 183.46%； 研发费用为 1.21亿元， 同比增长 88.99%； 财务费用为 0.07亿元。 专注薄膜沉积工艺， 平台化布局加速。 据公司 2024年半年报， 1）半导体领域， 公司进入产业化验证阶段的 ALD 和 CVD 工艺种类不 断增加， 客户类型覆盖逻辑、 存储、 化合物半导体、 硅基 OLED 等，其中超过 75%的增量订单来自存储领域（新型存 3D NAND 和DRAM）， 行业重要客户需求表现强劲， 形成批量的重复订单合计已超过 7.5亿元。 2） 光伏领域， 公司应用于 TOPCon 电池的 ALD 设备市占率居第一梯队， PE-Tox+PE-Poly 设备受到行业认可市占率快速提升， 应用于 XBC 电池的 ALD 设备在爱旭、 隆基已投产和拟投产的 XBC 电池生产线中占比保持领先， 应用于钙钛矿电池的板式ALD 设备获得多家客户订单， 应用于钙钛矿/晶硅叠层电池的量产型管式 ALD 设备成功实现验收。 3） 新兴应用领域， 公司在光学、 柔性电子、 车规级芯片等几个极具市场潜力的薄膜技术前沿领域开始获得客户订单。 盈利预测和投资评级 我们预计公司 2024-2026年实现营业收入39.87、 51.00、 58.06亿元， 实现归母净利润 5.74、 7.64、 9.57亿元， 现价对应 PE 分别为 17、 13、 10倍， 公司专注于 ALD、 CVD等薄膜沉积工艺， 产品广泛应用于半导体、 光伏、 柔性电子等领域，未来成长可期， 首次覆盖， 给予“买入” 评级。 风险提示 下游扩产不及预期； 新品研制及客户拓展不及预期； 市场竞争加剧风险； 研发布局与下游发展趋势不匹配； 存货减值及应收账款等风险。

事件中科飞测8月30日发布2024年中报：2024H1公司实现营业收入4.64亿元，同比增长26.91%；实现归母净利润-0.68亿元，同比转亏；实现扣非归母净利润-1.15亿元，同比转亏。 投资要点:2024H1业绩短期承压业绩短期承压。受研发投入大幅增长及股份支付费用增加等综合因素影响，2024H1公司业绩短期承压。分业务方面，2024H1公司检测设备实现营业收入3.07亿元，量测设备实现营业收入1.50亿元，服务及其他业务实现营业收入0.07亿元。2024Q2公司实现营业收入2.28亿元，同比增长12.07%，环比下降3.07%；实现归母净利润-1.02亿元，同比转亏，环比转亏；实现扣非归母净利润-1.23亿元，同比转亏，环比转亏。 盈利能力有所下滑，持续加大研发投入。2024H1公司毛利率为46.23%，同比下降5.02pct，净利率为-14.66%，同比下降27.23pct。 2024Q2公司毛利率为37.87%，同比下降10.19pct，环比下降16.47pct，净利率为-44.79%，同比下降51.94pct，环比下降59.33pct。2024H1公司期间费用率为66.11%，同比增长18.38pct，其中销售费用为0.41亿元，同比增长4.47%；管理费用为0.64亿元，同比增长51.43%；研发费用为2.07亿元，同比增长114.22%；财务费用为-0.05亿元。 聚焦高端半导体质量控制，产品种类持续丰富。公司是国内高端半导体质量控制设备行业领军企业，九大系列设备和三大系列软件产品组合构成了全方位的良率管理解决方案。1）九大系列设备面向全部种类集成电路客户需求，其中六大系列设备已经在国内头部客户批量量产应用，技术指标全面满足国内主流客户工艺需求，公司各系列产品市占率稳步快速增长；另外三大系列设备均已完成样机研发，并出货客户开展产线工艺验证和应用开发。2）三大系列智能软件已应用在国内头部客户。 盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026年实现营业收入13.36、18.69、24.32亿元，实现归母净利润1.84、3.15、4.76亿元，现价对应PE分别为88、51、34倍，公司内高端半导体质量控制设备行业领军企业，产品种类持续丰富，未来成长可期，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；存货减值及应收账款等风险。

顶点软件 2024年 8月 27日发布公告： 在 2024年上半年， 公司实现营业收入 2.67亿元， 同比-4.93%。 实现归母净利润 4878.24万元， 同比-21.11%。 实现扣非归母净利润 4117.12万元， 同比-23.13%。 其中2024Q2， 公司实现营业总收入 1.29亿元， 同比-13.88%。 实现归母净利润 3257.40万元， 同比-17.95%， 环比+100.97%。 实现扣非归母净利润2923.34万元， 同比-20.78%， 环比+144.88%。 投资要点: 业绩短期内承压， 关注券商 IT 投入收缩/延迟对项目落地验收的影响。 2024年上半年， 公司实现毛利率 69.18%， 同比+0.06pct； 其中 2024Q2， 公司毛利率 69.46%， 同比+4.37pct； 环比+0.53pct。 2024H1， 受市场环境因素的影响， 上游金融行业客户 IT 投入放缓，在项目立项、 实施及验收等时间周期上有所加长， 导致金融 IT 收入同比有所减少。 2024年上半年， 公司增强内部管理， 降本增效， 相关期间费用有所下降。 2024H1， 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 13.55%/18.27%/29.90%/-3.34%， 同比分别-0.38pct/-0.57pct/+3.53pct/-0.05pct。 2024H1年公司实现归母净利润 4878.24万元， 同比-21.11%， 其中 2024Q2实现归母净利润3257.40万元， 同比-17.95%， 环比+100.97%， 净利润短期内下降主要系研发投入加大所致。 “3+1”基础技术平台研发投入加大， 销售收款降低叠加薪酬支出增加降低经营性现金流。 在信创化关键技术上， 通过创新的存算分离架构， 摆脱了某些基础软件的约束， 实现了领先替代的信创化策略，保证了各类应用系统全面信创化的顺利实现。 现金流量方面，2024H1， 公司经营活动产生的现金流量为-1.5亿元， 同比-49.96%。 主要系 2024H1销售收款同比减少， 薪酬支出同比增加所致。 投资活动方面产生的现金流量为 1486.35万元， 同比+105.87%， 系2024H1理财投资收回与投资支付净额较上年同期增加所致。 筹资活动所产生的现金流量为-1.9亿， 同比-36.82%， 系 2024H1现金股利分红较上年同期增加所致。 A5信创项目进度低于预期， 关注后续推进情况。 1） 业务应用开发： 2024H1， 顶点软件积极推进新一代核心交易系统 A5的建设， 在信创核心系统和关键项目上均顺利推进。 中信证券、 南京证券、 上海证券等 7家券商项目同步推进。 但截至 2024年 4月 12日， 公司中标的头部券商核心交易系统项目尚未完全竣工验收， 建议后续关注下半年中信 A5系统的进度以及新项目的招标情况。 2） 财富管理领域： C6、 W5、 E5等产品系列全面实现信创适配并通过生产验收，为金融机构的数字化转型提供有力保障。营销服务平台 C6从产品研发阶段进入项目适配阶段， 在提升用户体验、 优化服务流程方面将持续发力， 为金融机构提供更加高效、 精准的营销服务支持。 3） 数智运营业务： 建设支持多层级机构账户数据模型的新一代账户系统，适配券商经纪、 托管、 衍生品等部门机构业务发展需要； 机构交易运营平台在市场积极推广， 为机构投资者专业化交易服务提供运营支持； 同时加强香港市场运营中台管理系统的开发力度， 对香港市场投资者进行精细化管理并提供一站式、 差异化服务。 盈利预测和投资评级 公司作为行业领先的金融 IT 解决方案提供商， 率先实现核心业务系统全栈信创， 信创领先优势显著， 证券 IT中后台业务市占率有望持续提升， 但仍需关注 2024年上半年金融 IT投入收缩或延迟对项目落地验收的影响， 进而对收入产生的影响。 因此我们下调预期， 预计顶点软件 2024-2026年总收入分别为8.29、 9.00、 9.58亿元， 归母净利润分别为 2.43、 3. 13、 3.43亿元，EPS 分别为 1.18、 1.53、 1.67元。 截至 2024年 9月 2日， 收盘价25.32元， 对应 2024-2026年 PE 估值分别为 21.41、 16.60、 15.18倍， 维持“增持” 评级。 风险提示 市场竞争加剧、 技术水平发展不及预期、 监管合规风险、 人力资源风险、 税收优惠风险。

事件:2024年8月30日，生物股份发布2024年半年报：2024H1公司实现营业收入6.12亿元，同比-10.66%，归母净利润1.23亿元，同比-8.56%，扣非归母净利润1.08亿元，同比-12.56%。2024Q2，公司实现营业收入2.64亿元，同比-17.74%，归母净利润0.17亿元，同比-37.47%，扣非归母净利润0.13亿元，同比-44.69%。 投资要点:反刍疫苗逆势增长，禽苗业务进一步打开成长空间。由于上半年生猪养殖业处于深度亏损后的复苏初期，动保行业竞争激烈。公司上半年营业收入和归母净利润同比均出现一定幅度下滑。得益于高端布病疫苗、羊苗等多个重点新品上市即上量，公司反刍动物疫苗在行业处于周期底部的行情下逆势高速增长。公司禽苗团队经过前期的整合赋能，进一步打开增长空间。控股子公司辽宁益康（高致病性禽流感疫苗为主）上半年营业收入同比+10.45%，并实现净利润711.21万元。 持续优化工艺，盈利能力稳中有升。今年上半年公司对重点产品持续进行工艺优化，在提升产品质量的同时多措并举降本增效，确保产品在市场上的占有率和竞争力。销售毛利率同比增长0.31个百分点，销售净利率同比增长0.89个百分点。 研发投入步入收获期。今年上半年，公司研发投入0.75亿元，占营业收入比重达到12.26%。多个重要在研产品取得进展。其中，牛支原体活疫苗、牛A型梭菌灭活疫苗、布病S19疫苗等分别进入新兽药注册阶段。猫三联疫苗已通过农业农村部应急评价，有望在今年上市；犬四联疫苗、猫四联疫苗已进入新兽药注册阶段。 盈利预测和投资评级：基于行业竞争加剧，我们调整公司2024-2026年营业收入预测至15.66亿元、17.04亿元、18.72亿元，同比-2.01%、+8.81%、+9.87%。对应归母净利润3.06亿元、3.40亿元、4.03亿元，同比+7.72%、+11.12%、+18.75%。对应当前股价PE分别为22倍、20倍、17倍。由于公司产品结构改善盈利稳中有升，维持“买入”评级。 风险提示：畜禽价格大幅下降风险，重大动物疫病风险，行业竞争加剧，产品研发及产品质量风险，盈利能力下降。

广汽集团 2024年 8月 30日发布半年度报告： 公司 2024年上半年实现营业收入 458.08亿元， 同比-25.62%； 实现归母净利润 15.16亿元， 同比-48.88%， 扣非后归母净利润-3.38亿元， 同比-112.51%； 上半年累计销量 86.30万辆， 同比-25.79%。 投资要点: 2024Q2营收同比下滑， 因行业价格战量价双承压。 2024H1公司实现营收 458.08亿元， 同比-25.62%， 主要系自主品牌销量下滑，2024H1公司自主品牌实现销量 31.52万辆， 同比-20.68%。 其中，2024Q2公 司 实 现 营 收 244.61亿 元 ， 同 / 环 比 分 别 -30.50%/+14.59%， 同比出现下滑主要原因在于国内汽车行业竞争激烈， 销量承压， 2024Q2公司自主品牌实现销量 18.09万辆， 同/环比分别-23.19%/+34.62%。 受“价格战” 影响， 公司平均单车营收 2024上半年同比出现下滑。 盈利维度， 合资品牌短期承压， 集团本部逐渐恢复。 合资方面，2024H1公司对联营和合营企业的投资收益 20.1亿元， 同比-62.06%。 在新能源汽车的冲击下， 合资品牌燃油车销量及盈利能力下滑。 2024H1公司合资品牌实现销量 54.39万辆， 同比-26.77%。 2024Q2公司对联营和合营企业的投资收益 1.93亿元， 同/环比分别-91.87%/-89.37%， 主要系 Q2销量大幅下滑。 2024Q2公司合资品牌实现销量 27.09万辆， 同/环比分别-27.42%/-0.78%。 2024H1合资净利率降至 3.68%（合资归母净利润由长期股权投资与现金股利粗略计算）， 同/环比分别-5.37pct/-3.82pct。 公司本部方面， 2024Q2实现净利率为 0.42%（集团归母净利润-对联营、 合营投资收益近似测算） ， 扭亏转正， 同/环比分别+3.11pct/+3.22pct。 本部净利率同比提升主要系公司毛利率同比提升。 2024Q2实现毛利率 6.35%， 同比+0.33pct； 本部净利率环比改善主要系公司控费能力提升，2024Q2公司管理/研发/财务费用率分别为 4.24%/1.25% /-0.72%， 环比分别-0.55pct/-0.51pct /-0.48pct。 展望未来， 公司加速智能化、 国际化进程。 自主品牌加速智能化进阶以及海外市场开拓。 集团加快智能化布局， 广汽传祺与华为 联合创新， 基于 i-GTEC 2.0智电科技， 搭载华为乾崑智驾系统 ADS3.0和新一代鸿蒙座舱， 首款合作车型计划于 2025Q1上市。 此外，公司海外业务加速推进， 2024H1公司实现汽车海外销量 6.8万辆，同比+190%， 其中自主品牌汽车海外销量 5.4万辆， 同比+144%。 同时， 合资企业将充分利用股东双方资源深化合作， 加快智能化、电动化转型。 随着公司提升智能化水平以及加速海外市场布局， 销量有望回升。 盈利预测和投资评级 公司自主品牌业务 2024Q2环比改善， 但合资品牌短期转型压力较大， 因此， 我们下调公司盈利预测， 预计公司 2024-2026年实现主营业务收入 1188、 1430、 1630亿元， 同比增速为-8%、 20%、 14%； 实现归母净利润 42.05、 44.77、 54.82亿元， 同比增速为-5%、 6%、 22%； EPS 为 0.40、 0.43、 0.53元，对应当前股价的 PE 估值分别为 18、 17、 14倍。 虽然集团合资品牌短期承压， 但自主品牌海外开拓和智能化转型顺利且销量环比恢复，我们依然看好公司未来发展， 维持“增持” 评级。 风险提示 汽车（新能源汽车） 销量增速不及预期； MPV 细分市场用户需求不及预期； 公司合资联合开发新产品不确定性； 自主品牌高端化进程不及预期； 自主品牌盈利能力不及预期。

事件:2024年8月30日，保隆科技发布2024年半年度报告：公司2024H1实现营收31.84亿元，同比+21.68%，归母净利润1.48亿元，同比-19.40%，扣非归母净利润为1.19亿元，同比-18.62%。其中2024Q2实现营收17.01亿元，同比+18.97%，环比+14.69%，归母净利润0.80亿元，同比-11.40%，环比+18.09%，扣非归母净利润为0.53亿元，同比-28.89%，环比-18.80%。 投资要点:2024H1公司收入端稳健增长，利润端受股权激励影响短期承压。 收入端，公司2024H1实现营收31.84亿元，同比+21.68%。分业务来看，2024H1公司TPMS业务实现营收9.85亿元，同比+19.66%；金属管件业务实现营收7.50亿元，同比+8.41%；气门嘴业务实现营收3.78亿元，同比+5.10%；空气悬架业务实现营收4.24亿元，同比+44.48%；传感器业务实现营收3.10亿元，同比+51.71%。公司空悬系统、传感器业务快速增长，TPMS持续增长，中国境内主营业务收入占比由2023H1的43.17%增加到2024H1的50.61%。利润端，受股权激励费用和人力支出增加影响，2024H1公司归母净利润1.48亿元，同比-19.40%，其中Q2归母净利润0.80亿元，同比-11.40%，环比+18.09%。费用端，2024H1销售/管理/研发/财务费率分别为3.70%/7.02%/8.52%/1.43%，同比-0.35%/+0.47%/+1.05%/+0.15%，其中管理费用主要由于员工股权激励费用同比增加，财务费用主要受公司借款增加，利息费用增加所致，研发费用主要受公司研发费用及股权激励费用增加所致。 新项目定点持续收获，产能布局加速完善。根据公司公众号，2024年以来陆续收获多个定点项目，预计累计获得全生命周期金额达到64亿元。产品涵盖TPMS、空气悬架系统前后空气弹簧总成、控制器、数字高清摄像头、双目立体摄像头和轮速传感器等，其定点客户包括自主品牌车企、新能源车企、全球头部车企和全球高端品牌车企等。此外，公司与比博斯特签署战略合作与投资协议，将在汽车智能底盘领域进行深度合作。产能方面，2024年，公司合肥园区二期和上海松江新厂区的新建厂房将陆续投入使用，提高空气悬架系统产品和TPMS的产能布置；匈牙利生产园区将加速产能新建，从而进一步扩大传感器和空气悬架业务的规模和全球布局。 盈利预测和投资评级公司基于传统主业TPMS，陆续开发空悬、传感器、ADAS等业务，在传统主业稳定增长的基础上，随着汽车智能化渗透率提升，空悬、传感器等业务已经进入快速放量期，公司未来增长确定性高。考虑公司最新情况，我们对公司的盈利预测进行相应调整，预计公司2024-2026年实现营业收入71、87、107亿元，同比增速为20%、23%、22%；实现归母净利润4.2、5.5、6.9亿元，同比增速10%、33%、25%；EPS为1.96、2.61、3.26元，对应PE估值分别为15/11/9倍，看好公司未来发展，维持“买入”评级。 风险提示1）汽车市场销量增速不及预期；2）公司新客户订单开发不及预期；3）新品研发进度不及预期；4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升风险；6）产能投放不及预期。

事件:8月28日，敏芯股份发布2024年半年报：2024H1公司实现营业收入2.06亿元，同比增长32.07%，其中2024Q2收入1.17亿元，同比增长30.34%，环比增长33.21%。毛利率方面，2024H1毛利率21.43%，同比增加5.70pct；其中2024Q2毛利率20.95%，同比增加10.14pct，环比下降1.13pct。净利润方面，2024H1归母净利润为-0.35亿元，亏损同比收窄0.18亿元；其中2024Q2归母净利润为-0.21亿元，亏损同比收窄0.12亿元，亏损环比扩大0.07亿元；2024H1扣非归母净利润为-0.37亿元，亏损同比收窄0.2亿元，其中2024Q2扣非归母净利润为-0.21亿元，亏损同比收窄0.11亿元，亏损环比扩大0.05亿元。 投资要点:2024Q2单季度收入创历史新高，经营情况明显改善。2024年上半年，在下游消费电子市场逐步复苏的背景下，公司深耕MEMS传感器领域，积极扩大产品市场份额。同时，公司通过创新作为驱动公司发展的内生动力，充分挖掘重点市场潜力，不断寻找并抓住新市场、新应用、新需求所带来的新机遇，推动各项新产品的开发推广。 在新老产品的合力推动下，2024年上半年公司产品销量呈现持续上扬态势，2024Q2营业收入创历史单季度新高。此外，公司积极开展降本增效措施以改善公司盈利水平，以此保障在激烈的市场竞争中保持稳定发展，公司2024年上半年及Q2经营情况较上年同期均有明显的改善。 研发保持高强度投入，各类传感器产品持续突破。2024年上半年，公司研发投入3922.75万元，研发费用率达19.07%。公司持续保持高强度的研发投入，不断加强新产品、新技术、新工艺的研发。具体进展方面，在声学MEMS传感器领域，公司针对高性能及高性价比两方面进行研发，一方面针对SNR68dB以上的MEMS芯片进行优化，以提高性能，降低成本；另一方面对尺寸为0.56mm。 0.56mm的MEMS芯片结构及工艺不断优化，提升良率，进一步提升性价比。 在压力MEMS传感器领域，公司在适合消费类的SOI及适合汽车工控类的Si-Glass压力传感器工艺平台的基础上进一步完成了尺寸小于0.8。 0.8mm的全新血压计芯片，以及小于0.6。 0.6mm的胎压计芯片的研发，并以基于这些芯片开发的防水气压计、深度计等MEMS芯片完成了到应用端的量产；基于前述工艺平台的适用汽车领域的压力芯片也已经铺开，在高中低压领域持续获得客户验证机会。在惯性传感器领域，2024年公司在2023年基础上持续研发采用新工艺的加速度传感器芯片，提高加速度传感器芯片的良率，增加产能，提高了出货量，并持续开展对新结构加速度传感器和陀螺仪的预研工作。 压力传感器增长明显，声学传感器有望迎来量价齐升。2024年上半年，公司在压力传感器领域增长比较明显，营收占比为38.79%，同比增加18.18pct，防水气压计等产品在头部客户产品中实现了进口替代，微差压传感器出货量增长显著并占据市场同类型产品大部分市场份额，车用EHB压力模组已实现知名Tier1客户的小批量订单开始逐渐上量装车。声学传感器领域，在AI+手机热潮背景下，因为AI手机需要更智能化的语音识别和处理能力，声学传感器作为语音输入的第一入口，将迎来技术指标的大幅升级，未来有望实现新的一轮价值量和用量双双提升的市场机会。 盈利预测和投资评级：公司作为国内少数掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的公司，有望凭借技术积累及研发投入，在未来市场中继续提升市场地位。预计公司2024-2026年营业收入分别为4.83/6.07/7.69亿元，2024-2026年归母净利润分别-0.24/0.24/0.61亿元。2024-2026年PS分别为3.96/3.15/2.49倍。公司技术及产能端有望保持持续增长，维持“买入”评级。 风险提示：1）下游需求不及预期、2）行业竞争加剧风险、3）晶圆厂产能及价格波动风险、4）产品导入进度不及预期、5）新产品研发进度不及预期。

事件:2024年8月30日，公司发布2024年中报：2024H1，公司营业收入约60.76亿元，同比增长21.23%，归母净利润为-4.22亿元，同比改善33.37%；扣非归母净利润-4.24亿元，同比改善41.20%。2024Q2，实现营收34.13亿元，同比增长21.30%；归母净利润-1.72亿元，同比改善47.56%；扣非归母净利润-1.57亿元，同比改善55.02%。 投资要点:2024H1归母净利润同比改善，降本增效效果较好据公司半年报，受部分业务市场竞争加剧、行业相关政策调整等因素共同影响，公司综合毛利率下降；同时受联营企业经营效益亏损影响，公司投资收益亏损。公司持续聚焦主责主业，持续推进改革举措，着力加强经营管理，保持科技创新投入强度，营业收入实现稳步增长，归属于上市公司股东的净利润同比改善，发展质量进一步提升。 2024H1，公司销售毛利率为17.18%，同比下降4.66ct；销售净利率为-6.44%，同比减亏。上半年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.60%、7.00%、9.05%，分别同比-2.23pct、-1.49pct、-4.67pct，费用率显著下降，或主要系公司聚焦主业，实施降本控费增效。 上半年计算产业营收增速较高，系统装备新兴业务订单同比增长计算产业：2024H1，业务营收46.96亿元、同比增长37.04%，毛利率为14.41%、同比下降3.04pct。主要是计算产业行业市场逐渐加速落地，市场需求不断释放，公司及时抓住细分市场商机，加强投标管理，订单同比大幅增长；细分业务领域实现新突破，在金融、保险、交通等领域取得突破性成绩；把握服务器市场增长机会，AI服务器电源居国内领先地位；消费终端积极拓展大客户，与多家国外知名品牌商建立合作。 系统装备：2024H1，业务营收9.85亿元、同比下降18.02%，毛利率为22.33%、同比下降7.67pct。受审价、免税政策变动等因素持续影响，传统业务订单下降；海洋信息化、特种计算等新兴业务订单同比大幅增长，将有望带来收入新增量。 飞腾打造CPU+XPU组合拳，或受益信创产业深入发展飞腾：2024H1，实现营收6.08亿元、同比增长约23%，净利润为-2.96亿元。2014-2024年，飞腾研制10余款高性能CPU，累计应用超过850万片，新一代服务器CPU飞腾腾云S5000C、新一代桌面CPU飞腾腾锐D3000等新产品面市以来，在众多关键行业实现落地应用。此外，飞腾正在加速布局研发智算处理器，打造“CPU+XPU”组合拳。截至2024年8月，飞腾生态伙伴数量已经突破6500家，支撑了4900多款飞腾平台设备上市，已经和正在适配的软件超过66000多款。 信创产业发展迈入深水区。据IDC，预计2024年中国通用服务器市场将呈增长态势，截至2023年底，我国服务器市场芯片国产化率不到20%，仍有很大发展空间。5月20日，飞腾腾云S5000C、腾珑E2000、腾锐D3000等三款CPU产品入选信创国测二期名单《安全可靠测评结果公告（2024年第1号）》。7月16日，《中央国家机关2024年度台式计算机单独主机框架协议联合征集采购项目》正式启动。 盈利预测和投资评级：公司为中国电子旗下计算产业主力军，将长期受益于自主智算产业高质量发展。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为155.49/187.88/216.54亿元，归母净利润分别为1.02/3.29/5.50亿元，EPS分别为0.03/0.10/0.17元/股，当前股价对应PS分别为1.67/1.38/1.20X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济影响下游需求，信创推进速度不及预期，技术迭代升级不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧等。

美年健康于 8月 30日发布 2024年半年度报告： 2024年上半年， 公司实现收入 42.05亿元（-5.53%， 同比口径， 下同）、 归母净亏损 2.16亿元，符合业绩预告中值。 投资要点: 客单价持续稳健提升。 2022年上半年至 2024年上半年， 公司体检客单价分别为 514元、 594元、 653元， 受益于基础体检项目价格回归、 客户结构优化和创新项目带动， 公司客单价持续稳健提升。 个检收入占比提升。 2022年上半年至 2024年上半年， 个人客户占公司收入的比分别为 24%、 23%、 33%， 个检收入占比明显提升。 公司加强公域平台合作与门店履约效能， 线上个检业务继续快速增长； 加强私域流量运营， 持续完善私域平台美年臻选线上商城小程序、 私域管理系统星海系统， 构建“团检公域持续导入流量， 私域留存复购及转化流量” 的立体化智能化营销体系， 个检业务有望持续较快增长。 收入端： 高基数是上半年收入同比承压的主要因素之一， 单二季度实现正增长。 体检业务有季节性， 一季度为行业淡季， 2023年一季度由于需求后移和阳康增量导致淡季不淡、 基数较高， 是 2024年上半年收入同比承压的主要原因。 2024年单二季度公司业绩实现正增长， 收入 24亿元， 同比增长 3%、 环比增长 33%； 毛利率 41.36%，同比增加 0.02pct， 环比增加 13.32pct。 利润端： 单店收入和接待量下滑是影响上半年盈利能力的主要原因。 公司控股、 参股分院数总计 608家， 2024年上半年总接待人次 988万人（-21%）； 其中控股门店 310家， 2024年上半年接待量 615万人（-12%）。 单店平均收入下滑， 参转控分院数量增加后在淡季营收未有充分释放， 而淡季的房租、 人员工资等为固定支出； 加之公司实施的员工股权激励计提与股份支付相关的费用较上年同期增加 2691万元， 导致上半年利润有所下滑。 盈利预测和投资评级： 考虑到宏观经济环境对行业的影响， 我们调整了盈利预测， 预计 2024-2026年公司营业收入分别为 115亿元、137亿元、 165亿元， 分别同比增长 5%、 20%、 20%； 归母净利润分别为 7.05亿元、 9.15亿元、 11.97亿元， 分别同比增长 39%、 30%、31%； PE 分别为 19倍、 15倍、 11倍。 公司是健康体检行业龙头、预防医学平台化企业， 通过深化数智化能力和推出创新产品强化其竞争优势。 维持“买入” 评级。 风险提示： 行业需求不及预期的风险； 精细化运营不及预期的风险； 组织架构变革不及预期的风险； 医疗纠纷风险； 商誉减值风险。

事件:2024年8月28日，圣农发展发布2024年中报：2024年上半年，公司实现营业收入88.37亿元，同比下降2.68%；半年度实现归母净利润1.02亿元，同比下降76.07%，其中2024Q2实现归母净利润1.64亿元，环比扭亏为盈。 投资要点:2024Q2扭亏为盈，主营稳健发展。2024年上半年，公司实现营业收入88.37亿元，同比下降2.68%，半年度实现归母净利润1.02亿元，同比下降76.07%，其中2024Q2实现归母净利润1.64亿元，环比扭亏为盈。公司产量、销量均实现增长，鸡肉生食销售量54.66万吨，基础调理品销售量1.87万吨，深加工产品销售量13.54万吨，分别较2023年同期变动19.16%、-2.90%和12.49%。进入二季度后，公司在各月的综合成本环比持续改善，养殖效率显著提升，同时二季度产品销量也有着明显增量，结合公司在产品端及渠道端的结构优化，推动公司整体业绩呈现出较强的韧性，2024Q2实现盈利环比大幅增长。 食品端渠道整合优化，深加工业务进一步做强。2024年上半年屠宰量增长超20%，食品端销量增长超10%。销售分渠道来看，策略渠道包括出口、餐饮等在销量上均取得较为不错的增长。分渠道看：①公司管理层将食品B端渠道进行重新调整和拆分，将食品B端渠道划分为重客渠道、餐饮系统渠道、熟食流通渠道及出口渠道，并制定了渠道增量和产品价值转化策略，2024年上半年公司整体出口业务较去年同期保持了同比29.46%的高速增长；②C端方面，更加聚焦目标人群，通过“场景打造+爆品”的策略，继续扩大品牌资源投入的同时，强调提升转化率以及复购率；同时加大C端线下攻坚，通过S级门店打造、O2O业务持续提升以及优质经销商的培育等策略，提升C端线下销量。 盈利预测和投资评级公司食品业务BC端齐头并进，我们调整2024-2026公司总营收为191.35/213.69/233.02亿元，归母净利润为6.79/13.54/11.1亿元，对应PE分别22/11/13倍，随着后续需求改善，公司作为白羽鸡行业龙头，盈利能力或将改善，维持“买入”评级。 风险提示发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；鸡肉价格波动的风险；经营模式的风险；公司业绩预期不达标的风险；二级市场波动风险等。

事件:2024年8月30日，金禾实业发布2024年中报：2024年上半年公司实现营业收入25.38亿元，同比-5.10%；实现归母净利润2.47亿元，同比-38.74%；扣非后归母净利润2.50亿元，同比-23.07%；经营活动现金流量净额1.46亿元，同比-75.65%。 2024Q2单季度，公司实现营业收入13.25亿元，同比+2.60%，环比+9.18%；实现归母净利润为1.18亿元，同比-25.40%，环比-8.74%；扣非后归母净利润1.29亿元，同比+0.94%，环比+6.42%；经营活动现金流净额为1.37亿元。销售毛利率为20.15%，同比-0.29个pct，环比-0.91个pct。销售净利率为8.90%，同比-3.34个pct，环比-1.75个pct。 投资要点:食品添加剂价格低迷，上半年业绩承压2024H1，公司实现营业收入25.38亿元，同比-5.10%；实现归母净利润2.47亿元，同比-38.74%。其中，食品添加剂和大宗化学品分别实现营收13.37亿元、8.39亿元，环比分别-11.40%、-1.76%。食品添加剂板块主要受三氯蔗糖价格持续下跌拖累，据百川盈孚，2024H1，三氯蔗糖均价11.8万元/吨，环比继续下跌2.4万元/吨。受景气度下滑影响，上半年食品添加剂板块毛利率27.10%，环比下降6.90个pct。大宗化学品受益于成本下滑，实现毛利率11.98%，环比上涨3.78个pct。 2024年Q2单季度，实现归母净利润为1.18亿元，同比-25.40%，环比-8.74%。二季度，公司主营产品甲基麦芽酚、乙基麦芽酚结束低迷，开启涨价，但三氯蔗糖售价进一步下滑，拖累业绩。据百川盈孚，2024Q2，三氯蔗糖、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚均价分别为11.0、9.1、7.3万元/吨，环比分别-1.5、+3.1、+1.6万元/吨。受主营产品三氯蔗糖拖累，公司盈利能力略有下滑，销售毛利率环比-0.91个pct至20.15%。期间费用方面，2024Q2，公司销售/管理/财务费用率分别0.88%/7.93%/-1.02%，同比分别-0.58%/-1.62%/+1.28%，整体波动不大。三氯蔗糖开启涨价，Q3拐点有望显现在当前三氯蔗糖价格已持续逼近甚至跌破行业生产成本的背景下，2024年8月28日，公司发布调价函，25公斤大包装三氯蔗糖售价150元/公斤。据百川盈孚，2024年8月28日起，三氯蔗糖市场均价由10万元/吨上涨为15万元/吨。同时，据百川盈孚，主流大厂9月份开始集体停车长达两个月，后续再根据市场供需格局调整生产，集中检修下，三氯蔗糖挺价可持续性增强。公司当前拥有三氯蔗糖实际产能超万吨，将充分受益。另外，公司主营产品甲基麦芽酚、乙基麦芽酚自4月发布涨价函以来，景气度持续提升，据百川盈孚，2024Q3（截至2024年8月30日）二者均价分别为9.7、7.6万元/吨，环比分别上涨0.6、0.3万元/吨。 在公司各产品景气度提升背景下，看好公司三季度业绩好转。 盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入分别52.11、61.61、70.52亿元，归母净利润分别6.75、8.60、10.32亿元，对应的PE分别为18、14和12倍。考虑到公司三季度业绩有望迎来拐点，维持公司“买入”评级。 风险提示宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；新技术产业化进度的风险；核心技术人员流失、技术泄密的风险；行业竞争加剧风险。

2024年 8月 30日， 宏川智慧发布 2024年半年报。 2024H1公司实现营收 7.36亿元， 同比-4.83%； 归母净利润 1.33亿元，同比-17.05%； 扣非归母净利润 1.08亿元， 同比-29.75%； 2024Q2公司实现营收 3.56亿元， 同比-10.40%； 归母净利润 0.73亿元，同比-20.30%； 扣非归母净利润 0.51亿元， 同比-44.11%。 投资要点: 2024H1储罐收入略微下滑， 需求侧边际修复趋势初现受需求偏弱下游化工行业持续去库影响， 2024H1公司码头储罐业务收入 6.38亿元， 同比-6.98%；化工仓库收入 0.39亿元， 同比-3.75%； 其他业务合共 0.59亿元， 同比+26.18%。 周转下滑叠加产能爬坡节奏放缓， 2024H1码头储罐毛利率 51.86%， 同比-7.19pct。 边际上需求侧出现改善信号， 根据国家统计局数据， 2024年 7月石油、 煤炭及其他燃料加工业期末产成品存货同比+4.9%， 化学原料和化学制品制造业期末产成品存货同比+6.0%。 储罐并购扩张延续， 在建仓库打开第二曲线2024年 5月公司通过非同一控制下企业合并取得日照宏川仓储有限公司 60.00%， 标的位于环渤海经济圈， 服务半径覆盖了地炼大省山东以及京津冀地区， 为公司开拓环渤海市场提供战略支撑。 截至2024H1公司运营罐容增至 518.69万 m3， 同比+18.26%。 另有在建化工仓仓容为 9.41万平方米， 分布于成都、 南通、 苏州、 常州， 建成后较现有仓库面积增长+144.99%， 看好公司仓、 罐各区域布局逐步完善， 区域内资产协同效应有望提升。 资产强稀缺属性不改， 看好周转修复与产能爬坡共振公司资产强稀缺性不改， 需求侧边际回暖下产能爬坡与周转修复共振， 增长和盈利能力有望逐渐修复。 中长期看公司商业模式清晰、行业格局集中趋势确定， 未来有望沿第一主业码头储罐仓储、 第二 主业化工仓库、 并购为主自建为辅的路径逐渐兑现成长。 盈利预测和投资评级 我们预计 2024-2026年宏川智慧营收分别为 15.87亿元、 18.95亿元与 22.16亿元， 同比分别+3%、 +19%、+17%； 归母净利润分别为 2.72亿元、 3.52亿元与 4.53亿元， 同比分别-8%、+29%、+29%；对应 PE 分别为 18.25倍、14.10倍与 10.96倍， 短期需求波动不改资产优质属性， 当前阶段布局性价比凸显，维持“增持” 评级。 风险提示 需求不及预期、 生产事故、 整合并购不及预期、 商誉减值风险、 重大政策变动、 大规模自然灾害。

事件:2024年8月30日，安迪苏发布2024年中报：2024年上半年公司实现营业收入72.6亿元，同比+14.7%；实现归母净利润6.1亿元，同比+1719.1%；扣非后归母净利润7.0亿元，同比+6522.6%；经营活动现金流量净额12.3亿元，同比+4.7%。加权平均净资产收益率为4.0%，同比增加3.8个pct。 2024Q2单季度，公司实现营业收入37.7亿元，同比+18.5%，环比+7.7%；实现归母净利润为3.3亿元，同比+936.3%，环比+19.5%；扣非后归母净利润3.3亿元，同比+873.1%，环比-13.9%；经营活动现金流净额为5.9亿元。销售毛利率为30.8%，同比+9.9个pct，环比-1.2个pct。销售净利率为8.8%，同比+7.8个pct，环比+0.9个pct。 投资要点:蛋氨酸量价齐升，上半年业绩同比大幅提高2024H1，公司实现营业收入72.6亿元，同比+14.7%；实现归母净利润6.1亿元，同比+1719.1%。其中，功能性产品和特种产品分别实现毛利润15.04亿元、7.73亿元，同比分别+226.25%、+10.27%。据Wid，上半年蛋氨酸均价21.71元/千克，同比上涨4.50元/千克，环比上涨2.18元/千克。同时，公司加大蛋氨酸销售力度，液体蛋氨酸渗透率持续提升、固体蛋氨酸销量实现双位数增长。在主营产品蛋氨酸量价齐升的背景下，叠加原材料和能源成本下降，2024H1，公司功能性产品板块盈利能力显著提升，毛利率环比增长14.82个pct至27.89%。特种产品板块，继续保持稳定态势，尤其是单胃动物产品和水产品取得稳定销售增长，抵消了北美奶业市场低迷带来的不利影响。 2024年Q2单季度，公司实现归母净利润3.3亿元，同比+936.3%，环比+19.5%。2024Q2，蛋氨酸价格略有回落，但维生素产品价格景气度有所提升，公司业绩延续一季度增长态势。期间费用方面，2024Q2，公司销售/管理/财务费用率分别8.9%/7.1%/0.6%，同比分别-0.8%/-1.9%/+0.9%，整体波动不大。多项目持续推进，看好公司长期成长作为全球动物营养和健康行业的领导者，公司持续扩张，不断提升自己的综合竞争实力。蛋氨酸板块，公司将产能扩张与现有产能脱瓶颈化建设相结合，积极为未来发展储备动力，泉州15万吨/年固体蛋氨酸工厂已完成基础工程设计，并已启动管道铺设和打桩工程。维生素板块，南京3.7万吨/年特种产品饲料添加剂工厂项目首批设备安装已经开始，预计将于2024年年底前完成机械竣工。特种产品板块，位于西班牙的欧洲特种产品产能扩充及优化项目已于今年5月成功启动试运行，预计将于2024年三季度实现满负荷运行；同时，将关键反刍动物产品酯化生产过程从委外转为内部生产的项目已于二季度破土动工。新增产能的陆续投产，有望持续增厚公司业绩。 盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别148.75、164.99、186.30亿元，归母净利润分别12.48、13.83、16.34亿元，对应的PE分别为22、20和17倍。考虑到公司主营产品蛋氨酸及维生素均处于景气区间，公司作为头部企业有望充分受益，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；新技术产业化进度的风险；核心技术人员流失、技术泄密的风险；行业竞争加剧风险。

事件:长城汽车2024年9月1日发布8月产销快报：公司8月实现汽车销售9.4万辆，同/环比分别为-17.2%/+3.5%。2024年1-8月累计销售74.5万辆。8月哈弗品牌实现销量5.6万辆，同/环比分别-15.6%/+6.1%；WEY品牌实现销量3001辆，同/环比分别为-46.6%/+8.5%；长城皮卡实现销量1.4万辆，同/环比分别为-19.5%/+14.1%；欧拉品牌实现销量5151辆，同/环比分别为-49.5%/+7.8%；坦克品牌实现销量1.6万辆，同/环比分别为+11.4%/-12.5%。 投资要点:8月销量环比提高，智驾技术有望带动销量增长。长城汽车1-8月产品结构持续优化，据长城汽车公众号，长城1-8月20万元以上车型销售18.4万辆，同比+39.8%，其中8月20万元以上车型占比达到22.2%。坦克品牌8月销售1.6万辆，同比+11.4%，销量占比17.3%，同比+4.4pct，1-8月累计销量15.1万辆，同比+74.7%。同时，新一代哈弗H6持续上量作用下，8月哈弗品牌销量环比恢复6.1%，对应销量5.6万辆，二代哈弗H9已开启预售，预计随新产品交付，哈弗品牌销量有望进一步提升。8月新能源销量2.5万辆，同/环比分别为-5.5%/+2.9%，销量占比达到26.3%，同环比分别为+3.2pct/-0.1pct。8月成都车展亮相20余款车型。此外，长城首款NOA智能六座旗舰SUV魏牌全新蓝山于8月21日上市，24小时大定达8571台；后续随智驾技术在全品牌产品上的逐渐推出，智驾技术提升有望带动销量新增长。 海外业务持续放量，生态出海稳步推进。8月海外销售4万辆，同/环比分别为+31.6%/+5.9%，8月出口占比42.8%，同/环比分别为+15.9pct/+1.0pct，创历史新高。长城生态出海扎实推进，8月多产品在海外上市。哈弗、欧拉、坦克和长城炮在乌拉圭发布会亮相，坦克300、魏牌蓝山和联名款欧拉好猫GT在巴西亮相。同时，哈弗H6和欧拉好猫在巴西斩获多项大奖，口碑进一步提升。 盈利预测和投资评级公司坦克品牌及出口销量趋势向好，盈利确定性高，随未来产品推出，公司销量整体趋势向上，预计公司2024-2026年实现营业收入2225、2607、2871亿元，同比增速为28%、17%、10%；实现归母净利润130.4、163.3、189.6亿元，同比增速为86%、25%、16%；EPS为1.53、1.91、2.22元，对应当前股价的PE估值分别为15、12、10倍。我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好，看好公司未来发展，维持“增持”评级。 风险提示汽车（新能源汽车）市场销量增速不及预期；新车开发进程不及预期；国际市场需求不稳定；汇率波动风险；地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期；智能化发展进度不及预期。

2024年 8月 30日， 上海港湾发布 2024年中报： 2024H1， 公司实现营业收入 /归母净利润 /扣非归母净利润 6.3/0.7/0.7亿元， 分别同比+11.3%/-30.4%/-31.6%； 2024Q2， 公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润 3.4/0.4/0.4亿元， 分别同比-5.9%/-43.6%/-47.0%。 投资要点: 主业稳健增长， 毛利率同比改善： 2024H1地基处理/桩基工程收入为 4.1/2.2亿元， 同比-10.3%/+100.9%； 收入占比为 64.9%/34.4%，同比-15.6/+15.3pct。 2024H1公司毛利率为 36.4%， 同比+1.1pct； 地基处理/桩基工程毛利率分别为 40.3%/28.6%。 分区域看， 境内/东南亚/中东收入分别为 0.6/4.7/0.9亿元， 收入占比为 9.5%/75.1%/14.9%， 毛利率分别为 44.4%/37.9%/23.6%。 子公司中， 港湾印尼/港湾沙特分别实现净利润 1.2/0.1亿元， 同比+0.3%/+26.6%。 2024H1新签订单超 2023全年订单总和， 东南亚及中东地区订单增速较快： 2024H1公司新签订单 11.9亿元， 同比+78.2%， 为 2023全年新签订单的 112.0%。 分区域看， 国内/海外新签 2.5/9.4亿元，同比+40.9%/+92.0%。 境外方面， 东南亚/中东地区新签 7.8/1.4亿元， 占境外新签的 83.7%/15.4%。 印尼、 沙特、 阿联酋、 新加坡、泰国等国家为公司重点区域。 股权激励费用短期冲击费用率， 预计 2024H2影响减弱： 2024H1公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为 36.4%/11.7%/10.8%， 分别同比+1.1/-7.0/-6.8pct。 2024H1， 公司期间费用率 20.0%， 同比+5.7pct ， 其 中 ， 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为0.7%/17.4%/3.0%/-1.0%， 同比-0.1/+5.6/+1.0/-0.8pct。 管理费用大幅增长主要系 2024H1股权激励费用为 3165万元，同比增长 445.1%所致， 根据公司股权激励方案， 费用高峰期为 2023和 2024年上半年， 后续激励费用有望显著减少； 财务费用变动主要系汇兑收益增加所致； 研发费用变动主要系公司注重创新引领， 增加研发投入。 2024H1公 司 资 产 负 债 率 / 有 息 负 债 率 为 19.5%/0.6% ， 同 比+0.6/-0.4pct。 2024H1公司经营性净现金流为-0.2亿元， 同比多流出 0.7亿元， 主要系本期支出的成本费用增加所致； 同期， 收现比为91.3%， 同比-5.0pct。 单季度看， 2024Q2毛利率/归母净利率/扣非 归母净利率为 35.7%/12.8%/11.5%， 同比-1.2/-8.5/-8.9pct、 环比-1.7/+2.3/+1.4pct。 2024Q2经营性净现金流-0.1亿元， 同比多流出0.3亿元， 主要系购买商品、 接受劳务支付的现金增加所致； 同期，收现比 92.8%、 同/环比为+8.0/+3.2pct。 盈利预测和投资评级:公司为全球专业岩土工程综合服务提供商， 我们认为海外如东南亚、 中东等地基建需求旺盛， 公司先发布局出海，在软土地基处理等方面具备技术优势， 未来海外订单有望延续高增并 逐 步 兑 现 业 绩 。 我 们 预 计 公 司 2024-2026年 营 业 收 入 为15.9/19.8/24.3亿元， 归母净利润为 2.1/3.0/3.8亿元， EPS 为0.9/1.2/1.5元， PE 为 19.8/13.7/11.0倍， 首次覆盖， 给予“买入”评级。 风险提示： 海外工程风险， 订单转化率不及预期， 汇率波动风险，应收账款减值风险， 海外基建投资不及预期风险。