打破海外垄断，比肩全球巨头，本土激光芯片龙头冉冉升起公司是国内稀缺的半导体激光芯片厂商， 乘国产替代东风有望迅速崛起。公司在半导体激光器构建了砷化镓、磷化铟两大材料体系和 EEL 以及 VCSEL 两大工艺技术平台。 目前半导体单管激光芯片可实现 30W 高功率激光输出，比肩全球龙头玩家，打破海外垄断。 未来公司将以高功率半导体激光器为支点持续提升技术壁垒和经营规模，并向 VCSEL 和光通信芯片领域延伸， 同时纵向布局器件、模块和激光器，实现业绩腾飞。 我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为1.86/2.91/4.27亿元， 对应 EPS 分别为 1.37/2.14/3.15元/股，当前股价对应 PE 分别为 55.4/35.5/24.1倍， 首次覆盖， 给予“买入”评级。 需求扩张叠加国产化加速，激光芯片行业长坡厚雪据 Laser Focus World 预计 2017-2022年全球和国内激光器市场将分别从 137.7亿美元和 69.5亿美元增长至 201.0亿美元和 147.4亿美元，复合增长率达 7.9%和16.2%。半导体激光芯片可作为其他激光器的泵浦源和直接应用，亦受下游拉动需求快速提升。在应用最广泛的光纤激光器领域，以锐科、创鑫为代表的本土厂商份额迅速扩大，在性能、 成本、供应链安全等综合考量下，采用本土激光芯片成为大势所趋。此外随着 5G 和 VR 以及自动驾驶等应用场景的推开， 3D 结构光以及 TOF 传感器和激光雷达亦将释放需求，作为光源的 VCSEL 芯片前景广阔。 IDM 让公司在技术和供应链奠定优势地位， 产能扩充业绩进入快速发展期光电子器件核心竞争点在于工艺的成熟和稳定性以及工艺平台的多样性， 公司作为国内稀缺的激光芯片 IDM 厂商积累了从芯片设计、外延生长、 FAB 晶圆工艺、腔面钝化等全面、领先的半导体激光器技术体系， 推升产品性能并形成相对稳定安全的供应链。 2021年公司引入行业内最大尺寸的 6寸晶圆产线， 产能瓶颈逐步突破，产品单位成本显著下降，叠加技术进步带来的良率提升， 竞争力进一步增强。在国产替代浪潮下，公司业绩进入快速发展期。 风险提示： 产品价格大幅波动、需求不及预期、芯片供应链受外部因素扰动。

聚焦制冷主业，商用、外贸和热管理增长可期，首次覆盖给予“买入”评级盾安环境作为全球制冷配件领先企业，战略调整下聚焦制冷主业、剥离非核心业务。2020年提出“3+1”战略定位，发力商用、外贸和新能源热管理三大洼地。2021年公司扭亏为盈、2022Q1三大洼地业务实现较好增长。伴随流动性问题等利空出尽，战略升级或带动公司高质量增长，预计公司价值将得到重估。我们预计公司2022-2024年归母净利润为5.25/6.83/8.12亿元,对应EPS为0.57/0.74/0.89亿元，当前股价对应PE分别为16.5/12.7/10.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。 新能效及商用制冷催生阀件需求，战略调整下商用和外贸市场大有可为 行业维度上看当前国内中央空调及商用制冷市场在新基建及疫情等因素驱动下保持稳健增长，并且家用变频空调电子膨胀阀渗透率仍未饱和，叠加海外较大的中央空调市场需求，预计将继续驱动电子膨胀阀等节能零部件快速增长。公司在家用市场已具备较强产品技术沉淀和服务经验,格力电器入局下流动性短板将得到补齐，利好海外客户拓展，叠加剥离非核心业务后资源分配趋于合理，我们认为以往较薄弱的商用零部件市场也将重新获得较好增长。此外考虑到新基建带来的增长机会，公司制冷设备业务或凭借稳定的客户资源实现高质量发展。 政策驱动行业高增，二供趋势+格力电器入局助力热管理业务驶入快车道行业维度上看各国支持政策促进了新能源车快速发展，有望带动电子膨胀阀、调温阀、电子水泵等配套产品需求提升。热管理领域与空调制冷领域应用的阀件技术存在互通性，在研发设计和生产上公司具备深厚的积淀，当前已形成较为完善的产品矩阵。作为后进入者，2021年公司车用电子膨胀阀市占率13.16%，已占据一定市场份额。参考家用空调阀领域，我们认为当前公司有望以电子膨胀阀为切入点将制冷空调阀成功复制到车用领域。此外，车企放开二供以及流动性改善下开拓海外及合资品牌有望为公司带来α增长，看好公司热管理业务进入快速上升通道。 风险提示:商用和外贸市场拓展不及预期;行业竞争加剧;原材料价格上涨等。

国内领先的网络安全、大数据与云服务提供商公司是国内防火墙龙头企业，公司收入与订单均实现快速增长，员工激励到位，核心团队稳定。我们预测公司2022-2024年归母净利润为5.18、7.08、8.91亿元，EPS为0.44、0.60、0.75元/股，当前股价对应PE为20.4、15.0、11.9倍，公司PE和PS低于行业可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。 防火墙龙头地位稳固，持续领跑中国IT安全硬件市场2021年以来中国网络安全政策密集出台，驱动市场加速发展，同时俄乌冲突下的网络对抗再次提升各国对网络安全的重视程度,我们认为中国网络安全市场仍处于快速发展阶段，远高于全球平均水平。防火墙类产品是网络安全防御体系建设的刚需，而在防火墙类产品整体市场中，公司已连续22年位居第一。同时，VPN和IDPS产品的市场份额也同样位居前列,持续领跑中国IT安全硬件市场。 信创推动市场集中度提升，公司领先优势突出国家持续加大对科技创新的支持力度，信创产业已上升至国家战略层面。信创网络安全的市场格局主要受到洛厂商的前期布局、研发投入、生态建设、产品入围数量、综合解决方案能力以及广泛的客户基础等因素影响，网络安全头部企业占据主导地位。截至2021年底，公司基于国产软硬件的天融信昆仑系列国产化产品已有53款168个型号，在信创产品入围中保持品类与型号数量领先，目前产品与解决方案已在党政、金融、能源、交通等23个行业实现规模化应用。 产品线不断延伸，前瞻布局大数据与云服务业务大数据业务领域，公司以安全数据中台为基础，形成了安全管理、态势感知、数据安全、零信任、工控安全等纵深一体化安全运营中心建设方案。云计算领域，公司持续加大分布式存储、服务器虚拟化、云容器、桌面虚拟化等核心技术研发，发布了多云融合的“天融信太行云”2.0、支持双栈融合的超融合2.0、VDI+VOI+WDI三引擎合一的桌面云3.0以及国产化桌面云产品。 风险提示:原材料供应紧张风险;市场竞争加剧风险;下游需求不景气风险。

全球知名的磁性元件和电源供应商，受益需求景气和产品结构升级汽车电子、光伏、充电桩领域对磁性元件需求高涨，公司相关收入占比持续提升。并购海光电子进一步增强了公司在磁性元件行业的竞争力。2021年，公司出口收入占比53.2%，2022Q1以来美联储加息背景下人民币贬值利好公司出口业务。我们预计公司2022~2024年的归母净利润分别为2.05/3.24/5.13亿元，当前股价对应2022-2024年PE为 26.1/16.5/10.4倍，2022-2024年PE低于可比公司平均水平。首次覆盖，给予可立克“买入”评级。 汽车电子具备先发优势，大众MEB 配套产品已量产可立克于2009年前就涉足汽车电子，早于国内主要竞争对手，具备先发优势。公司提供的汽车相关产品包括，OBC主变、EM电感、PFC电感，BOOST电感等，主要应用于新能源汽车OBC、DC/DC电源和逆变器等领域。2018年，可立克通过海外知名车企供应商KOSTAL的认证，由此进入大众的供应体系。目前，公司为大众MEB平台配套的磁性元件产品已量产出货。 光伏销售重心转向国内，导入主流客户磁性元件是光伏逆变器的核心元件，起到储能、升压、滤波、消除EMI等关键作用。近年来，公司将光伏市场重心从海外中高端客户转移回国内，大力开拓国内客户。目前，可立克在光伏领域已经跟阳光电源、锦浪科技、固德威、古瑞瓦特等厂商展开合作。为顺应销售重心的转移，公司在安徽广德新建产能，更好地服务国内长三角地区客户。 收购海光电子，进一步强化新能源优势可立克2021年底收购了海光电子54.25%股权，目前正推进现金收购另外10%股权，交易完成后公司将获得海光电子的控股权。海光电子在车载大功率产品、光伏共模电感具备优势，且拥有华为、艾默生、威迈斯等稳定的大客户。海光电子的加入，将进一步强化公司在汽车电子和新能源领域的优势。 风险提示:客户开拓进展低于预期;原材料涨价、人民币升值等风险。

韦尔股份子公司拟以以40亿元增持北京君正，芯片龙头强强联合韦尔股份发布公告，其子公司绍兴伟豪拟以不超过人民币40亿元通过集中竞价或大宗交易等方式增持北京君正股票，增持后将合计持有不超过北京君正总股本10.38%的股份，韦尔股份在股东大会有效期（12个月）内不谋求北京君正控制权。韦尔股份为图像传感器龙头，并在车载领域持续拓展显示、模拟等产品线。 北京君正在计算、存储、模拟、互联芯片领域广泛布局，车载存储龙头地位稳固。 本次入股有望让双方实现强强联合，产生良好的协同效应。维持预计公司2022-2024归母净利润分别为12.05/17.77/23.09亿元，对应EPS分别为2.50/3.69/4.79元/股，对应当前股价的PE分别为34.0/23.0/17.7倍，维持“买入”评级。 持续看好北京君正，韦尔股份公司和管理层不断加码公司股份韦尔股份持续加码北京君正股权，2021年11月，韦尔股份全资子公司绍兴韦豪以5.5亿元参与北京君正定增，以发行价格103.77元/股获配北京君正约530万股。2022年3月24日至2022年5月19日，绍兴伟豪又以自有资金约15.18亿元通过二级市场集中竞价增持北京君正约1.86亿股，购买均价约为81.61元。截至2022年5月20日，韦尔股份累计持有北京君正总股本4.96%的股份。此外截至2022年3月31日，豪威科技董事长吕大龙先生持有北京君正总股本0.67%的股份，吕大龙先生控制的关联方合计持有北京君正总股本3.29%的股份。 产品线、渠道优势互补，双方有望实现良好协同2020年12月公司与韦尔股份合资设立上海芯楷，依托ISSI在Flash领域的经验，研发面向消费市场的NORFlash产品。同时北京君正在车载芯片领域具备丰富的产品线，可触达各大全球主流车厂和Tier1供应商，而韦尔股份是全球CIS领军，产品遍布消费和行业市场。此外，在模拟产品领域，北京君正已经具备了LED驱动、DC/DC、G.vn等芯片产品线，全面布局汽车、工业、医疗领域，而韦尔股份的触控、显示驱动芯片则在消费电子市场具有广泛布局。本次合作双方合作有望实现强强联合，资源互补，在产品、渠道和供应链实现良好协同。 风险提示：下游需求不及预期、芯片产能紧张、产品价格波动。

E3.0平台集大成之作，四项“首搭”见证产品力全面提升2022年5月20日，比亚迪举行海豹&CTB技术发布会，推出新产品海豹，定位B级轿跑，是搭载E3.0平台的首款B型车。海豹首次搭载CTB电池车身一体化技术、iTAC技术、后驱/四驱动力架构、前双叉臂和后五连杆的底盘悬挂，四项“首搭”使海豹在安全、操控高效、美学等方面实现了全面提升，彰显产品力。 我们维持此前盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润有望达到96.19/139.44/183.66亿元，EPS分别为3.30/4.79/6.31元/股，当前股价对应市盈率分别为87.1/60.1/45.6倍，维持“买入”评级。 搭载全新CTB技术，显著提升安全性与驾乘体验CTB技技术将电池三明治结构进化为整车三明治结构，动力电池系统同时作为能量体和结构件，简化了车身结构和生产工艺，通过电芯紧密排列形成蜂窝铝芯结构，再通过上盖板地板组成类蜂窝铝板的三明治结构，全面提高结构强度，50吨碾压测试后仍可正常运行。安全性提升：CTB技术通过电池包作为结构件参与整车传力，正碰结构安全提升50%，侧碰结构安全提升45%；驾乘体验提升：（1）整车扭转刚度翻倍，突破4万扭米每度，有效抑制车身震动；（2）实现整车50:50黄金轴荷。高度集成使车辆具备跑车级低质心，整车稳定性提高；（3）整车造型更为低趴，提升空气动力学性能，风阻低至0.219。 底盘升级叠加高压平台搭载，操控性能与能量效率并重高性能：通过搭载双叉臂加五连杆的高性能悬架组合，在横向、纵向、垂向三个方向全面提升操控性能与舒适性；通过开发iTAC智能扭矩分配功能，将整车状态识别提前50~200毫秒，提高极端工况响应速度，保持最佳抓地力，提高操控上限；采用前异步电机加后同步电机的高效四驱架构，四驱版零百加速快至3.8秒。高效率：百公里能耗低至12.7度电，通过热管理降低驱动能耗，提高余热利用效率；基于E3.0平台的高电压电驱升压充电方案，提升充电功率，15分钟充电里程超过300公里，充电更快且兼容所有公共充电桩，缓解“里程焦虑”。 风险提示：上游持续涨价、下游需求不及预期、公司车辆销售不及预期

2022年股权激励计划发布，调动员工积极性，夯实成长基础 公司发布2022年限制性股票激励计划，拟以占公司总股本0.47%的股份对包括中层骨干、核心业务和技术人员在内的246人实施激励，授予价格33.84元。本次股权激励中，首次授予部分占授予权益总额的88.89%，业绩考核目标为以2021年营业收入或净利润为基础，2022-2024年营业收入或净利润增长率分别不低于5%、10%、15%；预留部分占权益总额的11.11%，业绩考核目标为以2021年营业收入或净利润为基础，2022-2024年营业收入或净利润增长率分别不低于10%、15%、20%。股权激励有望调动员工积极性，同时夯实公司成长基础，进一步增强公司竞争力。公司在计算、存储、模拟芯片领域全面布局，有望乘智能汽车东风扬帆起航，持续看好公司未来发展。维持预计公司2022-2024归母净利润分别为12.05/17.77/23.09亿元，对应EPS 分别为2.50/3.69/4.79元/股，对应当前股价的PE分别为35.1/23.8/18.3倍，维持“买入”评级。 激励包含ISSI高管，范围广力度大，有望有效加强公司凝聚力 本次激励对象为246人，包含中国大陆、美国、中国台湾、加拿大、海地等多地中层管理人员和核心业务技术骨干，激励范围广泛。同时本次限制性股票计划对ISSI的核心人员亦进行了有效激励，占授予总量比例最高的SHUEN-MIEN JIMMY LEE（李学勉）和KONG-YEU HAN（韩光宇）是ISSI的主要创始人，先后担任首席执行官。本次激励有望有效提升全球范围内员工的积极性，增强公司凝聚力，为公司未来发展打下坚实基础。 收购ISSI协同效应凸显，计算存储模拟全布局发展前景广阔 公司收购ISSI后，渠道、产品、供应链等领域协同效应凸显，公司的微处理器、智能视频芯片可依靠ISSI全球化的市场和渠道网络实现推广，智能视频业务亦开展车规体系建设；同时公司的车规级产品亦加大力度在蓬勃发展的国内市场推广。公司在微处理器、存储领域的SRAM/DRAM/Flash、智能视频、以及LED驱动芯片领域广泛布局，ISP和联网芯片蓄势待发，未来前景广阔。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争激烈、产品价格波动。

全产业链硅烷偶联剂“小巨人”正在崛起，首次覆盖，给予“买入”评级公司是含硫硅烷龙头，具备自循环体系和全球领先的市场占有率。公司具备完整的“硅块-三氯氢硅-中间体-功能性硅烷-气相白炭黑”绿色循环产业链，可享受丰厚的全产业链利润。公司沿产业链横向和纵向稳步扩张，原料端加速扩产三氯氢硅并布局光伏级，产品端规划氨基硅烷、特种硅烷、气凝胶等高附加值硅基新材料，产品矩阵扩容，带动公司业绩高增长。我们预测公司2022-2024年归母净利润为5.21亿元、8.27亿元、11.69亿元，EPS分别为1.57、2.49、3.52元/股，当前股价对应2022-2024年PE为11.1、7.0、4.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。 硅烷偶联剂细分市场各放光彩，公司以硫硅烷为基本盘，持续扩充新品类2022-2024年是公司投产大年，全产业链硅烷“小巨人”即将诞生。公司第二套5万吨三氯氢硅以及下游配套的各类硅烷、气相白炭黑、混炼胶等产能，预计将于2022年下半年逐步投产，2023年全面达产，届时公司三氯氢硅和下游配套产能将翻倍。同时，我们预计新装置有望产出光伏级三氯氢硅进行外售，进一步增强公司盈利能力。此外，公司计划建设第三套5万吨三氯氢硅和下游11.4万吨配套硅烷产能，分两期建设，一期有望于2024年达产。公司硅烷品种持续丰富，下游将涉及绿色轮胎、风电、LED封装、涂料、高端硅胶制品等多种应用场景。 公司背靠产业链优势，进军气凝胶领域，打开更为广阔的新赛道气凝胶是一种可应用于石化、新能源、建筑领域的优异隔热阻燃材料，市场空间广阔。公司募投项目1万立方米气凝胶产能，预计将于2022年率先释放2000立方米，或将率先应用于锂电领域。气凝胶可同时用于整车结构和锂电池，能够有效解决低温环境下磷酸铁锂电池的保温问题以及高温环境下三元电池热失控扩散问题，是锂电隔热的首选材料。公司可使用硅烷产业链中的副产物四氯化硅做为生产原材料，进一步提升公司产品附加值。 风险提示:产能释放不及预期、产品价格大幅下滑、下游需求萎靡。

炭黑龙头布局锂电新材料，打开未来成长空间，首次覆盖给予“买入”评级公司深耕炭黑行业多年，拥有炭黑产能110万吨，为炭黑行业龙头。随着炭黑内需恢复、外需向好，炭黑价格自2022年Q2持续上行，炭黑业务盈利有望向上修复。根据公司公告，公司拟布局高端锂电材料，拟开发高端导电炭黑和5,000吨碳纳米管新产能，同时与联创股份成立合资公司，由合资公司建设5万吨PVDF产能，进一步打开未来成长空间。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.36、7.07、10.47亿元，对应EPS分别为0.45、0.94、1.40元，当前股价对应PE分别为24.4、11.6、7.8倍，首次覆盖给予“买入”评级。 导电剂市场空间广阔，公司有望成长为导电剂行业龙头随着新能源车渗透率持续提升以及储能需求持续增长，未来全球锂电池装机量或将快速增长，我们预计2025年全球锂电池出货量有望达到2,140GWh，对应的导电炭黑需求为11.23万吨，导电炭黑市场空间或达到79亿元，整个导电剂市场空间或达到270亿元。目前导电剂已开始向复合导电剂方向发展，我们认为未来拥有多种导电剂材料研发、生产能力的企业，能够提供更为完整的导电剂综合解决方案，更有希望在导电剂市场竞争中脱颖而出。公司发力布局导电炭黑、碳纳米管产能，凭借其大化工规模优势，未来有望提供低成本的复合导电剂一体化解决方案，成为导电剂行业生力军。 炭黑景气重回上行，公司业绩低点或已过，有望充分受益于炭黑价差扩大2022年Q1，受大型活动、春节因素影响，下游轮胎行业开工率较低，炭黑景气下行，公司归母净利润同比转亏。随着节后轮胎行业开工率恢复，国内炭黑需求快速恢复。受国际局部冲突影响，欧洲轮胎厂为保证炭黑稳定供应，积极采购国内炭黑，炭黑外需持续向好。内需恢复，外需向好，炭黑景气上行，目前炭黑价差持续扩大，未来公司炭黑业务盈利有望向上修复，业绩低点或已过。公司拥有炭黑产能110万吨，业绩弹性较大，有望充分受益于炭黑价差扩大。 风险提示：产品研发或验证不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行。

战略收购湖南平安医械，打造医用耗材一站式解决方案，维持“买入”评级2022年5月17日，稳健医疗董事会审议通过议案，决定以合计资金7.5亿元，收购湖南平安医疗控股权并进行单方面增资。本次交易结束后，公司持有湖南平安医械68.7%股权。湖南平安医械是一家研发、生产及销售注射穿刺类产品为主的企业。注射穿刺类是国内低值医用耗材最大品类，本次收购补充了稳健医疗在低值医用耗材市场的空白，助力稳健医疗成为国内医用耗材产品线最全面的企业之一。我们维持盈利预测，预计2022-2024年公司净利润分别为14.29/17.14/19.78亿元，对应EPS为3.35/4.02/4.64元，当前股价对应的PE分别为18.3/15.3/13.2倍。公司医疗板块与消费板块双轮驱动，产品保持领先并通过投资并购补短板，看好业绩长期稳步增长，维持公司“买入”评级。 湖南平安医械盈利能力优秀，穿刺注射类产品市场空间广阔（1）湖南平安医械成立于2010年，主营业务为注射器、输液器、采血管、采血针、留置针等医疗器械的研发、生产和销售，在湖南省医院市场拥有领先市占率。 湖南平安医械2021年实现收入3.60亿元，净利润0.85亿元；2022Q1实现收入0.78亿元，净利润0.17亿元。净利率维持较高水平。（2）根据IBM和医械汇研究分析，预计2025年国内低值医用耗材市场规模将达到人民币2213亿元，其中穿刺注射类产品占约28%，属于第一大品类，随着中国人口老龄化，新型医用场景增多，注射穿刺类行业增长前景广阔。 稳健医疗医疗板块业务：规模与协同效应显现，提高核心单品市占率稳健医疗医疗板块业务2021年收入39.22亿元，较2019年增长161%。2021年收入占比来看，境外约39%、医院约32%、OTC药店和电商约30%。国内医院渠道2021年收入12.5亿元（+12%），较2019年增长超500%。目前稳健医疗的医院客户超4000家，收购湖南平安医械后，可将穿刺注射类产品与稳健医疗原有手术室耗材及伤口护理等产品形成更多组合包，向医院客户提供一站式定制化解决方案，借助双方客户、产品、研发与生产的优势，形成规模与协同效应。公司也将提高一次性组合包、平面口罩、N95口罩、防护服等其他核心单品市占率。 风险提示：渠道拓展不及预期，新品销售不及预期，行业竞争加剧。

国内精密仪器制造商，首次覆盖给予“买入”评级永新光学前身成立于1997年，最早可追溯到宁波光学仪器厂，主要从事光学显微镜和光学元组件的研发、生产和销售,主要产品包括生物显微镜及工业显微镜、条码扫描仪镜头、平面光学元件和专业成像光学部组件等。公司在国产高端显微镜领域持续发力，高端产品占比有望持续提升，盈利能力有望持续优化。同时公司切入车载镜头和激光雷达领域，未来三年有望大规模放量推动公司营收增长。我们预计公司2022/2023/2024年实现净利润 2.67/3.60/4.67亿元，EPS为2.42/3.26/4.23，当前股价对应PE为35.4/26.3/20.3，首次覆盖给予“买入”评级。 深耕显微镜制造行业，技术经验积累丰富公司深耕显微镜生产研发领域，为中国仪器仪表行业协会副理事长单位，生产工艺水平国内领先，先后承担过“嫦娥二号”、“嫦娥三号”的光学镜头制造。公司是国际一线厂商供应商，主要客户包括新美亚、日本尼康、徕卡相机、徕卡显微系统、德国蔡司等企业。在与世界知名公司的合作中，永新光学积累了丰富的制造经验和高端生产制造技术,如光学镀膜技术等。公司积极布局高端显微镜产品，高端显微镜扩产项目也于2021年正式投入使用,贡献高端系列收入约6000万元，销售均价达2万元/台。公司将加速优化产品结构，提升高端光学显微镜收入占比，增强盈利能力。 汽车智能化时代来临，公司发展迎来新机随着汽车智能化升级，用户对智能驾驶的准确性、安全性、便捷性等要求提高，带动ADAS渗透的提升。根据罗兰贝格预测，2025年全球L1级ADAS渗透率将达40%以上，L2级ADAS渗透率将达20%以上。ADAS升级带动摄像头量价齐升。公司车载镜头前片主要供货索尼，2021年销量同比增长超90%，为切入车载镜头组装业务打下基础。激光雷达方面，公司先后与禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等激光雷达领域国内外知名企业建立合作。随着新客户的开发和业务进度的稳步推进，公司车载业务有望保持快速增长。 风险提示:新能源汽车销量不及预期;激光雷达上车进度不及预期

产业互联网龙头地位持续夯实，维持“买入”评级随着渗透率提升+品类拓展，公司成长逻辑持续验证。管理层大手笔增持，充分彰显长期发展信心，我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为9.76、15.40、23.46亿元，EPS为2.84、4.48、6.82元/股，当前股价对应2022-2024年PE为37.9、24.0、15.8倍，维持“买入”评级。 增增持完成，彰显管理层对未来发展的信心根据公司公告，截至2022年5月17日，公司控股股东、董事、监事及公司管理人员等以集中竞价方式累计增持公司股份107.35万股，占公司总股本的0.31%，增持金额为1.11亿元，增持计划实施完毕。本次增持事件彰显管理层对公司未来发展的信心以及对公司长期投资价值的认可。 政协会议重点强调产业数字经济发展，公司有望充分受益5月17日，全国政协在京召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，提出要推动数字经济和实体经济深度融合，引导中小企业数字化转型，充分挖掘工业互联网发展潜力。公司通过国联云构建“数字工厂+PTDCloud工业互联网”，实现生产数字化、管理数字化、质检数字化、能耗数字化、物流数字化，构建数字供应链，打造远程办公和云销体系等数字技术服务体系，助力制造业企业的数字化升级。同时，公司近年入选了“2021年大数据产业发展试点示范项目”，2021年入选8部委首批“全国供应链创新与应用示范企业”，获得业界的高度认可，也彰显公司的产业地位。 风险提示：市场竞争加剧风险；新品类拓展不及预期风险；宏观经济环境恶化风险。

发布定增预案增资网信证券，维持“买入”评级公司发布定增预案，拟募集资金不超过30亿元，扣除发行费用后，资金将全部用于增资公司全资子公司网信证券。定增资金将助力网信证券重回正轨，与公司深度协同发展，公司有望步入快速发展期。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润为3.49、5.18、7.26亿元，EPS为0.86、1.28、1.79元，当前股价对应PE为53.4、36.0、25.7倍，维持“买入”评级。 事件：公司拟定增募资不超30亿元用于增资网信证券5月16日，公司发布定增预案，拟募集资金不超过30亿元，扣除发行费用后，资金将全部用于增资公司全资子公司网信证券。 公司制定“五年三步走”规划，定增资金将助力网信证券重回正轨2019年，辽宁证监局委派风险监控现场工作组进驻网信证券。此后，除经纪业务正常开展外，其余各项业务均已停止新增，发展停滞多年。重整网信证券后，公司制定“五年三步走”规划，目标将网信证券打造为以金融科技为驱动、财富管理为特色的全国知名金融服务商。证券行业为资本密集型行业，本次募集资金将助力网信证券摆脱历史经营困境，巩固传统业务、开拓创新业务。 重整网信证券获稀缺证券牌照，深度协同有望步入快速发展期公司为国内老牌金融信息服务厂商，拥有千万级注册用户、百万级付费用户，具备流量入口和营销优势。我们认为，重整网信证券后，公司将手握稀缺证券牌照，自身金融信息服务将与证券公司经纪业务形成深度协同，将进一步完善业务布局、拓宽服务模式，形成雪球效应，公司有望步入快速发展期。参考东方财富收购西藏同信证券，金融信息服务与证券业务的结合已形成良好协同作用，对于公司有积极的借鉴意义。对于网信证券，作为公司子公司，依托上市公司平台，有望进一步拓宽融资渠道，提升网信证券综合竞争力，利好公司长期发展。 风险提示：证券市场活跃度下降；行业竞争加剧；网信证券发展不及预期。财务摘

大股东同价认购彰显信心，绿电转型一马当先。维持“买入”评级5月12日日公司发布公告：（1）拟非行公开发行5.76亿股募集资金不超过40亿元，以用于风电项目及补充流动资金；（2））资拟投资13.64亿建设阿右旗200MW风储和一体化项目和1.85亿元建设赤峰市50MW。屋顶分布式户用光伏项目。公司定增有望加速绿电转型发展，看好其成长潜力。同时，受益于煤、铝价格上涨，公司各项主业产销平稳，全年业绩充分释放。我们维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润59.9/63.3/64.5亿元，同比+68.1%/5.8%/1.8%；EPS为3.11/3.30/3.35元，对应当前股价PE为4.6/4.4/4.3倍。公司新能源项目持续加码，绿电转型一马当先，有望获得估值提升。维持“买入”评级。 公司定增为风电项目融资，大股东同价认购彰显发展信心公司发布2022年非公开发行预案，拟定增5.76亿股募集不超过40亿元，其中约28亿将用于通辽市1GW外送风电基地项目，剩余资金将用于补充流动资金。 公司控股股东蒙东能源将参与此次定增，拟认购金额不低于16亿元，且与其他特定投资者以相同价格认购增发股份，彰显对此项目及公司绿电转型发展的信心。通辽风电项目预计总投资59.59亿元，场址位于通辽市扎鲁特旗和科尔沁左翼中旗，各装机0.5GW，该区域90m高度风俗超过7.0m/s，风能资源丰富。根据公司测算，该项目全部投资财务内部收益率（税后）为6.34%，资本金财务内部收益率（税后）9.85%，投资回收期为12.48年，经济效益良好。 新能源项目持续加码，助力绿电转型，开辟第三成长曲线公司拟投资13.64亿元建设阿右旗200MW风储一体化项目和1.85亿元建设赤峰市50MW屋顶分布式户用光伏项目。内蒙古自治区风光资源丰富，公司在此区域不断加码布局新能源项目，夯实自身新能源业务基础，绿电转型不断提速开辟第三增长曲线。截至目前，公司共有约1.55GW新能源机组已并网，另有已获批的在建项目装机量2.35GW，待核准的规划项目3.33GW，合计达7.23GW。考虑到绿电装机建设周期较短，2022年并网容量有望集中增长。双碳目标背景下，传统能源企业谋划转型已是大势所趋。公司背靠新能源装机龙头央企国电投集团，转型方向明确，率先布局绿电转型且已具备先发规模优势，有望在中长期形成高壁垒的核心竞争力。 风险提示：经济增长放缓；煤铝价格下跌超预期；新能源机组利用率不及预期

打造端到端CDMO服务平台，公司迈入发展新周期凭借十七年的行业经验，博腾股份在小分子药物领域已打造“中间体-原料药-制剂”全产业链的服务平台，并着眼生物医药未来，横向拓展前景广阔的细胞基因治疗领域。短期内，原料药CDMO业务仍将是公司业绩最重要的增长点，并有望持续实现稳健增长；中长期维度看，制剂和基因细胞治疗两大新业务迎来快速发展期，进一步打开公司成长天花板。我们看好公司的长期发展，预计2022-2024公司的归母净利润为15.02/15.11/17.61亿元，EPS为2.76/2.78/3.24元，当前股价对应PE为25.9/25.7/22.1倍，估值合理，首次覆盖，给予“买入”评级。 原料药CDMO：：大订单贡献弹性，常规业务导流效应显现，稳健增长可期公司先后与某大型跨国制药公司签订近9亿美元订单，预计将显著增厚2022年的业绩，相关药品的商业化不同于以往小分子创新药的放量趋势，全球新冠流行下，对新冠小分子药物的需求将集中释放，博腾股份顺利承接相关订单，充分印证公司在研发、生产及供应链管理等方面具有较强的能力，是对公司小分子药物CDMO能力的充分认可。剔除大订单，随着公司前端培育的项目向后端逐步导流及持续向API转型升级，公司原料药CDMO业务有望持续保持稳健增长。 筑巢引凤，制剂和基因细胞治疗两大新业务迎来快速发展期制剂的剂型多样，每类剂型的技术要求也有较大的差异，为满足客户多样化的需求，需要服务商搭建多种技术平台。博腾股份已逐步建立起多种剂型的服务能力，在原料药-制剂协同下，制剂CDMO业务订单快速增长。CGT行业处于快速发展期，公司也已搭建具有优势的全方位技术平台，我们预计，公司CGTCDMO业务有望保持快速增长，为公司的长期发展打开新的空间。 风险提示：服务的创新药终端市场需求波动风险、固定资产投资风险、环保安全风险、汇率波动风险以及新业务投资风险。