向下修正盈利预测,下调评级至“增持”:鉴于美国房地产的复苏并未达到我们一季度末所期望的状态,同时公司提价的效果亦逊于预期,我们将公司2012 年净利润预测向下修正至5117万元,折合EPS 为0.14 元。与此同时,公司与沪深300 指数PB 比值已经达到1.7,处于历史高位,我们将其投资评级由“买入”下调至“增持”。

维持买入评级,中长期看好公司稳健发展:我们调整公司2012-14年EPS分别为0.97/1.30/1.67元(之前为1.11/1.52/2.04元),以2011年为基期未来三年CAGR25.9%,6个月目标价26.0元,对应2013年20X市盈率(结合成长性给予品牌类行业估值)。我们认为公司本身质地和管理能力较为稳健,差异化的K金经营以及钻石类产品的强项有利于在黄金珠宝子行业进行差异化竞争,同时公司K金为主的业务对于短期金价波动的影响相对较小,长期看好稳健扩张的公司,维持买入。 风险提示:黄金价格大幅下滑导致大额存货跌价准备。

盈利预测及评级:我们预测公司12-14年EPS分别为0.25、0.38和0.56元,给予13年30倍PE,对应目标价11.4元,买入评级。

对盈利预测、投资评级和估值的修正: 我们预计未来三年的EPS为0.78元、0.89元、1.09元,未来三年的复合增速达到30%,目前股价对应12年PE为28倍,股价处在正常估值区间,考虑到公司核心业务均涉及国家环保产业的重点领域,存在爆发性增长的预期,维持“增持”评级。 风险提示: 毛利率下降的风险

事件:公司发布业绩快报,报告期内公司实现营业总收入为373,688,156.19元,比去年同期增长24.71%;营业利润为37,329,475.82 元,比去年同期增长15.02%;利润总额为3,154,622.41 元,比去年同期增长45.15%;归属于上市公司股东的净利润为54,219,136.75 元,比去年同期增长38.80%。 业绩高于市场一致预期。 点评:公司增长主要来自于两方面:1)随着政府对环保领域的投入进一步加强,公司主营增长,同时公司2011 年9 月份收购的北京吉天仪器有限公司报告期内业绩良好,今年全年并表,使公司在主营业务保持稳定增长;2)对外扩展力度加大,销售费用和管理费用相应增加,但公司加强了资金的统一调度、管理,使财务费用有较大节约,且报告期内公司实际收到的增值税超税负退税同比增加,使公司净利润保持增长。 对公司长短期看法的修正:我们非常看好环境监测、工业过程监测、实验室仪器等细分领域未来的增长,特别是环境监测领域,随着投资的逐步到位,以及环保事件驱动催化的原因,环境监测行业进入新的景气周期,公司作为环境监测领域的龙头,无论在技术、产品研发、渠道扩张等竞争优势明显,具备与国际一流供应商竞争的能力。同时,公司通过并购进入实验室领域,确保了在这个细分领域的竞争能力。公司的运维服务也是公司作为本土公司对抗国际一流供应商的杀手级服务。 对盈利预测、投资评级和估值的修正:我们提升公司业绩预测,预计 2012 年-2014 年公司业绩为0. 64 元、0.77 元、0.91 元,未来三年复合增速超过30%,目前股价对应12 年PE 为22 倍,提升评级至“买入”。 风险提示:环境监测市场启动迟滞的风险;公司通过并购扩张进入新的细分领域这一商业模式有待进一步验证。

事件:2012年半年报EPS0.56元,利润总额同比下降8.82% 公司发布2012年半年度报告,公司实现营业收入37.41亿元;归属上市公司股东的净利润6.74亿元,基本每股收益0.56元/股,同比下降6.67%。 点评:成本和费用大幅上升至盈利下降 公司营业成本本期金额为2,214,413,666.87元,比上年同期金额增加33.75% ,其主要原因是:本期公司子公司鄂尔多斯市昊华精煤有限责任公司及昊华诚和国际贸易有限公司销量增加,相应增加营业成本所致。 管理费用本期金额为301,464,296.13元,比上年同期金额增加31.55% ,其主要原因是:①公司本期受工资政策调整影响,本期职工薪酬较上期增加; ②本期公司所属子公司昊华能源国际(香港)有限公司、鄂尔多斯市国泰商贸有限责任公司系2011年6月以后新纳入合并范围的子公司,增加管理费用。 营业外收入比上年同期金额增加245.94% ,其主要原因是使用矿产资源节约与利用政府补助资金900万元所致;营业外支出比上年同期金额增加385.52% ,其主要原因是本期非流动资产处置损失增加及捐款100万元所致。 短期增长看高家梁矿,运输改善提高吨煤净利 公司主营业务中,国内煤炭收入增长31.36%,受国际煤市不振及价格下跌影响,来自国外的营业收入下降8.55%, 2013价格或将有一定的反弹。 短期内高家梁矿是公司业绩增长点,2011年产量达到377万吨,核定产能600万吨,预计12年全年将达到500-550万吨,但高家梁矿吨煤净利润较低,目前仅维持在30-40元/吨;同时,铜匠川铁路12年正式进入试运营阶段,将有利于公司吨煤净利润的提升。 公司持股60%的红庆梁和配套的40万吨甲醇项目进展顺利,预计2015年投产,甲醇价格目前维持在2700-2900的高位,公司生产成本在1600元左右,盈利能力较好。 对盈利预测、投资评级和估值的修正: 预测公司送股全面摊薄后, 2012年、2013年EPS 分别为1.19元、1.33元,考虑无烟煤稀缺性给予公司12年17倍估值,目标价20.23元。 风险提示: 公司未来增长矿井均处于建设期,同时煤价下行的不确定因素较大。

期业绩符合预期,下半年新产能盈利将继续提升,景气仍将延续,维持“买入”评级。 公司中期业绩符合预期,随着下半年旺季到来,公司邯郸等地新产能逐步释放贡献业绩,下半年景气度仍将延续,公司下半年业绩仍有望超预期,略调整12-14年EPS分别为0.40,0.52和0.68元,现有股价有安全边际,炭黑产品盈利弹性大,维持“买入”的投资评级。

事件: 7月24日我们参加公司临时股东大会并对公司进行实地调研。我们认为,未来3年在控费用、门票提价、交通改善等因素刺激下业公司绩将维持25%-35%增速甚至超出预期,确定性的高增长使得公司在相对较弱的市场中更吸引力。 未来3年业绩年均增速25%-35%且具备高确定性: 2012年业绩增长主要依赖费用控制及客流增长:12年中期客流同比增速12.2%、收入增长9%、业绩增长48%,业绩超收入增长主要依赖税率和费用控制,而收入增速的不及预期部分显示了经济下滑对旅游的影响。随着经济的继续回落且考虑到去年下半年相对较高的客流基数,我们预计12年全年客流和收入增速在12%-15%左右,下半年继续依赖费用控制实现高增长的空间将显著小于上半年,预计全年业绩增速在25%-28%左右。 2013年高增长依靠门票提价,相对确定:预计门票提价明3月实行、提升13年EPS约0.15元,预计3.6亿元公司债发行明年初成行将增加财务费用约2000万。若目前已开工的红珠山7号楼改造、计划推广的雪芽等项目采用再融资方式推进则可能摊薄EPS约12%-15%。预计2013年业绩增速在35%左右。 2014年业绩增长靠通达性提升后客流高增长:预计成绵乐城际铁路通车对峨眉山景区的正面拉动作用14年全面显现,预计客流增速18%、业绩增速虽可能受红珠山7号楼开业拖累但仍能维持20%-25%的增速且存在超预期可能。 长期增长点的培育对公司管理层的市场开拓和管理提出更高要求: 随着客流基数的提升,2015年及以后能否维持高增速则将更多地从对旅游主业的依赖转移到对雪芽等新业务,其中,峨眉雪芽自09年底开始推广,2011年销售额在5000万元左右、全国约300家门店,推广成效不好不坏,未来能成就为公司的利润增长点及公司可能开拓的演艺业务,都对公司管理层的市场开拓能力、执行力和管理能力提出更高要求,我们将续持续关注管理层在市场拓展方面的举措以对未来做出更接近正确的判断。 经济下滑背景下确定性高增长标的且估值具备优势,维持“买入”: 假设提价13年3月成行,预计12-14年公司EPS分别为0.78元、1.07元和1.34元,PE估值略低于同行,且未来3年利润增速有确定性的保证。 9月举行提价听证会、明年3月提价几乎是确定性事件,加之中报业绩超预期、大项目开工等举措也预示着再融资的临近,预计中短期内公司释放业绩的动力仍会比较充足。在经济下滑背景下公司业绩的确定性高增长难能可贵,我们继续维持“买入”评级。 风险提示:存在成绵乐城际铁路运营延后、投融资项目低于预期等风险。

事件:公司发布半年报,超市场预期 收入同比增长12.6%,净利润同比增长35.4% 上半年,公司实现收入1.57亿,同比增长12.6%,归属于母公司的净利润6179万,同比增加35.4%;其中2012Q2收入增加31%,净利润增加53%。电子标签收入增加41.3%,读写装置减少17.5%,软件和备品分别增加290%和362%。铁路建设在过去一年来进展缓慢,并且上半年是铁路建设的计划期,我们判断,公司二季度的超预期增长主要来自于非铁业务。 毛利率基本稳定,人员扩张导致销售和管理费用率大幅增加 毛利率小幅下滑0.6个点至60%。期间费用率提升3个点至30.5%,其中销售费用率和管理费用率分别增加2个点和5个点,主要由于公司去年员工增加47%,但收入增长没相应跟上;财务费用大幅下降4个百分点,主要由于增发导致利息收入增加。 客车和零部件是铁路业务增长点,酒类、图书和收购是非铁业务增长点 公司是铁路RFID的龙头企业,市占率超过50%,并具有芯片自制的优势。当前RFID仅用于货车领域,未来也将用于客车领域,从而给公司提供更大的增长空间。此外,公司也将通过增发项目提供铁路车辆零部件物流管理产品。 公司在烟酒、图书、零售物流、畜牧等非铁路领域也不断拓展。参股五粮液子公司普什,为五粮液做防伪产品,也与其它品牌进行洽谈;图书馆方面,公司将在广州、宁波等地取得较大进展;零售物流方面,公司年初已经通过了沃尔玛的认证,为其主要的供应商提供RFID产品,已经签订了3800万元的订单,预计今年收入确认3000万元左右。此外,外延式扩张也将是公司的主要增长战略。 业绩将持续高增长,股价和估值处于低位,给予买入评级 我们预计公司净利润未来三年的年均复合增速为45%,公司是物联网领域的龙头企业,一直享有较高水平的估值,我们给予2012年40倍PE,对应9.6元目标价。公司股价基本处于过去两年来的最低水平,估值也处于上市以来的最低点,随着下半年业绩的大幅改善,股价有望迎来大幅反弹。

盈利预测:我们预计公司2012年-2014年营收分别为31.80亿元、39.72亿元和49.65亿元,净利润分别为2.79亿元、3.6552元和4.45亿元,对应eps分别为0.82元、1.04元和1.32元,我们依然维持“买入”评级。

对盈利预测、投资评级和估值的修正:我们暂维持之前的业绩预测,预计2012/13/14年公司的EPS分别为0.87/1.14/1.47元(送股后摊薄),维持“买入”评级,目标价25元。 风险提示:政策调控带来的应收账款加大的风险、公司现金流恶化的风险。

下调至“增持”评级,3个月目标价6.00元 由于公司的下游市场商用车和工程机械销量大幅下滑,而公司的新产品又尚处于培育期,同时收购产生的800多万元费用又将在下半年摊销,因此我们认为今年下半年将是公司盈利周期的低点,下调至“增持”评级。当前公司每股净资产为3.82元,当前股价对应1.47倍PB,处于汽车及汽车零部件行业的较低水平,给予3个月目标价6元,对应1.57倍PB和2012年30倍PE。

盈利预测&投资建议:随着经济由外向型逐步转由内需拉动,互联网营销迅猛发展,使得包括广告、公共关系服务在内的营销传播服务行业面临良好的市场机遇,公司作为广告行业龙头无疑将充分受益于行业机遇,我们维持公司2012-2014年EPS分别为0.76元、1.00元、1.21元的预测。维持“买入”评级,6个月目标价22.8元。 风险提示:广告行业受经济下滑影响,收购项目业绩低于预期。

上半年收入增长27%,“农信通”和电子商务业务是亮点 公司2012 年上半年实现营业收入6.8 亿,归属于母公司的净利润为2.2亿,同比分别增长27%和10.9%。其中运维管理业务实现营业收入3.1 亿,同比增长43%;互联网业务整体实现营业收入3.6 亿,较去年同期增长15%,飞信业务收入3.01 亿,同比增长仅3%,“农信通”业务收入3846 万,同比增长高达86%,基于食材的电子商务业务上半年收入达1580 万。 单季度来看,公司2012Q2 实现收入4.4 亿,较去年同期增长32%,归属于母公司的净利润1.64 亿,同比增加30%,比1 季度均有所加快。 综合毛利率略微降低,投资收益和所得税税率影响净利润增长 公司净利润增速低于收入增速主要有三方面原因,第一、上半年公司综合毛利率下降0.5 个百分点,主要是因为收入增长比较快的业务毛利率相对比较低,如运维管理业务增长主要来自于低毛利率系统集成业务,以及基于食材电子商务业务毛利率仅3%;第二、联营企业的投资收益下降近2000万,主要是去年同期公司联营企业大连华信处置部分非主营业务资产获得较多投资收益;第三、所得税税率的影响,公司全资子公司新媒传信高新技术企业年审复核工作正在受理当中,目前暂按25%的税率进行预缴,预计将影响净利润约1500 万。 公司积极布局互联网领域,电子商务业务初露端倪 今年4 月,市场高度关注的每年不超过6 亿元飞信技术服务合同已尘埃落定,相关风险已释放,但并不意味着公司成长路径嘎然而止。公司在飞信业务、农信通业务的开发运营实践中,积极拓展公司的互联网业务与产品,推出包括手机游戏、“翻东西”、 电子商务平台型网站51 点菜网等自有互联网业务,其中51 点菜网除提供订餐服务以外,还面向餐饮行业与食材行业之间提供交易服务平台,为平台上的餐馆提供优质安全食材而获取利润,虽然目前该业务毛利率较低,我们仍然看好公司在互联网领域探索。 目前股价相当于12 年 16 倍PE,维持“增持”评级 综上所述,基于公司运维管理业务、“农信通”业务呈现快速增长,以及公司积极布局互联网领域,维持“增持”评级,目标价19.8 元,相当于12 年18 倍PE。

事件: 公司发布2012年中报,2012年1至6月,公司实现营业收入12,942万元,较去年同期下降12.89%;实现归属于上市公司股东的净利润2,474万元,较去年同期下降4.75%,扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润为2357万元,同比增长14.21%。 现有电荷调节剂业务盈利提升、稳定增长,彩色碳粉项目整装待发 公司扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润较上年同期增长14.21%,主要是募投项目产品电荷调节剂销售持续保持增长,其他产品如显色剂等也逐渐起来,公司目前主营业务产品均为高毛利率的电子信息化学品。 公司目前彩色碳粉项目已进入最后调试阶段,即将投料试车,而其小规模生产线正持续进行产品质量检测及市场推广、客户评价工作。我们认为,经过小规模生产线的摸索和总结,产业化失败的概率较低。公司试生产将直接投满料去试,试产成功便意味着公司产业化成功。 彩色碳粉产业链进入壁垒高,国内高度依赖进口,公司募投项目对市场没有冲击: 目前化学法彩色碳粉仅日本、美国等少数企业能够生产,而且行业的盈利主要来自于此,因此未来即使鼎龙生产出彩色聚合碳粉,大企业没有动力也没有必要采取压价的方式来限制鼎龙的发展(目前全球市场5万吨,每年15%的增速,鼎龙产能就1600吨,对市场冲击几乎没有)。因此未来即使鼎龙做出来,彩色碳粉的价格和盈利能力仍将保持稳定。 主营业务提供安全边际,彩色碳粉项目投产在即,维持“买入”,目标价格30元。 公司现有电荷调节剂等业务稳健增长,不考虑彩色碳粉明年贡献,预计12年EPS贡献为0.5元左右,假设12年彩色聚合碳粉投产成功,12-14年分别销售200、800和1400吨,则12~14年EPS分别为0.68,1.36和2.05元。公司是化工股中典型的技术突破与创新型成长品种,彩色聚合碳粉项目投产成功,未来成长空间巨大,维持“买入”的投资评级,目标价格30元,建议逢低关注。