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研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中科星图 2021-04-16 45.88 -- -- 57.50 24.95%
68.51 49.32%
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事件:公司发布《2020年年度报告》,实现营业收入7.03亿元,同比增长43.55%;实现归母净利润1.47亿元,同比上升43.31%。 评论:1、营收净利润稳定增长,市占率进一步提升。2020年,公司营收同比+43.55%,归母净利润同比+43.31%,主要系报告期内公司在手订单充足,年度累计在执行项目较上年度增加;另外本年公司加大市场投入、强化日常经营管理、进一步拓展数字地球行业应用,市场占有率逐步提升,最终实现营业收入和净利润的稳步增长。公司经营净现金流金额0.79亿,较去年同期大幅增加(2019年-0.03亿),主要系公司业务规模不断扩大,同时公司加强了资金及现金流管理所致;研发投入合计0.95亿元,同比增加50.95%,要系公司持续增加研发投入,研发人员数量增加,人工成本增长,无形资产摊销增加、技术服务费增加所致。公司生产效率逐步提升,产品研发推进速度加快,产品订单充足下游客户稳定,有利于公司长期良好发展。 2、富丰富GEOVIS数字地球服务产品,“研发为本+股权激励”保证公司长远健康发展。20年,公司不断丰富GEOVIS数字地球应用及服务相关的产品,同时加大市场拓展力度,提高市场覆盖的广度和深度,增强客户粘性,市场订单量大幅提升;在市场拓展方面,随着国家机构及特种领域机构体制改革基本完成,一些重大专项和工程建设项目加快启动,地理信息产业领域需求持续增长,相应市场规模逐步增长;同时公司持续的大力研发投入使产品竞争力不断增强,营销体系逐步完善,技术开发收入持续大幅增长,有助于后期产品规模进一步扩展,产品功能加强完善,高强的研发技术实力保证公司市占率的提升与盈利能力逐渐攀升。在人才激励方面,公司推出了2020年限制性股票激励计划,合计160名核心岗位人员,充分调动核心员工的积极性和主动性,稳定公司发展队伍,增长公司业绩提升。 3,首次覆盖,给予中科星图。买入评级。 (1)公司质地好:“数字地球”产品服务+技术优势明显+下游客户稳定; (2)新基建+卫星行业应用服务加速拓宽市场总规模; (3)长期来看,军用数字地球信息化需求量大,售价高、客户稳定,公司增长空间巨大且确定性强; (4)赛道稀缺标的,配置价值提升。 预计2021-2023年归母净利润2.39/3.79/5.33亿,PE42/26/19倍,给予买入评级。
万华化学 基础化工业 2021-04-15 103.21 -- -- 113.18 9.66%
131.80 27.70%
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事件:近日公司发布2021年一季度报告:2021年Q1公司实现营业收入313.12亿,同比大涨104.08%;归属于上市公司股东的净利润66.21亿元,同比大增380.82%。 点评: 顺周期下主要产品量价齐升,助力公司业绩大涨。2021年Q1公司主要产品聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列营收分别为137.58亿元、120.6亿元、30.17亿元,分别同比上涨116.0%、120.8%、114.6%;其中产品销量分别为92.4万吨、235万吨、16.4万吨,同比增长53.8%、83.6%、76.1%。1-3月纯MDI挂牌价同比分别上涨5300、5300、9300元。聚合MDI分销价格同比上涨7000、7000、14500元。 另外石化产品里丙烯、PO、丙烯酸、丙烯酸丁酯、PP拉丝、乙烯法PVC分别同比上涨19.8%、107.5%、40.2%、88.8%、22.9%、28.1%。此外公司MDI扩产已经完成,乙烯项目建成投产助力公司产量提升,Q1量价齐升,助推公司业绩大幅增长。 二季度MDI价格有望维持高位震荡。我们认为公司Q1产品价格大涨原因是多方面的:一方面美国墨西哥湾受到严寒风暴影响,多套化工装置停工或者低负荷运行,这对MDI产品供给及原材料供应均有较大影响,目前美国仍有157万吨MDI产能处于低负荷甚至停车状态。另一方面,随着海外新增疫情人数下降,经济持续复苏,美国房地产开工率大幅上升,带动MDI需求持续走高。考虑到美国装置恢复正常状态仍需时间,同时欧洲、中东等地装置开工不稳定,预计全球MDI产品供需仍将保持紧张状态,价格有望维持高位震荡。 投资建议:万华化学通过发展上游石化乙烯板块和下游精细化学品,已经形成以MDI为核心的完整聚氨酯产业链。未来公司将通过技术创新,提升客户多元化、差异化产品供应和服务能力,成为比肩巴斯夫的世界一流综合性化工平台。预计公司21-23年实现归母净利润195.3亿/217.9亿/233亿,EPS6.22/6.94/7.42,对应PE16.8/15.0/14.1倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动,新项目投产不及预期,需求不达预期
圣农发展 农林牧渔类行业 2021-04-14 24.59 -- -- 27.76 12.89%
27.76 12.89%
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事件:近日公司发布 2021年第一季度业绩预告,预计第一季度实习归属于上市公司股东的净利润 7800~8200万元,同比下降 88.87%~88.3%。 基本每股收益 0.0594~0.0626元/股,同比下降 89.49%~88.93%。 点评: 饲料原料成本大幅增加。公司生产经营所用的主要原材料为玉米、豆粕等农产品。由于农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大,价格变化波动较难预测。与去年同期相比,玉米、豆粕的价格大幅上升,大约上涨 90.0%、18.47%,在一定程度上影响了公司的盈利水平,公司的销售净利率和毛利率有所下滑。公司通过采用持有豆粕期货合约锁定原料价格,降低由原料价格上升带来的成本增加风险。 白羽肉鸡行情逐步恢复,行情向好。2020年一季度,白羽肉鸡延续了2019年的好行情,因此该季度基数较高;去年二季度之后行情开始回落,直至年底行情跌至谷底企稳。今年以来行情开始逐步往上,但相比去年高基数的一季度,仍有较大差距。因此公司 2021年第一季度与同期相比业绩下滑。目前,下游市场的鸡肉需求相对冷淡,对公司一季度业绩也有影响,品牌提升规划落地,报告期内广告费用增加。公司已在中高端鸡肉制品的生产与销售领域树立了良好的品牌形象,积累了丰富的客户资源,拥有了百胜、麦当劳、德克士、汉堡王、豪客来、宜家等国内外餐饮巨头的客户群体,其供应链覆盖全家、7- 11、罗森、CU 等便利店。公司在产品进驻沃尔玛、永辉、华润万家、家乐福、大润发、盒马生鲜等国内外大型连锁超市的同时,亦进驻了全国/地方的电商平台,包括天猫、京东、苏宁易购、拼多多、兴盛优选、美团买菜、每日优鲜等。报告期内,公司大幅增加 C 端的品牌宣传预算,在全国大部分机场、高铁站和人群集中商区密集覆盖广告宣传,将品牌影响力延伸至终端消费领域。 产品溢价和规模效应显著,看好未来发展。与行业鸡肉产品均价相比,公司鸡肉溢价程度逐年提升,原因一是公司的一体化产业链保证食品来源安全、提升产品价值,拥有众多国内外的优质客户。二是随着公司熟食板块规模的扩大,强化了公司产品的价格优势,进而有效平滑白羽肉鸡行业的周期波动。公司拥有全球最完整的白羽肉鸡全产业链,涵盖了饲料加工、原种培育、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、屠宰加工与销售、熟食加工与销售等多个环节,同时公司也是国内规模最大的白羽肉鸡食品企业,随着产品溢价和规模效应显著,公司的成本能进一步降低,看好未来发展。 投资建议:公司一体化产业链运作成熟,白羽肉鸡行情较好。受饲料原料价格上涨及广告费用增加影响,预计公司 2021-2022年归母净利润分别为 20.98/25.96亿元,EPS 分别为 1.58/1.95元/股,对应 PE 分别为15.8/12.8倍,维持“买入”评级
宝钛股份 有色金属行业 2021-04-14 37.84 -- -- 40.84 7.93%
49.00 29.49%
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事件: 公司发布 2020年年度报告,实现营业收入 43.38亿元,同比增加 3.58%;实现归母净利润 3.63亿元,同比增加 51.1%;经营性净现金流 4.04亿元,同比增加 667.25%;实现钛产品销售量 18829.15吨(钛材 14049.27吨)。 评论: 1、利润增幅显著,经营净现金流超预期上涨。 依据公司公告显示,公 司归母净利润大幅增长的原因主要是报告期优化产品结构,经营效益提 高, 导致盈利增加;公司积极把握中高端产品市场需求增长的重要机遇, 加大产品结构优化力度,中高端产品比例有所提升,产品毛利率提高, 使得公司盈利能力持续增强。经营性净现金流 Q1~Q4分别为-0.55亿、 1.03亿、 2.40亿和 1.15亿,除 Q1受复工复产延迟等因素影响导致现金 状况较差,后期现金流逐步恢复呈快速增长趋势。期间费用方面,公司 20年研发费用 1.61亿元(+73.7%),公司大力投入研发资金,技术为本 创新为茅;销售费用 0.34亿元(-28.9%),管理费用 2.32亿元(+2.8%), 财务费用 1.27亿元(+12.5%),公司加强治理提升运营效率,有效控制 三费额度。 2、 产能满负荷运转, 21年业绩指引发展稳健,受益于军用飞机、发动 机、民航等多个市场高景气发展。 依据公司公告, 20年公司实现钛产品 销售量 18829.15吨(-2.6%), 钛材 14049.27吨(-12.6%);同时钛加工 材设计产能 2万吨/年, 20年实际产能 2.27万吨,表明销售情况总体稳 定, 公司生产任务饱满,在手订单充足,产能已达满负荷运转状态,生 产任务紧迫。 21年公司经营目标实现营业收入 48亿元(+10.7),钛产 品产量 2.4万吨(+5.7%),其钛材产品广泛涉及航空航天、兵器舰船、 海洋工程、核用等高端、新兴板块,在多个细分领域处于领先地位拥有 主导权,彰显公司领导层稳健发展信心。预计随着我国军用主战型号更 新换代需求加速释放, 以及钛材在新一代装备上单体价值量不断提升, 公司既是我国钛及钛合金行业的领军企业, 是波音、空客、罗罗等国际 大型公司的战略合作伙伴; 又是军工新一代飞机及发动机重要材料供应 商,双重利好率先受益于行业的高景气发展。同时根据相关公告,公司 囊括了进入世界航空航天等高端应用领域所有的通行证,并成为国际第 三方质量见证机构以及分析检测基地,未来将进一步确立公司在军用钛 材及民用航空航天的国内领先地位。 3、 首次覆盖, 给予宝钛股份买入评级。 (1)公司质地好: 钛材龙头企 业+军用飞机/战斗机双市场需求+单体价值占比提升; (2) 民用市场与 国际巨头深度合作, 未来受益于民航市场高景气发展; (3)长期来看,军队产品更新换代任务迫切, 新材料单体价值量逐渐提升, 公司增长空 间大且确定性强; (4) 公司聚焦主业、 提升产能、 高质高产双重发展, 技术为基, 坚持市场驱动战略, 整体经营稳健利润可观。 预计 2021-2023年归母净利润 5.23/6.99/10.23亿, PE33/24/17倍,给予 买入评级。
信捷电气 电子元器件行业 2021-04-13 70.09 -- -- 70.52 0.17%
70.21 0.17%
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事件:公司发布2020年年度报告,报告期内实现营业收入11.34亿元(+74.62%),实现归母净利润3.32亿元(+102.92%),归母扣非净利润2.99亿元(+119.85%),经营活动现金流净额2.07亿元(+62.74%),拟每10股派发现金红利2.80元(含税)。公司利润略低于此前业绩预增公告,整体符合预期。公司2021年的经营目标为销售收入同比增长5%-15%,净利润同比增长5%-15%。 细分业务整体增长,智能制造板块略有回落::分板块看,公司PLC业务实现营收4.90亿元(+65.67%),毛利率58.62%,驱动系统业务实现营收4.26亿元(+118.43%),毛利率32.29%,HMI业务实现营收1.90亿元(+48.90%),毛利率34.41%,智能装备业务实现营收0.24亿元(-14.59%),毛利率19.07%。四大业务板块中,PLC和HMI均实现营收和毛利率的双增长,驱动系统成长迅猛,智能装备板块营收和毛利率都有所下降。 立足本行,开拓进取::公司作为国内小型PLC内资龙头企业,研发出基于CODESYS平台的系列可编程控制器和基于EtherCAT总线通讯的小型PLC,继续领跑市场并带动公司企业业务配套发展。报告期内公司推出新一代总线型伺服驱动器DS5C1、多轴传动伺服DM5F、MS6-B3系列伺服电机,产品性能和质感大幅提升。公司智能装置自主化占比高,除减速器外购外伺服系统和控制器均自主开发,目前已推出包括包装机械、数控机床、玻璃机械、木工机械和纺织机械多个行业的整体解决方案。 工业自动化成长逻辑不改,公司由点及面有望实现跨越式发展:疫情下以口罩机为代表的防疫物资需求暴增的确贡献了工业自动化行业的部分需求,但我国正处于工业自动化建设的中期,在“中国制造2025”和“机器代人”双重逻辑指引下工业自动化发展空间巨大。未来工业自动化领域的竞争将从单一产品性能的比拼转向整体解决方案的角逐,用户对于控制系统的要求也更加复杂,公司依靠控制层深厚积淀和“PLC+伺服+人机界面+机器视觉+机械臂”的完整产品线有望实现整体解决方案的突破,充分发挥“技术+服务”优势,实现跨越式发展。 投资建议:我们预计公司2021年、2022年和2023年实现营业收入为12.8亿元、14.7亿元和16.7亿元,对应归母净利润为3.6亿元、3.9亿元和4.5亿元,以最新收盘价计算PE为28.9倍、26.4倍和23.0倍,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:市场竞争格局加剧;宏观经济下行造成需求下滑;公司产品研发和市场开拓不达预期;原材料供给紧张。
中环股份 电子元器件行业 2021-04-13 29.32 -- -- 30.12 2.52%
40.08 36.70%
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事件:公司发布一季度业绩预告,2021Q1预计实现营业收入70-76亿元,同比增长54.99%-68.27%,预计实现归属于上市公司股东的净利润4.7-5.5亿元,同比增长86.27%~117.97%,业绩超预期。 “210”尺寸技术领头人,600W+生态联盟已全面形成。2019年,在市场上硅片尺寸混杂,且尺寸不断增大的背景下,公司首次提出跳出现有设备兼容度,将硅片尺寸一步到位升级至210mm。概念一经提出,立即得到下游电池及组件产业链的积极响应,全行业开始了继PERC之后的又一次新技术扩产潮,头部电池组件制造厂家加速扩产升级,新建电池产线皆为210向下兼容,随着逆变器端配套产品的发布,大功率组件600W+生态联盟已全面形成,大尺寸产业链扩产速度超出预期。 加速产能布局,抢跑“210”赛道。截止到2020年底公司单晶硅片总产能55GW,其中210硅片产能占比已达40%,2020年公司210硅片市场占有率超过99%。2021年2月,业内最大单体单晶硅投资项目宁夏中环六期50GW硅片项目签约落地,项目总投资120亿元,预计将在未来两年内陆续投产,到2021年底公司硅片产能预计将达到85GW,其中210硅片产能占比将超60%,公司作为210硅片的领头人,加速产能布局,抢跑210新赛道。 高功率组件终端需求量上升,超前布局迎来收获期。光伏电站装机最终以最优度电成本为指引,大尺寸是技术升级的必然方向。高功率210组件可大幅降低下游支架、线缆、逆变器等单瓦成本,与166组件相比,210组件对应电站系统总体投资下降10%左右,高功率组件将成为下游电站客户的首选产品。2021年以来,下游电站招标计划中大尺寸组件占比明显提升,“大尺寸”硅片提效降本已成行业共识,210产业链扩张超出预期,公司一季度公司210硅片出货量逐月提升,超前布局的210硅片产能迎来收获期,盈利能力和市场竞争力快速提升。 投资建议:我们预计2021年/2022年/2023年公司归母净利润为23.2/30.9/38.3亿元,对应当前PE分别为37.4/28/22.6,给予买入评级。 风险提示:光伏下游装机需求不达预期;公司扩产进度不达预期;原材料价格波动导致成本增加。
中航光电 电子元器件行业 2021-04-13 75.58 -- -- 79.46 4.55%
86.11 13.93%
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事件:公司发布2021年一季度业绩预告,预计归母净利润同比增长270%~300%,达6.06~6.55亿元。主要增长原因为公司整体生产、经营情况良好,在手订单饱满,营业收入快速增长,毛利率水平较上年同期提升。 评论: 1、业绩增长超预期,订单充足利润爆发。依据公司公告显示,公司业绩大幅增长的原因一方面系2020年Q1受新冠疫情影响基数较低,另一方面,报告期内公司整体生产、经营情况良好,在手订单饱满,营业收入快速增长,毛利率水平较去年同期提升,归母净利润实现大幅增长。本次事件大幅超预期,充分反映了公司当前订单充足、产能稳健、交付顺利、结转回款较快、使得公司业绩兑现,利润释放。我们认为随着下游主机厂及防务装备需求不断增长,公司将受益于行业快速发展,作为连接器龙头与军工代表优质企业对板块整体形成拉动支撑。 3、国内连接器龙头供应商,防务领域深度受益十四五军工高速建设,民用航空市场拓展态势良好,三条业务线共驱增长。公司防务领域产品广泛涉及航空航天、船舶、通信指挥以及兵装等板块,在多个细分领域处于领先地位,占据主要市场份额。预计随着我国军用装备更新换代需求加速释放,信息化程度提高带动电子器件需求不断增长,公司既是我国高端连接器的领军企业,又是军工上游元电子元器件主供应商,双重利好率先受益于行业的高景气发展。同时根据相关公告,公司已成为国内首家进入商飞合格供方目录的连接器供应商,伴随着国产大飞机的放量以及国产化替代,公司未来有望在民用航空市场获得高速发展。在新能源汽车领域,公司实现了“国际一流、国内主流”转型发展,2020年完成多个重点车型项目定点。 4、新建华南产业基地在通讯、新能源等继续拓展,军民齐头并进。电子产业发展迅速,连接器产品、技术更新不断,预计至2025年全球连接器行业将迎来以5G、数据中心等为代表的新一轮产业发展机遇。目前公司通讯业务产能已基本全部利用,前期公告拟建设的华南产业基地,满足公司“十四五”业务增长和集团化发展的需求,规划提升通讯、新能源汽车等领域产品的研发制造能力。项目建成达产后,预计年销售收入可达40亿元,净利润2.8亿元,有力支撑公司实现军民齐头并进。 5、上调预测,维持中航光电买入评级不变。(1)公司质地好:军用连接器龙头+业绩兑现增幅稳健+军工市场广泛覆盖;(2)民用市场需求量大,2021年增长有望进一步提速;(3)长期来看,军队信息化建设需求大,产品更新换代任务迫切,公司增长空间巨大且确定性强;(4)公司聚焦主业、提升产能、高质高产双重发展,坚持市场驱动战略,整体经营稳健利润可观。依据公司一季度预增公告上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润20.78/26.11/32.42亿,PE36/29/23倍,给予买入评级。
牧原股份 农林牧渔类行业 2021-04-12 71.84 -- -- 115.10 12.64%
80.92 12.64%
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事件: 公司发布 2021 年 3 月份生猪出栏简报, 3 月份生猪出栏 283 万 头, 销售均价 23.21 元/kg,实现销售收入 70.58 亿元; 1-3 月份,公 司共销售生猪 772.0 万头,其中商品猪 611.8 万头,仔猪 148.1 万头, 种猪 12.0 万头。 点评: 公司 3 月份生猪出栏量远超预期,销售收入同比翻倍。 2021 年进入猪 周期下行阶段, 猪价表现低于预期, 公司 3 月份生猪售均价为 23.21 元/kg, 跌至猪价拉涨后新低。 但公司出栏量持续增长, 公司 3 月份生 猪出栏量高达 283.3 万头,为 2020 年 3 月以来最高水平, 通过“以量 补价” 公司当期收入规模仍然保持明显的增长态势, 公司 3 月实现销 售收入 70.58 亿元,同比增长 108.75%。 公司 21 年生猪出栏持续放量, Q1 盈利高增长。 公司出栏持续放量, 21 年 Q1 共出栏 772 万头生猪,同比增长高达 200%。 Q1 公司育肥猪 出栏 611.8 万头, 估计均价 25.6 元/kg。 受疫情以及饲料成本价格上涨 影响,我们预计公司完全成本有所上升, Q1 完全成本按照 15.4 元/kg 计算, 育肥猪出栏平均体重估计 110kg,则公司肥猪头均盈利 1122 元, 肥猪贡献利润 68.6 亿元。仔猪出栏 148.1 万头, 头均盈利 970 元, 仔 猪盈利 14.4 亿元, 此外少量种猪预计贡献利润 2.5 亿元利润。 扣除少 数股东权益部分,我们预计 Q1 公司归母净利润约 73.8 亿元,同比增 长 78.7%。 公司头部优势明显, 长期投资价值较高。 在年初疫情严重的背景下,公 司能繁母猪存栏维持增长,达到 284.6 万头, 环比 12 月底增长 8.5%, 预期公司 2021 年生猪出栏有望突破 4000 万, 以量补价实现业绩的同| 比增长。此外,国内疫情反复导致养殖门槛不断提高, 公司生物安全 水平高、 产能领先、成本控制优秀等相对优势进一步拉大,龙头优势 明显,行业驱动与公司自身成长共振, 未来有望进一步提高市占率, 成长为综合性生猪巨头, 长期投资价值较高。 投资建议: 公司出栏增速加快,成本控制领先,超额收益明显,是生 猪养殖行业的核心成长股。 非瘟疫情反复,头部企业成长空间和确定 性强于预期,公司有望凭借自身产能和成本优势维持业绩稳健增长。 我们认为公司 20-22 年归母净利润预测值为 264.6/320.5/270.0 亿元, EPS 分别为 12.00/13.97/11.77,对应 PE 分别为 8.8/7.5/8.9 倍,维持 “买入”评级。
华策影视 传播与文化 2021-04-12 6.44 -- -- 6.92 7.12%
6.90 7.14%
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事件:4月7日晚,华策影视发布2021年一季度业绩预告,预计一季度净利润11500万元-13700万元,同比增长4.64%至24.66%。公司在报告期内新开机电视剧项目3部,杀青7部,取证2部,播出6部;电影项目(含网络电影)上映4部;主要确认收入的项目有电视剧《长歌行》、《你是我的城池营垒》、《锦心似玉》、《你好,安怡》、《觉醒年代》,电影《刺杀小说家》,以及艺人经纪、音乐、广告、游戏授权等衍生生态业务。 点评: 一季度剧集品质出众,主旋律作品出圈:公司1季度播出剧集数量领先行业,口碑佳作频出。其中公司参与摄制和出品的开年主旋律大剧《觉醒年代》在央视1套播出,取得了豆瓣9.2分的超高口碑。与公安部金盾影视合作的青春警医题材剧《你是我的城池营垒》在优爱腾三平台播出仅1个月就位列艺恩1季度播映指数第3位,并取得豆瓣7.9分的优秀口碑。独家出品的古装IP剧《长歌行》和科幻剧《你好,安怡》豆瓣评分也超过6分。公司与企鹅影视、宽厚文化联合出品的《锦心似玉》播放量表现优异,位居艺恩1季度播映指数第4位。 《刺杀小说家》精心开局,电影业务开启三年规划:公司电影业务经历7年初期孵化,已具备掌舵出品市场头部作品的能力,将从2021年开启新征程。3月30日,子公司华策影业召开了2021新梦想、新力量片单发布会。未来三年,华策影业将以《刺杀小说家》10亿+票房为新起点,投资、制作和发行30部+电影,达成100亿+的票房目标。其中包括路阳执导的“小说家宇宙”系列,饶晓志执导、郭帆监制的,展现中国力量的重点项目《翻译官》。在项目布局上,公司计划延续此前的“271战略”,即20%是像《刺杀小说家》这样大规模投入、可延展的系列化IP;70%是中小成本的商业类型片;10%聚焦于孵化新导演或者偏实验性的影片。 凝聚优质内容力,探索IP系列化:公司深耕内容赛道多年,创意体系成熟完备,在判断文艺创作的商业价值层面敏感度较高。公司善用年轻出品团队,坚持扶持年轻电影导演,未来在电影赛道中将凝聚人才,绑定中生代导演,携手新生代导演。公司以《刺杀小说家》为起点积极探索IP系列化。公司成立衍生品部门,打造出服饰、手办、剧本杀等十几种品类共计30余件衍生品,以加强“小说家”IP的生命力和影响力。 公司对IP系列化的布局还包括:电影重点项目《翻译官》也源于自有电视剧衍生IP,还也将改编翻盘经典穿越IP《寻秦记》。内容产能短缺,公司议价能力提升:视频平台付费用户增速放缓,头部剧拉新能力突显。去年以来,行业寒冬对内容产能出清的效果逐渐凸显,优质内容的稀缺性愈发突出。公司作为头部剧龙头企业,内容产出稳定、高质,同时连续多年保持经营现金流为正,在具备行业一流的议价能力。随着视频平台会员费用涨价落地,平台购剧成本压力将有所缓解,预计公司也能获取更大的议价空间。 内容力变现时代来临,公司赋能资源充足:在充足的赋能资源基础上,公司已开启内容形态的创新,向互联网全媒体优质内容规模化供应商和内容生态商业化迈进,打开产业新发展空间。公司于3月10日与芒果TV旗下小芒电商签署战略合作协议,双方将立足凝聚优势、资源互补的合作起点,充分发挥行业经验及自有资源优势,促进扶持原创品牌以及孵化自有品牌,助力双方产业融合发展、实现产业升级。 我们坚定看好内容产业工业化趋势,认同公司发展战略。公司拥有规模化、精品化的内容矩阵,在全网剧时代仍保持稳定高产量的内容输出,业绩确定性在行业内较为突出。公司大数据团队拥有引领行业的大数据分析能力和品质创新能力,有利于内容产出的优质和稳定。在产业协同领域,公司具有较高的业务发散潜力,能够以高水准内容IP和稀缺产出能力为基础,获取更多创新领域商业化机会。 我们预计2020-2022年公司营业收入分别为40.06/51.78/59.16亿元,同比增长52.32%/29.24%/14.25%,归母净利润分别为4.12/6.59/7.94亿元,EPS分别为0.24/0.38/0.45,对应PE分别为26.48X/16.58X/13.75X。维持“买入”评级。
中伟股份 电子元器件行业 2021-04-12 78.46 -- -- 106.28 35.39%
165.86 111.39%
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事件:公司发布2020年年报,2020年公司实现营业收入74.4亿元,同比提升40.07%,实现归属于上市公司股东的净利润4.2亿元,同比提升133.65%,扣除非经常性损益后实现归母净利润3.47亿元,同比增长186.09%。此外,公司发布公告,董事会决议通过子公司中伟香港新能源与RIGQUEZA签署红土镍矿冶炼年产高冰镍含镍金属3万吨(印尼)项目合资协议,其中一期投资0.81亿美元,计划年产高冰镍含镍金属1万吨。 客户结构优质,业绩高速增长。公司四氧化三钴绑定龙头厦钨新能,出货占比在90%左右,2020年受疫情刺激消费锂电销量高速增长,公司四氧化三钴出货量增速超过100%,出货在1.9万吨左右。三元领域,公司2020年出货量合计为7.2万吨左右,对LG出货量大约为3万吨。我们预计今年对LG的出货占比仍将维持在40%左右,全年预计销量5万吨左右。公司客户结构优质,伴随龙头放量有望持续高速增长。 规模效应显著,效率持续提升。公司现有产能13.5万吨,其中三元11万吨,四氧化三钴产能2.5万吨。募投的项目中,1.5万吨位于贵州车间的产能预计在二季度投产,同时公司通过工艺效率和良率提升持续提升现有产能生产能力,预计全年实际产能可达15万吨,下游需求带动下产能利用率预计保持高位,出货量高速增长。同时受益于良率提升、现有产能生产能力的增加,以及循环占比的提升,预计公司单吨净利有望进一步提升,进一步增厚公司的盈利能力。 发力循环进击资源,公司加速降本保供。公司投资镍矿冶炼项目,同时子公司循环产能的逐渐投产,将进一步提升自供比例。公司与钦州市政府合作投资建设7万吨镍钴及其综合循环回收设施,持续发力循环领域,远期盈利能力可以得到保障。 投资建议:我们预计公司2021年/2022年/2023年营收为160.89亿元/186.9亿元/242.97亿元,对应归母净利润8.84亿元/12.98亿元/16.9亿元,以4月8日收盘价计算PE为51倍/34倍/26倍,给予公司买入评级。 风险提示:新能源车销量不及预期;公司产能投放不及预期
中航高科 机械行业 2021-04-12 26.34 -- -- 27.71 5.20%
32.45 23.20%
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事件:2021年4月7日,中航高科发布收购报告书,航空工业集团拟委托航空制造院代为管理其持有的中航高科42.86%股份(合计5.97亿股),受托方航空制造院亦同意接受该委托对标的股份进行管理。本次收购前,航空制造院持有中航高科3.35%股份(46,723,848股)。本次收购不涉及股份过户,仅为标的股权对应的除收益权、处置权以外的权利全部委托给航空制造院管理。本次交易完成后,航空制造院持股比例仍为3.35%,但将拥有中航高科46.21%的表决权。 点评: 1、优化公司治理结构,为后续资产运作奠定基础。本次交易受托方航空制造院是集团旗下专门负责航空与国防先进制造技术研究与专用装备开发的事业单位,其院长李志强同时是中航高科公司董事长。在本轮托管后,航空制造院将成为中航高科的控股股东,实现了上市公司控股权与管理权的统一。本次股权调整有利于提升公司管理效率,优化公司治理结构,有效促进公司后续业务发展与资本化运作。 2020年报亮点频频,继续坚定看好公司长期发展。2020年,公司营收29.12亿,归母净利润4.31亿。去年公司完全剥离了房地产业务,剔除房地产的影响,20年收入同口径增长34.24%,同口径归母净利润增长107.31%。子公司中航复材营收26.70亿(+37.12%),实现净利润4.97亿(+66.92%),净利润18.6%。新材料业务占比、增速、净利润进一步提升。 2021年指引超预期,彰显公司领导层信心。年报里的董事会目标、关联交易金额、发出商品、合同负债等指标,预示公司21年营收利润增长有望持续。(1)董事会目标:公司每年制定董事会目标,过往几年都能如期或超额完成,2020年营收完成100%,利润总额完成达到130%, 超额完成。2021年董事会预计营业收入增幅31%,军品新材料业务净 利润增长目标66.92%,延续20年的高增长,目标指引超市场预期。(2)关联交易:公司90%以上的供货都是向系统内关联方供货,2021年计划向关联方即航空工业下属单位销售商品35亿,同比增长50%。(3)发出商品10.33亿元,占20年收入占比35%,合同负债11.03亿,较2020年2.59亿大幅增长。董事会目标超预期,预示2021年有望进一步提速增长。 3、持续看好,维持中航高科买入评级。(1)公司质地好:赛道好+卡位优势+垄断地位;(2)十四五军品增长确定性高,2021年增长进一步提速;(3)长期来看,民航领域公司卡位牢固,增长空间巨大且确定性强;(4)碳纤维赛道稀缺标的,配置价值提升。 预计2021-2023年归母净利润6.53/9.32/14.58亿,PE58/41/26倍,维持买入评级。 风险提示:项目设建进不度及预期,产品格价波动,需求不预达期。
明阳智能 电力设备行业 2021-04-09 17.44 -- -- 18.24 3.87%
18.11 3.84%
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公司发布 2020年年度报告,业绩全面上行:公司 2020年实现营收 224.57亿元(+114.02%)、归母净利润 13.74亿元(+92.84%)、归母扣非净利润 14.00亿元(+120.82%),业绩符合预期。报告期内,公司风电制造板块实现营收 209.47亿元(+126.76%),外销容量 5.66GW(+132.04%),其中陆上风电约 4.75GW(+137.89%),海上风电约 0.91GW(+105.51%),陆上、海上比翼齐飞。公司发电板块实现营收 9.90亿元(+31.27%),实现发电量 20.44亿度(+28.34%),已有并网容量 1.08GW(+46.16%),在建容量 2.65GW(+166.29%)。 在手订单充足,“大型化+海上化”特征凸显:截止报告期末,公司在手订单 13.88GW(其中 2020年新增 4.31GW),其中陆上 8.25GW(其中2020年新增 3.04GW),海上 5.63GW(其中 2020年新增 1.27GW)。公司在手订单中 3MW+机组占比达 94.79%,4MW+机组占比达 58.97%,5MW+机组占 40.68%,大型化率位居国内第一。据估计,未来十年我国海上风电新增装机规模预计为 57.5GW,公司长期深耕海上风电核心技术,以广东为首的沿海省份相继发布海上风电远期规划和扶植政策,公司有望享受“行业增长+市占率提升”的双重红利。 垂直一体化+降本增效助力公司穿越行业周期:公司秉承的垂直一体化布局在抢装潮下优势愈发明显,报告期内风机及配件板块毛利率为16.89%,若除去运费影响公司风机板块毛利率稳中有升。公司积极落实采购、技术、制造降本,使得“降本增效”战略取得显著成果。报告期内公司陆上/海上风机单位成本均有下降,费用率达到 11%,同比下降6.91个百分点。我们认为,平价时代控本能力将成为整机企业的核心竞争力,公司超出行业平均的毛利水平为远期发展提供了足够的缓冲空间。今年海上风电将迎来抢装潮,公司大概率将维持毛利优势。 前瞻多点布局,公司活力不减:公司已开展 12-15MW 海上风机预研,漂浮式海上风电技术已取得实质性突破,提出了半潜式漂浮式基础及创新型漂浮式基础,样机已进入下海测试环节。深海化将开辟海上风电的新天地,公司的前瞻布局有望在 3-5年内兑现。去年 11月已公司作为开发主体的“火风光储制研一体化”示范项目开工,公司作为最早进入“两个一体化”的风电整机企业有望引领新能源消纳的新模式,一体化与滚动开发的有机结合将进一步实现资本的高效利用。公司的碲化镉光伏组件产能有望受益于 BIPV 的超预期发展。此外,公司已在北京成立资本运营中心,资本运营有望成为贡献业绩的全新业务模块。 投资建议:我们预计公司 2021年、2022年和 2023年实现营业收入为281.3亿元、303.5亿元和 336.0亿元,对应归母净利润为 23.3亿元、26.9亿元和 29.7亿元,以今日收盘价计算 PE 为 14.4倍、12.5倍和 11.3倍,维持买入评级。
齐翔腾达 基础化工业 2021-04-09 9.42 -- -- 11.24 16.72%
12.58 33.55%
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事件:近日公司发布 2020业绩快报和 2021年 Q1业绩预告:2020年公司实现营业收入 246.86亿元,同比下降 17.87%;实现归属于上市公司股东的净利润 10.33亿元,同比增长 66.49%;2021年 Q1实现归属于上市公司股东的净利润为 5.94亿元至 6.83亿元,同比大增 200%-245%。 点评: 乘顺周期东风,公司抢抓机遇新项目落地。公司 Q1业绩大超预期,一方面是因为公司主要产品甲乙酮、顺酐价格从去年下半年开始上涨,甲乙酮产品价格从 2020年 Q2均价 6601元/吨上涨至 2021年 Q1均价 8131元/吨,顺酐价格从 5601元/吨上涨至 9821元/吨,涨幅达到 75%;同时公司乘顺周期东风新项目加速落地,包括 20万吨丁腈胶乳和 20万吨MMA 产品分别于 4季度和 2021年 1季度投产。面对疫情的影响,公司营收虽然下降,但通过保持产品快进快出,提高周转率,抓住产品涨价行情,调控国内外两个市场的销售量,提高整体运营效率,确保了产品利润最大化。 深耕 C4产业链,积极延伸产品线。公司拥有全球最大的 18万吨甲乙酮产能和 20万吨顺酐产能,同时 20万吨丁腈胶乳已于 1月底建成投产,20万吨 MMA 产能已经于 3月底建成投产。目前在建重要项目有70万吨 PDH、30万吨环氧丙烷、20万吨顺酐扩建产能项目。由于限塑令的影响,顺酐下游 PBAT/PBS 产能迎来快速扩张,有望带动顺酐需求大幅攀升,对顺酐价格起到强力支撑。据卓创预计未来五年国内将新增600万吨 PBAT/PBS 产能,对顺酐的额外需求量在 100万吨左右。公司新建产能有望充分消化,同时助力公司扩大顺酐市场的话语权。 打破国外垄断,实现己二腈国产化在路上。公司目前在建己二腈-PA66一体化项目,该项目规划年产年产 100万吨 PA66、50万吨己二胺、50万吨己二腈并联产 50万吨丙烯腈,采用天辰公司丁二烯法合成工艺,是完全具有自主知识产权的专利技术。目前,我国己二腈 100%完全依赖进口,而我国是己二腈下游 PA66的主要消费国,项目建成后将打破国外的技术垄断,填补国内技术和产业空白。本项目一期建设已经启动,预期 2023年建成,对比业内其他己二腈项目建设,公司有望发挥“齐翔速度”优势,率先投产,优先抢占市场份额。 投资建议:公司专注于原料 C4深加工和高附加值精细化工产品的生产销售,已建成丁烯、异丁烯、正丁烷、异丁烷 4条产品线,未来公司有望以“一年上一个项目”的齐翔速度,加速度、低成本完成产业链布局,实现对 C4资源的“吃干榨净”,发展为国内领先的 C4深加工产业基地。 预 计 公 司 20-22年 实 现 归 母 净 利 润 10.3亿 /19.7亿 /25.5亿 ,EPS0.58/0.89/1.16,对应 PE16.8/10.9/8.4倍,首次覆盖给予“买入”评级
首创股份 电力、煤气及水等公用事业 2021-04-08 3.03 -- -- 3.19 2.90%
3.18 4.95%
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水务与固废业务双双实现高增长。 报告期内,公司实现营业收入 192亿 元,同比增长 28.96%;实现归母净利润 14.7亿元,同比增长 53.42%。 公司城镇水务运营业务营业收入同比增长 30.72%,城镇水务建造业务 营业收入同比增长 34.04%,水环境综合治理业务营业收入同比增长 20.8%,固废处理业务营业收入同比增长 31.46%。 水务业绩高增长。 贡献来自于四个方面: 水处理能力增加, 水价提高, 水环境业务增长, 运营能力提高。 固废业务快速增长。 公司固废平台首创环境积极应对产业政策的变化, 确保存量项目享受国家补贴政策, 7个垃圾焚烧发电项目相继完成建设 及并网。受益于首创环境(境内)建设工程项目结转及本期新增焚烧、 清运项目投运等影响,公司固废处理收入同比增长。 公司发展动能充沛。 公司立足传统水处理业务,不断拓展业务范围,形 成了包括传统水务、再生水、固废处理、环境综合治理的全业务布局。 水务业务板块, 以运营能力为基础, 积极拓展 EPC+O、 EPC/PC、委托 运营、技术服务等轻资产项目, 并试水钢铁工业循环水领域,开辟了第 二增长曲线。 固废业务板块, 首创环境在国内储备了共 71个项目,总 投资额约人民币 179亿元,总设计规模为年处理垃圾量约 1382万吨、 年拆解电器及电子设备量约为 320万件。 提质增效, 打造世界一流的环保公司。“提质增效” 是公司未来发展的 关键词, ROE 是绩效考核的重点。 在首创集团的全力支持下, 公司将一 如既往聚焦环保主业, 逐步向城市水、固、气综合解决方案拓展, 打造 世界一流的环保公司。 投资建议。 我们预计公司 2021-2023年的收入分别为 236/278/324亿元, 同比增长 23%/18%/17%; 归母净利润分别为 18/22/27亿元, 同比增长 20%/24%/25%; 动态 PE 分别为 13/11/8倍。 公司“十四五”期间的重点是 提质增效, 提升 ROE, 可持续发展。 公司估值处于历史底部区间, 价值 重估的潜力较大, 维持“买入”的投资评级。
中航光电 电子元器件行业 2021-04-05 69.42 -- -- 79.46 13.82%
81.20 16.97%
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事件:公司发布《2020年年度报告》,2021年3月30日,公司发布2020年年报:实现营收103亿元,同比增长12.5%,实现归母净利润14.4亿元,同比增长34.4%。 评论: 1、营收破百亿净利润达历史高点,双向高质发展更上新台阶。2020年公司销售收入在中航光电的历史上首次突破了百亿达到103.05亿,同比增长12.52%;净利润达14.39亿,同比增长34.36%,利润规模历史上最高点;经营性现金净流量大幅度改善,达到了12.67亿,同比增长54.18%。这三个指标充分说明了中航光电在规模、效益同步有了增长。公司归母净利扣非达13.79亿,同比增长33%;销售毛利率达历史高点36.03%,成本费用率83%,同比下降2%-3%,达到行业先进水平,公司在费用有效性上大大的提高了资金的资源配置的能力和产出的效力。公司20年贯彻双向作战目标,超预期完成既定任务,实现高质量高利润双增长,年报亮点频频。 2、军品稳中向好增速喜人,交付加速主旋律不改。依据公司年报业绩交流会显示,20年军民品收入比例突破了历史的结构,民品一般都是35%-40%,今年军品占比达65%-70%(历史55%-60%),民品收入占比30%-35%(历史35%-40%),军品增速约30%左右,表明军工稳中向好增速可观,十四五期间国家加强军备、加速生产、及时交付主旋律不改,公司军品业务高增长态势可期。20年民品增长10%-15%,民品的增长主要受新能源、华为通讯的影响,相较董事会预定指标差1-2亿,主要原因为下游新能源市场疫情的影响,增速及需求放缓。 3、防务领域深度受益十四五军工高速建设,民用航空市场拓展态势良好。公司防务领域产品广泛涉及航空航天、船舶、通信指挥以及兵装等军品市场。预计随着我国军用装备更新换代需求加速释放,信息化程度提高带动电子器件需求不断增长,公司既是我国高端连接器的领军企业,又是军工上游元电子元器件主供应商,双重利好率先受益于行业的高景气发展。同时根据相关公告,公司已成为国内首家进入商飞合格供方目录的连接器供应商,伴随着国产大飞机的放量以及国产化替代,公司未来有望在民用航空市场获得高速发展。 4、新建华南产业基地在通讯、新能源等继续拓展,军民齐头并进。电子产业发展迅速,连接器产品、技术更新不断,预计至2025年全球连接器行业将迎来以5G、数据中心等为代表的新一轮产业发展机遇。目前公司通讯业务产能已基本全部利用,前期公告拟建设的华南产业基地,满足公司“十四五”业务增长和集团化发展的需求,规划提升通讯、新能源汽车等领域产品的研发制造能力。项目建成达产后,预计年销售收入可达40亿元,净利润2.8亿元,有力支撑公司实现军民齐头并进。 5、首次覆盖,给予中航光电买入评级。(1)公司质地好:军用连接器龙头+业绩兑现增幅稳健+军工市场广泛覆盖;(2)民用市场需求量大,2021年增长有望进一步提速;(3)长期来看,军队信息化建设需求大,产品更新换代任务迫切,公司增长空间巨大且确定性强;(4)公司聚焦主业、提升产能、高质高产双重发展,坚持市场驱动战略,整体经营稳健利润可观。 预计2021-2023年净利润18.32/24.07/30.11亿,PE41/31/25倍,给予买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名