公司产品主要包括压缩机、真空泵、液压泵、高效精密切削刀具、精密传动部件等，是一家集研发、生产、销售于一体的高端精密机械零部件及成套设备制造企业。子公司阿诺精密专业从事研发、生产、销售数控加工用精密、高速切削刀具、超硬刀具、各类精密工具和硬质合金工业品，并能够提供售后服务及各类切削刀具的修磨服务。 主要观点： 牵手科力特，完善数控刀具领域布局。1）2016年4月，鲍斯股份完成对阿诺精密的收购。阿诺精密产品包括旋转类刀具（钻头、铣刀、铰刀）、超硬刀具以及数控刀片，并为客户提供金属切削整体解决方案。此外，阿诺精密是国内率先提出并实践刀具数控修复服务的企业，在行业内有较高的品牌影响力。3）公司近期发布公告，在株洲设立刀片子公司，并购买科力特（数控刀片生产公司）相关资产，借助现有工艺、渠道及品牌，进一步切入数控刀片领域，未来有望贡献强大业绩弹性。 进口替代加速，阿诺刀具业务充分受益。全球刀具行业市场规模达数百亿美元，国内刀具消费规模在400亿元左右，市场空间巨大。随着我国刀具技术的进步叠加新冠疫情对海外刀具厂商的冲击，进口替代有望加速。另一方面，随着市场对刀具产品的要求越来越高，一些技术落后的厂商逐渐被淘汰，市场集中度预计将会进一步提升。国内优质刀具厂商有望在进口替代和集中度提升的背景下持续受益。 投资建议。我们预计2021-2023年收入分别为25.99亿元、32.88亿元和41.50亿元，同比增速分别为31.9%、26.5%和26.2%；实现归母净利润分别为3.89亿元、4.98亿元和6.35亿元，同比增速分别为295.2%、28.0%、27.4%，对应EPS 分别为0.59元、0.76元和0.97元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示并购整合不及预期，商誉减值风险。

事件概述2021H1实现收入490. 87亿元，同比+11. 68%;归母净利246. 54亿元，同比+9. 08%;扣非归母净利246. 49亿元，同比+8. 72%;合同负债92.44亿元，同比-2. 33%。其中，2021Q2实现收入218. 16亿元，同比+11. 61%;归母净利107. 00亿元，同比+12. 53%;扣非归母净利106. 80亿元，同比+12. 20%;合同负债39.04亿元，同比+52.74%。基本符合预期。 分析判断:茅台酒收入符合预期，系列酒收入高增。 2021H1茅台酒/系列酒分别实现收入429. 49/60. 60亿元，分别同比+9.39%/+30. 32%;直销/经销分别实现收入95. 04/395. 05亿元，分别同比+84.45%/+1. 93%，直销占比19. 39%，同比+7. 66pct。2021Q2茅台酒/系列酒分别实现收入183. 57/34. 18亿元，分别同比+7.74%/+37. 71%;直销/经销分别实现收入47. 27/170. 48亿元，分别同比+47. 06%/+4. 55%，直销占比21.71%， 同比+5. 24pct。茅台酒收入增长我们判断主要来源于直营比例持续提升带来的吨酒价格增长(2021H1茅台酒吨酒价格113. 62万元/吨，同比+6. 21%)。系列酒收入高增一方面因为系列酒销量大幅增加(2021H1系列酒基酒产量1. 25万吨，同比+9. 65%);另一-方面年初至今大幅提价带来的吨酒价格增长(2021H1系列酒吨酒价格48. 48万元/吨，同比+18.85%)。 现金流指标良好，回款情况好于实际营收。 2021H1经营活动现金流金额217. 19亿元，同比+72. 09%; 2021Q2经营活动现金流金额232. 04亿元，同比+124. 90%。经营活动现金流净额增加主因客户存款和同业存放款项净增加额增加。2021H1销售回款502. 70亿元，同比+8. 23%; 2021Q2销售回款279.69亿元，同比+13. 79%，基本反应经销商按月打款节奏，略好于实际营收增速。2021H1合同负债+其他流动负债103. 68亿元，同比-1. 94%; 202102合同负债+其他流动负债43. 56亿元,同比+52.12%，上半年预收款项基本持平。 直营比例继续提升，税收减少促进2021Q2盈利能力增强。 2021H1毛利率91. 38%，同比-0. 08pct; 202102毛利率91. 01%，同比-0. 20pct，毛利率略微下滑主因系列酒收入占比提升。2021H1销售费用率2. 54%，同比持平; 2021Q2销售费用率3.19%，同比+0. 72pct，主因酱香系列酒促销费用增加。2021H1管理费用率6. 88%，同比+0. 36pct; 2021Q2管理费用率7. 53%，同比+0.59pct，主因职工薪酬费用、商标许可使用费等费用增加。2021H1财务费用率0. 72%，同比+0.56pct; 2021Q2财务费用率1.02%，同比+0. 68pct，主因商业银行存款利息收入增加。2021H1税金及附加/营业总收入13.71%， 同比+1. 43pct; 202102税金及附加/营业总收入13. 80%，同比-1. 71pct。Q2税金及附加减少因此净利率52. 41%，同比+0.92pct，盈利能力增强。.2021H1国内经销商数量2096家，增加62家经销商(主要是酱香系列酒经销商)，减少12家经销商(主要是茅台酒经销商)。 消费需求持续高涨，渠道动销情况良好。 根据酒业网的数据目前茅台酒整箱批价已经上涨至3700元左右，散瓶茅台批价上升至3000元左右，年初至今高端消费需求持续高涨，二季度茅台酒发货节奏恢复正常，终端动销也一直处于供不应求的状态。随着下半年中秋国庆节来临，宴席场景消费需求上涨预计会给高端白酒消费带来- -轮高潮。高端酒行业量价齐升趋势不变，全年业绩弹性持续保持。 投资建议维持盈利预测不变，我们预计公司2021-2023年实现营业收入1099. 16/1227. 01/1358. 47亿元，同比+12.2%/+11.6%/+10.7%;实现归母净利润535.79/613. 07/693.04亿元，同比+14.7%/+14. 4%/+13. 0%; EPS分别为42. 65/48. 80/55. 17元，当前股价对应估值分别为39. 4/34. 4/30.4倍。维持“买入”评级。 风险提示经济下行导致需求减弱;食品安全问题等

事件概述公司公布2021年半年报：2021年上半年公司实现营业收入17.51亿元（+25.47%）、归母净利润5.56亿元（+36.00%）、扣非归母净利润5.37亿元（+32.92%）。 美国市场高速增长，非肝素制剂部分占有率稳定基于公司对美国市场前期的深耕细作，目前公司在制剂出口方面达到了新的高度，2021年上半年美国市场销售收入较上年同期增长超过六成。部分制剂产品在美国市场拥有了相对稳定的市场占有率，如苯磺顺阿曲库铵注射液目前占美国市场份额近30%，博来霉素注射液及吉西他滨注射液占美国市场份额约20%。 国内制剂稳步增长，全面销售新产品报告期内，公司获得了白消安注射液、盐酸苯达莫司汀注射液、米力农注射液、磺达肝癸钠注射液的国家药品注册批件。2021年公司全面展开新产品在国内的销售，报告期内公司国内制剂收入较去年同期增长超过三成。未来随着产品陆续获批上市，公司在国内注射剂市场地位有望进一步提升。 投资建议维持盈利预测，预计2021-2023年营业收入分别为38.97/49.44/61.33亿元，归母净利润分别为11.82/14.96/18.52亿元，对应2021-2023年PE 分别为32/25/20，维持“买入”评级。 风险提示肝素粗品及原料药价格大幅下降、制剂出口销量低于预期、制剂海外提价不及预期。

事件概述2021年8月1日，宇信科技发布2021年上半年业绩预告，预计上半年归母净利润1.31～1.35亿元，同比+1.21%～4.30%；剔除报告期内支付的7,171万元的股份支付费用后的扣非归母净利润为1.75～1.79亿元，同比+30.07%～33.04%，增速符合预期。 软件业务高增长、创新业务有亮点，看好持续发力兑现业绩根据业绩预告，2021H1公司软件业务依旧高增，收入同比增长30%左右，且新签订单同比增长47%。结合2020年报来看，软件业务正处于高景气周期，驱动力主要有四：1）银行业数字化转型需求、2）金融信创政策红利、3）银行科技子公司增量导入（建信金科为代表）、4）银监体系监管报送系统建设。预计新签订单的增量将为下半年乃至明年业绩增长提供强劲支撑。此外，预计软件业务高增利于结构性抬升综合毛利率。 创新运营业务方面，H1收入同比增长40%以上，逻辑持续兑现。2020年创新运营业务全年营收达1.12亿元，同比增幅为47.5%，而2021H1业务收入继续维持超40%的增速。公司创新运营平台采用“先盈利再付费”等多种合作模式，并逐步向订阅式发展，既能分享客户AUM 增长红利，又能贡献增长稳定性。除此之外，预报显示，Q2公司创新产品的推广与落地再次获得实质性突破，判断年内增量贡献有望超预期。 激励费用影响表观利润，研发加码寻求产品化提升利润端来看，预报显示2021H1公司归母净利润1.31～1.35亿元，同比增长1.21%～4.30%。增幅有限的原因是上半年的股份支付费用：公司在2020年6月、2021年2月和2021年7月向员工发行的限制性股票激励，第一次已经产生了约8,900万元股份支付费用、第二次又产生了4120.6万元股份支付费用，本次产生约3050.4万元股份支付费用。预报披露剔除股份支付、扣除非经常性损益后，归母净利润达到1.75～1.79亿元，同比增长30.07%～33.04%，经营性利润增长稳健、符合预期。 此外，判断公司上半年费用支持相对稳健，对利润率影响有限。2021Q1曾披露持续加大研发投入，提升信贷、数据业务的产品化水平，Q1研发费用达到6844.4万元，同比增长89.6%，预计H1数据逐步趋于平滑；同时Q1经营活动产生的现金流量净流出额为4.7亿元，较上年同期增加流出1.4亿元，主要受公司收款季节性影响，后续季度有望趋于稳定。 数字货币试点进入新时期，鸿蒙加持打开空间2020年是央行数字货币的奠基之年，2021年来看试点进程仍在加速：7月16日，《中国数字人民币的研发进展白皮书》发布。白皮书显示，截至2021年中，数字人民币试点场景已超132万个、开立个人钱包2087万余个、对公钱包351万余个、累计交易笔数7075万余笔、金额约345亿元，进展超出市场预期。 判断以《白皮书》出台为界，下阶段试点将进一步加速。我们认为数字人民币将在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的变革机遇，其中银行侧兼具系统改造的确定性与数字货币钱包场景运营的想象空间，公司作为核心受益标的，有望迎估值/业绩双升。此外，7月30日，华为HarmonyOS 应用服务伙伴峰会开幕，公司作为银行IT 龙头受邀出席。双方或将基于鸿蒙在移动开发、金融加密组件、手机APP 等方面探讨深度合作，打开公司长期发展空间。 投资建议：我们认为，2021年H1公司传统业务稳健发展、创新业务高速放量，业绩释放的持续性、稳定性得到验证，结合当前传统业务订单高增长趋势（在手订单同比增长超40%）、创新业务的可持续性、公司治理的持续优化，坚定看好后市持续高增长。 维持此前盈利预测不变， 2021-2023年收入分别为42.1/54.8/71.9亿元， 同比增速为41.2%/30.1%/31.2%；净利润分别为5.9/7.9/10.8亿元，同比增速29.8%/35.0%/36.1%，三年间EPS 分别为1.42/1.92/2.61元。继续推荐，维持“买入”评级。 风险提示：下游银行IT 投入预算超预期波动；央行数字货币落地进展不及预期；创新业务推进不及预期。

事件概述公司拟定增募资不超过23.84亿元。 分析判断: 定增加速产能扩张，扩大领先优势公司此次定增募集的所有金额将全部用于产能建设，将分别在广东、江苏、广西、盘山、湖南和四川六地新增产能，合计新建产能16万吨。 此次产能建设将对解决公司产能瓶颈、提升制造能力和丰富产能储备等多方面带来多重提升。公司目前在全国范围内建立了21个生产基地（含2家在建），2020年鲜货总产能14.35万吨，部分工厂旺季产能利用率超过100%，此次定增产能建设完成后公司总产能将实现翻倍，既解决了公司的产能瓶颈，又使得公司产能大幅领先于竞争对手，助力公司获取更多的市场份额。公司此次产能建设将规划更高效的生产流程、购入更先进的设备，也将有效的提升公司生产制造水平，优化平均制造成本。同时此次新增产能不仅能满足公司主业的市场需求，也有望为公司未来的第二发展曲线发展以及美食生态圈中的企业提供产能支持，推动公司业务多元化和美食生态圈的不断壮大和成熟。 短看门店恢复+中看门店扩张+长看美食生态圈建设，公司逻辑依旧顺畅卤制品行业正值快速成长期，参考CBNData 的最新报告，休闲卤制食品的市场规模预计在未来 5年将以超过 13%的增长率持续提升，到 2025年市场规模将突破 2200亿元。随着市场渗透率+消费者消费能力提升、连锁经营模式成熟和冷链物流行业发展，行业仍有较大的扩容空间，也将助力公司新建产能消化。随着公司规模优势的不断扩大，市占率也将稳步提升，不断巩固公司卤制品行业龙头地位。 短期来看，公司单店营收除大型商业综合体和交通体外，其余渠道基本恢复，叠加开店目标提升，预计业绩加速恢复。同时公司将在“深度覆盖、渠道精耕”的战略方向下不断进行门店加密、加深，同时提升门店和公司整体运营效率，股权激励也将激发内部活力。长期来看，公司致力打造一流特色美食生态圈，已参投超过20家优质产业链相关公司，为公司未来成长储备动能。公司短中期增长和盈利确定性高，长期存在第二增长曲线预期，估值有望继续保持高位，成长逻辑依旧顺畅。 投资建议维持盈利预测不变，我们预计公司21-23年收入分别同比+26.2%/+20.9%/+20.2% ； 归母净利润分别为10.19/13.02/16.18亿元， 同比+45.3%/+27.8%/+24.3% ；EPS 分别为1.67/2.14/2.66元，当前股价对应估值分别为43/33/27倍，维持买入评级。 风险提示疫情影响超预期、行业竞争加剧、食品安全。

事件概述 1、 公司发布 2021年半年度业绩， 2021年实现收入 36.8亿元，同比+49.1%； 归母净利润 6.76亿元，同比+53.1%。 其中 2Q21实现收入 19.7亿元，同比+28.3%；归母净利润 3.3亿元，同比+16%。 半年度末合同负债8.2亿元， 存货 2.7亿元。 2、公司公告拟在长沙设立全资子公司。 分析判断: 根据公司此前预告， 2Q21预计实现营收 18.89-20.09亿元、归母净利润 3.23-3.43亿元，实际业绩位于此区间中枢。 上半年收入保持快成长东鹏 Q1收入 17.1亿元、 Q2收入 19.7亿元， 同比分别+83%、 +28%， 季度同比增速波动较大。 我们认为 Q1收入同比增速较高受去年疫情、 春节备货因素影响（公司库存周转天数约 1个月， 2021年春节备货收入更多在 Q1实现），以及经销商订货积极性提升（2020年末合同负债金额为 9.5亿元相较于 2020年中旺季合同负债金额 5.6亿元大幅提升） 等因素影响。 饮料业务有季节性，公司处于成长期， 同时考虑以上多种因素影响， 我们建议以半年度维度去预测全年成长性。 公司自 2019年以来处于快速成长阶段， 2021上半年趋势保持： 1） 大本营根基稳固， 全国化稳步推进。 1H21广东区域实现收入 16.5亿元，同比+39.5%，收入占比 45%。 广东区域是公司大本营市场，目前处于全渠道精耕、细化乡镇市场、产品全系列覆盖的阶段，上半年收入同比增量 4.7亿元，其中新品东鹏加気、新品 0糖特饮预计贡献区域收入增量 6000万左右。 华鹏基地建设项目进度 84%（以累计投入/计划投资衡量），未来投产后将缓解产能瓶颈。 1H21全国区域市场（广东区域以外） 实现收入 16.5亿元，同比+60.3%， 收入占比达 45%，全国区域市场已成长至与广东区域市场相当体量。 根据披露的子公司业绩情况， 上半年徽鹏、桂鹏、渝鹏分别实现收入 5.9、 5.6、 0.4亿元，净利预计同比有明显增长（根据 2021半年度净利和 2020全年净利判断）， 预计工厂辐射市场销售网络进一步健全。 公司公告计划在长沙设立全资子公司，配备 6条产线， 预计建成后将提高华中市场供应辐射能力。 2）上市助力品牌知名度提升。 东鹏在广东区域以外市场的品牌知名度有待提升。 公司借上市契机进行了品牌专案费用投入， 邀请十几位一线明星拍摄公司主板上市祝贺短片，以百度搜索指数衡量的品牌关注度在上市后大幅提升。 上半年公司直营本部销售收入 3.7亿元，同比+51%。直营本部包括线上销售等，虽然占比不高，但增长较快、增速略高于整体，体现公司品牌拉力。 3） 新品试销推广顺利，产品线进一步丰富。 除东鹏特饮外， 2020年 6月推出的东鹏加気在省外试销效果不错， 半年度收入环比增长至 3114万元。 2021年 4月推出的新品 0糖特饮， 广东区域试销后向广西、线上渠道推广。 我们判断东鹏以 500ml 金瓶作为开拓广东省外市场的主力产品， 在省内基地市场不断丰富产品线、 储备有全国化潜力的新品， 我们认为相对于竞争对手一款产品打天下， 东鹏产品策略稳健清晰有余力。 净利率仍然在提升上半年东鹏净利润 6.76亿元，净利率 18.4%，同比+0.5pct。 上半年公司借上市契机增加了一笔上市宣传片专案推广费用 6668万元，若剔除专案费用投入影响， 上半年净利率可实现接近 2pcts 的提升。 公司上半年毛利率 49.7%，同比+3.2pcts，主因高毛利产品 500ml 金瓶销量持续提升拉动、 原料成本有较好控制。 上半年公司销售费用率 21.7%，剔除上市专案费用后费用率 19.9%，同比有提升但去年费用投入有疫情因素影响，与 2020全年费用率相比有所下降， 我们判断公司依据自身市场开发进度和品牌宣传计划，预计下半年费用投入将保持稳健。 投资建议我们认为东鹏上半年业绩符合预期， 公司成长性、盈利性俱佳。 考虑公司全国化稳步推进、 上市后品牌知名度提升，我们对下半年公司成长性展望乐观。 上调 2021-23年收入预测分别为 67.8/86.5/106亿元， 归母净利预测分别为 12/15.6/19.8亿元，此前 2021-23收入预测分别为 64.5/82.1/100.5亿元，归母净利预测分别为 11.3/15.3/19.8亿元。目前股价对应 2021-22年 P/E 分别为 68/53倍，维持买入评级。 风险提示①市场拓展不及预期； ②市场竞争加剧风险； ③食品安全问题。

1、事件概述2021年 8月 1日，公司公告旗下西班牙子公司 Teltronic 与西班牙电信组成的联合投标体，中标西班牙阿拉贡省应急通信网络项目并签订正式合同，项目金额 1061.07万欧元（约合人民币 8144万元）。 2、点评：订单数量明显增长，公司运营有望走出低谷本项目将为西班牙阿拉贡省建设首期应急通信网络，包括覆盖全省的 TETRA 网络，以及部分 LTE 宽带网络，并提供指挥调度系统、终端产品以及后续网络运营服务。 从公司公告看，2020年公司公告的重大合同数量只有 3个且均在 2020年下半年，2021年截止到 8月 1日已经陆续公告 6个重大合同（包括深圳地铁、巴西联邦路警、中亚某国行业合作伙伴等订单），相比较去年同期订单同比改善幅度较大，预示公司业绩将迎来大幅改善。 3、公司 Q2经营正常化，盈利状况大幅改善公司 7月 15日公告半年度业绩预告，受到海外疫情缓解公司业务逐渐恢复，单 Q2公司归母净利润 1436.49万元-4936.4万元，同比增长 168.4%-822.4%，业绩改善明显。 二季度后各国政府部门、企事业单位、工商业等的日常活动逐渐恢复，公司宽带/5G、公专融合等新业务开始取得实质性突破，新签订单较去年显著增长。 4、公司公告订单情况判断，公司 Q3-Q4业绩有望持续反转： 2020年三、四季度和今年一季度单季度业绩持续处于亏损状态，预期下半年公司经营见底，同比环比将会持续改善。 5、投资建议看好公司在专网龙头地位，随着海外疫情缓解公司业务有望持续恢复，国内轨道交通、5G、公安专网等需求提升也有望带动公司基本民改善。 维持盈利预测不变，预计 2021-2023年归母净利润 4.0亿元、4.9亿元、6.0亿元，对应现价 PE 分别为20.3/16.7/13.7倍，维持“增持”评级。 6、风险提示海外疫情持续反复，客户订单不具备持续性；中美科技战，导致公司供应链不稳定；与摩托罗拉专利纠纷需要大额赔偿等。

医美市场高速发展，公司产品线布局最受青睐的轻医美领域 国内医美市场处于高速发展阶段，轻医美项目无论是在价格上还是安全性上，都减轻了消费者心理压力，因此目前更受欢迎。根据Frost&Sullivan数据，轻医美项目（主要是注射、光电类项目）增速较快，2019年市场规模约600亿元，预计到2024年将达到1450亿元，公司从2013年代理韩国伊婉玻尿酸切入医美领域，近年通过一系列收购和合作等方式，以2018年收购英国Sinclair为契机，进一步积极开拓医美业务，目前布局有玻尿酸、肉毒素、少女针、埋线、减肥笔以及光电医美器械，产品管线聚焦当前最受青睐的轻医美项目。 医美重磅产品少女针销售在即，有望成为爆款 少女针是一款胶原蛋白刺激微球面部填充剂，具有“填充+修复”双重功效，适用于有“抗初老”诉求的消费者群体。少女针今年4月获批上市，预计下半年开始正式销售。目前国内获得III类医疗器械注册证书的胶原蛋白刺激微球类产品共有三家，分别是圣博玛和爱美客的童颜针，以及华东的少女针，与童颜针相比，少女针多了填充剂，注射后改善纹路即时效果明显，消费者体验感更好。III类医疗器械医美产品从临床到获批上市需要3-4年时间，因此目前市场竞争格局良好，叠加少女针优异的效果，我们预测该产品有望快速放量。 制药业务推进创新转型 在制药业务布局上，公司聚焦专科、慢病用药领域，在深耕自身优势领域糖尿病治疗领域的同时，布局肿瘤、自身免疫和慢性肾病领域。公司与ImmunoGen、MediBeacon、荃信生物等达成战略合作，获得多个创新产品的国际商业化权益，创新药管线得到快速丰富。在公司创新药布局中，利拉鲁肽减肥和糖尿病适应症有望于2022年上市；MIRV为卵巢癌创新ADC药品，有望在2022年在美国获批，国内目前已启动临床III期；乌司奴单抗目前处于临床III期，有望成为该药品国内首个类似物药物；慢性肾病领域引进肾小球滤过率动态监测系统药械组合产品。 盈利预测 公司目前业务主要分为三个业务方向：制药工业、医美业务和医药商业。根据公司各业务发展情况，扣除营业收入分部间抵消（2021-2023年分部间抵消为10.28、11.14、12.19亿元），预计2021-2023年，公司整体营业收入为356.76、386.54、423.04亿元，同比增长5.92%、8.35%、9.44%，归母净利润为29.71、35.02、43.29亿元，同比增长5.35%、17.88%、23.61%。2021-2023年，对应EPS分别为1.70、2.00、2.47元，目前股价对应PE分别为21、18、14倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 阿卡波糖、百令胶囊等药品销售不及预期，少女针等疫苗产品销售不及预期，药品及医美产品研发上市进度不及预期。

事件概述喜临门发布 2021年半年报， 2021年 H1公司实现营收 31.07亿元，同比增长 57.25%；归母净利润 2.18亿元，同比增长 412.17%；扣非后净利为 1.78亿元，同比增长 421.94%。 2021Q2单季度公司实现营收 18.57亿元，同比增长 48.40%，归母净利润 1.33亿元，同比增长 37.53%；扣非后净利为 1.34亿元，同比增长 39.60%。 公司业务在 Q2持续快速发展。 2021年 H1，公司实现 EPS0.56元/股，较 2020年 H1的 0.11元/股增长 409.09%，业绩符合预期。 收入端： 自主零售强势发力，线上业务提升亮眼2021年 H1，公司营收同比增长 57%， 剔除影视业务后较 2019年 H1/2020年 H1分别+58%/+68%。 1）家具业务分业务来看，公司自主品牌实现收入 19.92亿元， 较 2019年 H1/2020年 H1分别+98%/+107%,表现亮眼；其中线下营收 15.70亿元， 较 2019年 H1/2020年 H1分别+88%/+114%,线上营收 4.22亿元， 较 2019年 H1/2020年 H1分别+141%/+87%，公司 618天猫卧室家具、京东床垫类目及天猫床垫类目均销量第一，全网粉丝数增至 617万人。公司自主品牌/代加工业务 2021年 H1实现营收 2.01亿元/9.14亿元，同比+8%/+30%。 2)门店方面，截至 2021年 6月底， 公司已拥有 2576家喜临门专卖店、 898家喜眠分销专卖店、 489家 M&D Milano&Design 沙发专卖店、以及54家 Chateau d'Ax 客厅家具专卖店，线下渠道稳步拓展，助力公司未来收入增长。此外，公司与华为、京东、步步高、大润发等品牌达成战略合作，积极布局商超、家电、家装融合店等更加便捷的成交场景，目前新渠道成效初显，已为公司带来营收增量。 公司 2021H1实现净利润 2.18亿元，同比增长 412.17%， 利润端加速释放业绩。 2021年 Q2实现净利润1.33亿元，同比增长 37.53%、较 2019年 Q2增长 2.70%。 2021年 H1公司实现毛利率 30.98%、 同比提升1.09pct， 净利率 7.81%、 同比提升 5.26pct。 剔除影视业务公司 2021年 H1毛利率 35.17%、 较 2019年H1+1.96pct，归母净利率 7.00%、 较 2019年 H1+1.18pct,扣非净利率 5.72%、 较 2019年 H1+0.54pct。 公司 2021年 H1销售费用率/管理费用率/财务费用率为 15.92%/6.51%/0.83%,同比下降 0.28pct/1.98pct/1.63pct， 主要系报告期内把握行业发展机遇，加大品牌端投入，充分发挥生产规模和渠道优势的同时费用把控能力提升所致。 剔除影视业务后公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 20.11%/4.07%/0.83%。 把握床垫行业集中度提升主线，看好公司供应链整合份额提升。 长期来看，床垫行业集中度确定性提升，主要原因系 1）目前国内床垫行业集中度较美国提升空间显著。据FurnitureToday， 2019年美国床垫行业 CR5为 69.40%，中国 CR5（15.99%），不及美国的四分之一； 2）现在国内床垫行业发展已迈过“床垫即席梦思” 的舶来品阶段，国内床垫头龙发布白皮书塑造消费者心智强化品牌效应，如 2021年 3月 19日喜临门联合中国睡眠研究会发布《2021喜临门中国睡眠指数报告》，提出“人的一生需要 8张床垫” 的主张深入人心； 3）疫情加速中小产能出清； 4）我国城镇居民可支配收入提高，床垫更换频率提高、叠加消费升级, 有望加速具备获客引流、品牌研发、生产经营、渠道布局、价格传导优势的床垫龙头进一步撷取份额。 公司方面， 1）已完成数字化转型，实现了 SAP Hybris DMS、 SAP Hybris EC、 SAP S/4、制造执行 MES、供应商管理系统 SRM 上线运作，供应链管理更高效智能； 2）国内东南西北中七大生产基地全域布局，海外设立泰国生产基地，加快订单响应速度，降低生产成本。 投资建议我们认为公司未来将受益于行业集中度提升以及公司自主品牌新产品的推出、直播带货等新电商模式以及产业生态圈的打造，我们维持公司 2021-2023年的盈利预测，营收分别为 68.54/80.87/93.00亿元，归母净利润分别为4.72/5.86/7.11亿元。 2021-2023年 EPS 分别为 1.22/1.51/1.84元，继续给予“买入”评级。 风险提示 （1）需求大幅下滑； （2）新产品市场推广不及预期； （3）行业竞争加剧。

1. 高温合金是军用新材料优质赛道，核心受益于航空发动机放量。 高温合金伴随航空发动机发展而来，同时又对航空发动机性能具有重要影响：预计“十四五”期间我国军用航空发动机对高温合金需求量约为 95310吨，年均 19062吨；未来 20年我国商用航 空发动机 对高温合金需求量约为 905300吨，年均45270吨。此外，高温合金也是火箭发动机、舰船燃气轮机核心部件的关键用材：航天方面，每年液体火箭发动机对高温合金需求量约为 1233吨；舰船方面，每年军用舰船燃气轮机对高温合金需求量约为 1456吨。 2. 从熔炼至型材及铸件，打通高温合金材料及制品全产业链。 公司拥有先进的特种冶炼、精密铸造、制管等装备，掌握从熔炼至型材（棒材、管材、丝材等）及铸件（航空发动机精铸机匣等） 的全产业链生产流程，是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金（母合金、精密铸件） 产品的企业之一，国内航空发动机用大型复杂薄壁高温合金结构件的重要供应商，国内飞机、航空发动机用高温合金和不锈钢无缝管的主要供应商。 3. 军品占比持续提升，精密铸件持续放量，盈利能力持续走强。 受益于下游军用航空发动机对高温合金材料及制品的高景气需求，公司军品订单量及销售收入持续增长， 2017-2021H1军品收入占比由 38.50%提升至 63.49%，毛利率由 27.20%提升至 39.57%，净利率由 12.20%提升至 25.70%。 铸造高温合金方面，公司不仅销售母合金（材料），还将产业链延伸至附加值更高的精密铸件（制品）， 2019年铸造高温合金毛利率 49.22%，明显高于同行，主要得益于精密铸件 67.86%的高毛利率，且考虑到铸件放量致规模效应显现以及成材率的提升，毛利率水平有继续改善的趋势。 4. 超纯净熔炼+近净型铸造，构筑涡轮后机匣高壁垒。 以涡轮后机匣为代表的大型薄壁复杂精密铸件是公司亮点 ，作为航空发动机唯一热端承力部件，涡轮后机匣具有壁薄、尺寸大、结构复杂、热力负荷高等特点，传统工艺存在加工余量大、壁厚较厚、精度低、超重等技术瓶颈，公司采用超纯净高温合金熔炼技术、近净型熔模精密铸造技术等核心技术，生产的铸件尺寸精度高、加工余量小、壁厚薄，能满足先进航空装备向轻量化、精确化、长寿命、低成本等方向发展的需求。 投资建议 受益于下游军用航空发动机高景气需求，公司业务发展前 景较好，尤其是军品占比较高的铸造高温合金业务和特种不锈 钢业务，将迎来较高增速，此外，随着毛利率较高的精密铸件 产品放量，公司盈利能力将继续提升。预计公司 2021-2023年 实现营业收入 7.54亿元、 9.43亿元、 11.57亿元，归母净利润 1.81亿元、 2.46亿元、 3.22亿元， EPS 分别为 0.90元、 1.23元、 1.61元，对应 PE 分别为 55.32倍、 40.62倍、 31.02倍。 首次覆盖，给予买入评级。 风险提示 客户集中度较高的风险、新产品市场开发不及预期的风 险、扩产进度及产能释放不及预期的风险。

公司发布 2021年中报， 2021年上半年公司实现营业收入 12.39亿元，同比增长 32.07%；实现归母净利润 2.52亿元，同比增长 33.17%。 分析判断: 营收&业绩双增，盈利能力略有提升受益于下游光伏行业发展迅速及高性价比产品销量增长，公司 2021年上半年实现营业收入 12.39亿元，同比增长 32.07%；实现归母净利润 2.52亿元，同比增长 33.17%。分产品来看， 上半年公司太阳能电池丝网印刷成套设备营收 10.17亿元，同比增长 53.97%，营收占比同比提升 11.68个百分点至 82.10%； 单机营收 1.58亿元，同比下降 34.05%，营收占比同比减少 12.75个百分点至 12.72%； 配件及其他营收 0.64亿元，同比提升66.63%，营收占比增加 1.07个百分点至 5.18%。 盈利能力方面， 公司毛利率有所下降， 净利率略有提升。 2021年上半年公司毛利率为 38.58%，同比减少 4.38个百分点。分产品来看，公司太阳能电池丝网印刷成套设备械毛利率为 37.65%， 同比上升 5.77个百分点；单机毛利率为 36.72%， 同比上升 0.63个百分点。 上半年公司净利率则同比提升 0.44个百分点至 19.88%，整体盈利能力略有提升。 研发投入大幅增加， 产品性能行业领先公司 2021年上半年取得了 45项专利及 6项软件著作权，研发投入 1.31亿元，同比增长 121.79%，占营业收入比例达 10.54%，核心竞争力有望得到有效巩固与加强。 公司生产的太阳能电池丝网印刷生产线成套设备印刷产能可以达到单轨 3400片/小时，双轨 6800片/小时，碎片率可以达到小于 0.1%，印刷精度可以达到±5微米，已经实现了进口替代，在国内增量市场的份额跃居首位。 2021年 6月，使用公司设备的华晟 HJT 电池量产批次平均效率达 24.71%，最高效率达 25.06%，设备性能再次得到验证。 通威系累计订单近 12亿订单， 受益于 HJT 产业化进程加快2020年 7月 5日至 2021年 7月 4日期间，其子公司迈为自动化在连续十二个月内与通威股份实际控制的 5家公司签署了多份日常经营销售合同， 包括为多条 PERC 与 HJT 产线提供设备， 合同累计金额为 11.86亿元。 公司作为国内少有的具有 HJT 整线设备提供能力的厂商，将进一步受益于 HJT 产业化进程的加快。 HJT 设备领域持续发力， 瞄准激光设备多层次布局近日，公司发布定向增发计划，其中 23.12亿元用于 HJT 太阳能电池片设备产业化项目，未来业绩和产能有望进一步增长。 同时， 公司以技术积累与迁移切入光伏激光设备领域。 2020年底，公司与吴江经济技术开发区管委会签订投资协议，拟出资 15亿元投建迈为智能产业园项目，主要包括 OLED 面板设备项目、高效 HJT 太阳能电池设备项目及其相关配套的真空加工项目等。 2021年 3月， 公司在全球规模最大、最具影响力的半导体专业展 SEMICON China 上展示了 Mini LED 晶圆激光改质切割设备，具备加工精度好、加工效率高、划片效果优、故障率低等优势。 公司依托印刷、激光和真空三方面技术研发，瞄准光伏装备、 OLED 面板设备等市场，构建多层次立体化的业务布局，实现光伏产业上下游的拓展， 未来有望从设备型公司向平台型公司迈进。 投资建议收入预测维持不变， 预计公司 2021-2023年收入分别为 33.06、 42.22、 57.51亿元。受益于 HJT 产业化进程加快， 公司有望充分受益， 上调公司 2022年和 2023年盈利预测， 2021-2023年归母净利润分别为 5.41、 8. 13、11.81亿元（之前预计分别为 5.41、 7.60、 11.23亿元），对应每股收益 5.24、 7.88、 11.46元，维持“增持”评级。 风险提示HJT 扩产不及预期风险；光伏产业政策不及预期风险；宏观经济不及预期风险；技术进步不及预期风险。

华为官方信息，华为新一代旗舰新品发布会于 7月 29日 19:30举行，届时发布华为 P50系列产品，迎接万象新生 。 依据huaweiupdate 信息，华为 P50标准版或为后置三摄，包括索尼IMX707+索尼 IMX600+3倍光学变焦长焦镜头，其中 IMX707传感器规格为 5000万像素， 1/1.28英寸超大底，支持 1250万像素四合一输出；华为 P50Pro 则进一步升级为后置四摄，包括索尼 IMX800（全球首发） +OV64A+5倍光学变焦潜望式长焦镜头+ToF 镜头，其中 IMX800拥有 1/1.18英寸大底。 华为 P50系列即将发布，移动影像新时代起航华为 P50系列产品发布在即， 从华为 P20Pro 开始， 影像逐渐成为市场对 P 系列产品最大的期待， P50或将再一次引领移动影像的潮流，光学创新依旧是其不变的追求，开启后置双主摄的新时代。 二季度以来由于受到海外疫情等的影响，手机市场需求短期有一定波动，根据我们产业链预判， Q3或将逐渐恢复，下半年更值得期待。 公司作为全球领先的 CIS 企业，不断推进产品像素升级，加速渗透切入国内终端品牌客户的后置主摄，我们认为随着后置双主摄趋势的确立，公司有望进一步提升主摄的市场份额。同时， 公司继续保持在小像素点领域的领先优势，推出 32M/48M/64M 等极具竞争优势的 0.7u/0.61u 的产品，加快前置摄像头和后置主摄的升级换代。 重点战略布局汽车半导体，接棒手机成为下一个高成长催化剂公司基于在车载 CIS 领域完善的技术储备和产品布局，以车载CIS 为起点，加强与 Tier 1客户和车企客户的合作，助力汽车电气化、网联化、智能化快速发展， ADAS（高级辅助驾驶系统）逐渐成为高端车型的标配，以新势力理想举例，理想 ONE标配 ADAS 采用公司提供的车载视觉解决方案，由 5颗 OV10640和 1颗适用于 ADAS 的 OV10642组成，覆盖汽车环视和前视摄像头。未来，公司有望以 CIS 为起点，充分布局现有包括模拟，功率，触控显示驱动芯片等在内的产品在汽车领域的延伸，我们预判未来汽车有望接棒手机成为公司下一个高速成长的催化剂。此外，公司在医疗、安防、计算机等既有领域保持既有优势，并不断发布高端系列产品，而在 VRAR 新领域，公司积极与全球大客户合作占据主要市场份额。 投资建议我们维持此前盈利预测，预计 2021~2023年公司营收分别为275亿元、 355亿元、 460亿元；预计 2021~2023年公司归属于母公司股东净利润分别为 50.66亿元、 66.28亿元、 89.11亿元。 基于海外半导体龙头企业成长路径，我们认为宽赛道优质公司逐渐迎平台型发展机遇，持续做大做强，坚定看好公司长期投资价值，维持“买入”评级。 风险提示 光学赛道创新低于预期、智能终端出货低于预期、新产品突 破低于预期、半导体新品突破低于预期、客户拓展低于预 期、行业竞争加剧带来价格压力等。

1、事件概述公司发布2021年半年度业绩预告，2021年半年度，预计归属于上市公司股东的净利润1.65亿元-1.7亿元，比上年同期增长46. 1%-50. 5%。 单Q2实现归母净利润0.84亿元-0.89亿元，同比增长47%-56. 1%，环比增长3. 7%-9. 8% 2、事件点评:深圳兆能订单持续拉动，公司业绩持续超预期报告期内智慧家庭业务高速发展，公司全资子公司深圳市兆能讯通科技有限公司订单不断落地，驱动公司整体利润水平较去年同期进一步提升。 根据公司公告披露，截至2020年底，深圳兆能的中标金额48亿左右，未执行订单25亿左右。截至到2021年8月1日，子公司深圳兆能2021年新增智慧家庭业务订单约24.76亿元。去年未执行订单和今年新增订单均在逐步落 3、受益于国内电信运营商固定通信业务高速增长，深圳兆能布局卡位领先，市场竞争力明显深圳兆能产品及服务已经广泛进入通信网络中的接入与家庭组网系统、数字视讯、智能家居、政企应用与物联网五大产品线;过去几年国内电信固定通信业务高速增长，智慧家庭等新兴业务成为收入第一增长引擎:从行业整体看，固网业务一直是运营商重要收入来源，过去几年占比愈来愈高。根据工信部发布数据，2020年固定带寬业务收入4673亿元，同比增长12%，在电信总业务收入中占比34. 5%，连续三年不断提升。 我们判断随着电信运营商智慧家庭等固网业务收入越发重要，其相关设备及采购未来几年仍将会持续发力,从历次.采购招标份额看深圳兆能份额稳居前三，证明其技术实力及市场竞争力明显。. 4、切入运营商5G网络市场，打造第二增长点:近期公司中标了中国移动多频段(含700M)天线产品集中采购项目，中标金额约为6.67亿元，该项目的成功中标使公司真正参与到5G网络建设中，对公司以后进一步参与5G网络建设项目具有重要的意义。 另外公司通过定向增发布局5G接入、承载等空间更广大的市场，有望成为公司未来第二增长引擎。 4、业绩预测及投资建议考虑公司后续订单执行及新增订单情况，我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润别为2.6亿元、3.0亿元、3.4亿元，对应PE分别为20. 4/17.6/15.3倍，维持“增持”评级。 5、风险提示深圳兆能产品及服务竞争门槛较低，客户依赖运营商，毛利有下滑风险;传媒IP 领域头部化，公司长期内容投入较高，拖累整体业绩。

事件概述。公司公布中期业绩快报，公司 2021H1实现营收 8.08亿元，同比+66.1%，实现归母净利润 4048万元，同比+6.1%；对应单 2021Q2营收 4.5亿元，同比+48.7%，实现归母净利润 5456万元，同比-27.3%。 收入继续保持高增长，费用增加拖累利润端表现。公司收入增长较快，2020H2公司先后收购广州京诚（2020年收入 1.8亿元，占公司整体收入 12.6%）、湖南同力等检验检测企业，拓展环境、水利检测方面业务，相关企业 2021H1贡献较多收入增量，同时由于 2021H1建工建材检测需求保持良好，且 2020H1受疫情影响基数较低，因此上半年公司收入保持较快增长。利润端我们认为主要受到费用增加影响，根据公司投资者关系记录表披露，具体来源于三个方面：1）公司总部 2个院所实验室搬迁，资质恢复需要时间，同时租赁费用有所增加，2）计提激励费用同比增加 600万元，公司费用同比上升速度较快，使得整体利润增速低于收入。3）由于执行新租赁准则影响，费用同比增加约 210万元，此外社保减免政策今年优惠不再影响费用同比。 Q3起利润率或逐渐改善，支撑全年业绩增长。结合公司公告，我们认为，2021Q3起前文所述的影响费用的因素将逐渐缓解，搬迁的 2个院所资质已经恢复，公司全年角度订单和业务量整体预计饱满，同时，2021年 6月 30日，公司公告收购检测校准企业烟台方圆以及视频检测企业辽宁奉天，进一步扩充非建工建材检测业务领域的同时，环渤海经济区布局也进一步增强，未来地区协同效应有望进一步增强。此外，根据公司收购公报披露数据计算，2020年烟台方圆、辽宁奉天净利率 42%/25%，高于集团整体及大多数子公司净利率，判断 2021H2两家企业并表后，公司整体利润水平将进一步提升。 跨地域、跨领域发展加速，逐渐打造综合检验检测集团。根据主要子公司收入，我们估算 2020年，公司环境及食品检测业务收入占公司总收入 16-18%左右，同比提升 10-12个百分点，估算完成烟台方圆、辽宁奉天收购后，环境及食品检测收入占比将提升至 19-21%左右，跨领域发展更进一步，并且在公司布局相对较弱的东北市场竞争力显著提升。公司近两年跨地区、跨领域收购加速，综合检验检测集团已初步成型，同时作为中建材集团旗下企业，公司潜在可能对接大量中建材资产，进行建材检验、碳核查及设备改造，“碳中和”背景下公司建筑建材及新材料检测业务内生增长动力十足。 投资建议维持盈利预测不变。预计 2021-2023年公司归母净利润 2.92/3.85/4.65亿元，同比增长 26.1%/32.0%/20.9%，维持目标价 25.6元及“买入”评级。 风险提示需求低于预期，整合进度低于预期，系统性风险。

爱士惟、禾望电气、Tigo Energy、无锡尚德、协鑫集成、英利能源（中国）、正信光电、中冶赛迪电气等 8家光伏企业正式加入 600W+开放创新生态联盟，成员已扩充至 86家。7月 17日，公司下调 166mm 尺寸硅片价格至 4.44-4.54元/片。与 6月 31日的报价相比，各种厚度单晶硅片均下降了 0.18元/片，降幅为 3.8%。其他尺寸未做调整。 分析判断: M6硅片价格下调，G12产能占比不断提高联盟成员的扩大有利于打通研发、制造及应用等核心环节，加速建立协同创新的新生态。中环下调了 166mm 硅片的报价到4.54元/片，相比 6月的 4.72元/片下降了 3.8%，相比 5月的5.13元/片下降了 11.5% 。M6硅片价格的下降反映了短期需求低迷带来的供需压力，行业通过降价来刺激需求，同时也反映了硅片尺寸结构的变化。大尺寸硅片可实现更大的通量和更高的产出，摊薄单瓦非硅成本，以大尺寸电池封装的组件功率更高，有效降低电站投资成本。根据中国光伏协会的预测，2021年、2023年和 2025年，210mm 的市场占比超过 30%、40%和 50%，结合全球新增装机容量预测，预计同期 210mm 的新增市场需求分别超过 45GW、 84GW 和 135GW。上半年公司210产销规模和产品质量提升加速、生产产品结构转型顺利，半导体光伏材料产能达到 70GW，相比 2020年末提升超过55%。同时通过技术改进，上半年单位产品硅料消耗率同比下降近 2%，硅片 A 品率大幅提升，有望带动产品毛利率进一步改善。 股票期权激励计划授予完成，发展迈入新阶段2021年 6月，公司发布混改后首份股权激励方案，并实施完毕用于股权激励的 3.3亿元股票的回购。7月 15日，股票期权激励计划已经登记授予完成。其中董事长授予期权比例为 7.35%，总经理授予期权比例为 14.64%，行权价格为 30.39元/股。业绩考核目标为 2020-2022年净利润增长率平均不低于 30%。我们认为员工的积极性将大大提高，促进公司长期健康稳健成长，提升市场化竞争能力。在新体制和机制下，决策事项流程优化、效率更高。公司的经营提质增效，竞争力全面提升。 半导体材料产能加速，结构进一步完善根据 SEMI 的统计， 2016年至 2020年，中国大陆半导体硅片销售额从 5.00亿美元上升至 13.35亿美元，年均复合增长率高达 27.83%，远高于同期全球半导体硅片的年均复合增长率11.64%。预计未来几年内半导体行业的需求将持续增长，下游市场的强劲需求将带来半导体硅片市场销售规模的持续扩大。公司在内蒙古、天津、江苏三地布局半导体材料产业，目前已实现 4-12英寸单晶硅、抛光片的规模化量产。公司持续强化在各类功率半导体芯片已形成的全球先进、国内领先的优势基础上，提升对国内先进制程客户的服务能力。上半年公司天津市和江苏宜兴市的新增投资项目顺利开展，半导体产销规模同比提升 63%，产品结构进一步完善。预计至 2021年末， 8英寸产能将提升至75万片/月，12英寸产能将提升至 17万片/月。同时启动天津工厂扩产和新建项目，以及内蒙古半导体晶体工厂的扩产配套能力，预计 2023年末实现 6英寸及以下 100万片/月，8英寸100万片/月，12英寸 60万片/月的产能规模。 投资建议维持盈利预测不变，我们预计 2021-2023年公司营收分别为355.37亿元、443.68亿元、548.39亿元，归母净利润分别为24.68亿元、34.87亿元、44.89亿元，实现每股收益为 0.81元、1.15元、1.48元，2021-2023年对应现价 PE 分别为 57倍、40倍、31倍，公司通过工艺不断改进和工业 4.0应用，人均劳动生产率大幅度提升，竞争力全面提升，未来业绩高成长可期，维持“买入”评级。 风险提示半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。