澳洲东锆与铭瑞锆业、AZC、DCM协商,于2012年11月13日就WIM150项目的合作所做重新安排达成四方协议:1)WIM150项目不再转入铭瑞锆业;2)AZC同意澳洲东锆购买Austpac的EL4521勘探权证,并与AZC签署《同意澳洲东锆购买Austpac公司的EL4521勘探权证》文件;3)澳洲东锆作为EL4521勘探权证的拥有者,与AZC重新签定《澳洲东锆与AZC关于WIM150项目挣股合作协议》;4)澳洲东锆与AZC签署涉及WIM150项目未来30%产品的《WIM150产品包销合同》. 维持公司“增持”投资评级我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.22元、0.58元、0.88元,按照11月15日12.90元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为59倍、22倍、15倍。考虑到公司上游资源及新建项目都将于2013年开始陆续进入产能释放期,2013年或为公司业绩进入快速增长期的拐点,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:1)WIM150的建设期和投产期限的不确定性风险;2)公司新建项目进度及盈利情况低于预期的风险;3)公司锆系列产品价格波动超预期的风险;4)上游其他资源布局进度及盈利低于预期的风险。

事件内容:公司发布收购海绵锆相关资产和业务的进展公告:公司与朝阳百盛就其所拥有的国内最大的海绵锆生产线、国内已建成的唯一一条自主知识产权的核级海绵锆生产线,包括但不限于450吨工业级海绵锆及150吨核级海绵锆生产线的生产技术、土地使用权、房产、机器设备等资产的收购总价款由12000万元降至10400万元。截至公告日朝阳百盛海绵锆相关资产涉及的土地使用权、房产、机器设备以及非专利技术等资产已移交至朝阳东锆名下,专利权转让合同业已签署,相关转移手续尚在办理中。 事件分析: 进入核级海绵锆领域,完善产业链,实现技术跨越公司是国内最完整的锆产业生产商,产品履盖上游的氯氧化锆、硅酸锆到下游的二氧化锆、复合氧化锆以及更下游的氧化锆结构陶瓷。朝阳百盛拥有国内最大的海绵锆生产线且为国内已建成的唯一一条自主知识产权的核级海绵锆生产线。本次收购由公司的全资子公司朝阳东锆收购并运营朝阳百盛拥有的海绵锆相关资产和业务。成功收购后,公司将自有技术与朝阳百盛技术进行整合,进一步优化工艺及设备,目前已达到年产450吨工业级海绵锆及年产150吨核级海绵锆的产能,为公司建成完善的锆产业链打下基础,实现产品链与技术链上的跨越。假设按照朝阳东锆目前的产能及生产经营计划和市场状况初步估算,公司预计每年度将增加利润总额约2000万元,我们按照15%所得税进行估算,每年可为公司EPS增厚约0.04元。 公司主要投资亮点公司基于自身发展需要,向上游延伸至锆英砂开采,向下游触及海绵锆生产,整合产业链。同时,扩大公司产品产能,实现产品链条的协调快速发展:1、海外资源布局再次取得突破目前AZC已将除其拥有的WIM150项目权益以外的所有资产,包括但不限于在MurrayBasin拥有的采矿权、勘探地权过户到铭瑞锆业,并已办完过户手续。 MindarieC矿体开采获得澳洲政府批准,2012年4季度或有产出AZC将部分资产注入铭瑞锆业后,铭瑞锆业就开始筹备从MindarieC矿体开始重新启动Mindarie矿区的生产,铭瑞锆业于2012年4月20日收到MindarieC、A2矿体《环境保护和复垦方案》获得南澳州资源部批准的通知,这意味着铭瑞锆业可以根据自身生产条件筹备情况启动MindarieC矿区运营。MindarieC矿体已完成矿体设计的标准可经济开采储量为720万吨重矿砂,平均重矿物品位2.64%,重矿物中平均锆含量21.5%,白钛石含量6%,金红石含量4.8%,钛铁矿含量63.3%,内含可利用锆储量约4.1万吨。 MindarieC矿体预计重矿砂中矿(含锆、金红石、钛铁矿等)将于2012年4季度产出,按现有产能设计规模预计年产重矿砂规模为12万吨(含重矿物90%)左右,预计年产出锆矿为2.5万吨、金红石0.52万吨、白钛石0.65万吨,独居石0.1万吨、钛铁矿6.84万吨。MindarieC矿体产出锆矿优先为公司提供下游产品生产所需的原材料锆英砂,公司目前各个建成及在建项目投产后每年使用锆英砂大概4.7万吨,铭瑞锆业产出的锆英砂可部分满足公司原料供应,节约部分采购成本。另外,铭瑞锆业开始投产经营后,销售其他产品钛铁矿、金红石、独居石等也将为公司带来新的利润增长点。 WIM150项目转入铭瑞锆业进度稳步推进,但注入时点仍未明确2012年8月澳洲东锆以现金出资认购Austpac公司股权,认购完成以后澳洲东锆持有Auspac公司3%股权,成为第三大股东。Austpac公司100%持有位于澳大利亚维多利亚州EL4521号勘探权证,并100%拥有该权证上所有相关权益,其中包含WIM150项目(持有WIM150项目20%权益)。同期,澳洲东锆与Austpac公司签订《EL4521勘探权证收购协议》,Austpac公司同意以750万澳币价格出售EL4521号勘探权证及所有附带权益给予澳洲东锆。 在澳洲东锆原与AZC签订协议的规定下,WIM150项目转入铭瑞公司需要取得Austpac公司的同意,基于澳洲东锆与Austpac公司签署的购买EL4521号勘探权证的协议,Austpac公司将支持WIM150项目转让入铭瑞公司,但具体资产注入时间需在澳洲东锆与AZC关于WIM150项目资产注入铭瑞锆业交易完成后尚可确定。 2、新建项目陆续投产,发挥规模优势,优化产品结构继公司高纯二氧化锆和电熔锆项目相继投产后,“20000吨高纯氯氧化锆项目”预计2012年12月底投产,截至2012年中期项目进度为58.78%;“2700吨复合锆项目”预计于2013年投产,达产后复合锆产能可达到5000吨;“1000吨核级海绵锆项目”预计在2013年7月投产,报截至2012年中期投入进度为18.22%。公司相关锆系列产品产能扩张动力十足,产品结构不断优化,业绩具备持续成长潜力。 看好公司上下游产业链布局,维持“增持”投资评级我们之前预计公司2012-2014年的EPS分别为0.27元、0.87元、1.09元,按照10月17日16.00元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为59倍、18倍、15倍。公司积极拓展上游资源,MindarieC矿体预计重矿砂中矿(含锆、金红石、钛铁矿等)将于2012年4季度产出。同时,公司新建项目产能将于2012年底开始陆续进入产品释放期,其中高纯二氧化锆、复合氧化锆等锆制品是特种陶瓷等新材料的主要原材料,核级海绵锆是核电用锆材主要原料,在国家高度重视高性能材料发展的背景下,公司新项目产品将受益国家产业政策扶持,市场前景较为广阔。2013年为公司业绩进入快速增长期拐点,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)新建项目进度及盈利情况低于预期的风险; 2)公司锆系列产品价格波动超预期的风险; 3)上游资源布局进度及盈利低于预期的风险。

事件内容: 公司公布2012年三季度报告,2012年1-9月份实现营业收入8.54亿元,同比增长43.16%,实现利润总额2.19亿元,同比增长41.84%,实现归属母公司净利润1.86亿元,同比增长42.04%。实现每股收益0.71元。事件分析: 业绩增长源于公司主要产品痰热清注射液产销两旺。公司第三季度单季度实现销售收入2.88亿元,同比增长43.06%,实现利润6414万元,同比增长38.3%,延续了公司今年以来的增长趋势。公司业绩表现突出主要源于公司主要产品痰热清注射液产能新建4500万支产能的释放和销售的高增长。预计公司全年痰热清销售可达4700万支左右,考虑到公司目前仅覆盖7000目标医院的一半左右,且产品独特存在技术壁垒,治疗效果好不良反应率低,因此潜在市场空间较大,可支撑产品销售持续增长。 产品毛利率提升,费用率稳定。受益于部分中药材价格的下降及公司原材料利用率的提升公司整体毛利率同比提升2.09个百分点至83.97%。公司重要原材料熊胆粉价格呈现上升趋势,公司作为市场上主要的消费厂商,一方面通过技术研究提升产品收率降低成本,另一方面与上游的供应商建立良好的关系,引导其适度扩大养殖规模以适应公司的生产扩张,避免原材料短缺给公司生产造成影响。公司费用率整体较为稳定,销售费用率与管理费用率两项费用率基本维持61%的水平,我们未来伴随公司业务逐步成熟预计呈现缓降的趋势。 产能扩张与产品线丰富是公司未来的关注点。公司目前单一依赖痰热清注射液销售,而目前产能预计至2013年底将饱和,因此公司积极推动公司产业化三期项目以增加5000万支针剂产能,同期建设1亿片剂,1亿胶囊剂与口服液5000万支产能规划。公司现代中药产业化三期项目可保证公司主打产品的持续增长同时为公司目前进行的痰热清胶囊剂和口服液系列产品的产业化做准备,从更长远看,也是为公司在通过自主或合作研发新产品及收购新产品后为其产业化预留产能。在产品线丰富上,公司每年投入销售额3-4%作为研发支出,同时在新药专利收购上将会更为积极,并不局限于中药。公司已经收购疏风止痛胶囊专利,目前正积极实施三期临床方案。 盈利预测及投资评级。公司主打产品具备竞争优势,存在较大的市场空间,未来产能的扩张将有效带动公司销售增长,公司以自主研发系列产品和对外收购新药以克服公司过度依赖单一产品的局面,利于公司长远发展。我们预计公司2012年-2014年每股收益为0.90元,1.11元和1.36元,相对于公司目前股价市盈率分别为28倍,22倍和18倍,首次给予公司“增持”评级。 风险提示。产能扩张进度不达预期风险,中药注射剂行业风险,单一产品风险。

事件内容:公司2012年10月15日公布2012年第三季度公告,公司前三季度共实现营业收入40.33亿元,同比增长17.48%;归属于上市公司所有者净利润3.27亿元,同比增长28.53%;扣除非经常性损益后净利润3.22亿元,实现每股收益为0.586元,净资产收益率16.02%。其中第三季度公司实现营业收入11.88亿元,同比增长15.69%;实现归属于母公司净利润5667万元,同比增长25.94%。实现每股收益为0.1014元。事件分析: 净利率略有增加,小额贷款业务增长提升业绩 公司业绩增长主要因销售收入增长,以及小额贷款公司业务增长和理财产品收益所致。公司第三季度销售数据表现略低于预期,第三季度公司实现营业收入增速15.69%,净利润同比增速为25.94%,均低于二季度水平。其主要原因除去宏观经济环境因素外,一是主要在于公司持股的长沙银行分红在上半年体现,而2011年长沙银行分红于2011年第三季度提体现,同时上半年收益还包含公司去年购买的浦发银行和交通银行的理财产品收益,因此二季度增速较快且同时去年同期的三季度基数较大所致;二是由于“中秋-国庆双节”促销活动所使的部分信用卡等非现金支付的销货款未能及时到账所致。 公司毛利率三季度略有下降主要是由于促销活动的增多以及公司主营业务上低毛利率的黄金珠宝销售占比上升也导致综合毛利率有所下降,使得公司销售毛利率略有下降0.11个百分点。但同期公司三项费用控制良好,且高毛利率的小额贷款业务和担保公司业务为公司毛利率的提升起到作用,提升公司净利率0.74个百分点,增加公司盈利能力。 奥特莱斯业务有望持续释放业绩 公司在七八月行业整体较淡的背景下,仍然实现净利润超过二十五个百分点的增长,显现公司良好的内生增长实力,以及公司较强的经营管理能力。在行业整体下滑的背景下,公司凭借的良好的区域经济环境和合理的店龄结构,维持较快的增速。公司作为湖南地区百货零售龙头企业,在当地拥有良好的品牌影响力和较高市场份额,且百货门店覆盖长沙市五大商圈中的主要四个,位置十分有利,并拥有旗下近半数百货商场物业的产权,极大地降低了公司的经营成本,增长潜力大;其主要收入仍显现在长沙地区,表明公司区位优势明显,未来仍将持续受益于长沙地区较高的收入水平和较好的消费需求的增加。 公司奥特莱斯项目位于地铁一号线和五号线的交汇处,交通便利,未来可辐射区域较广,消费潜力巨大,预计今年销售收入有望实现5亿元,有望获得1000万-1500万盈余;同时奥特莱斯项目作为名品折扣店,相较于一般百货价格优势明显,预计未来将随着商场人气提升以及返点提升,奥特莱斯项目将为公司持续释放业绩。伴随公司储备项目郴州友阿购物中心和天津奥特莱斯项目的顺利实施,将进一步从外延扩张上带动公司业绩实现较高增长。 盈利预测 公司经营状况良好,内生增长有序,区位优势明显,金融业务持续释放,具备可持续的业绩增长和长期投资价值。维持“增持”的投资评级。预计2012-2014年公司主营商业EPS分别为0.64、0.82和1.05元。 风险提示: 宏观经济下滑超预期;奥特莱斯运营状况低于预期;新投资项目进度低于预期。

事件内容:公司发布2012年前3季度业绩预告,预计2012年1-9月公司实现归属于母公司所有者净利润为5200万元-5300万元,同比预增23.55%-25.93%,每股收益约为0.245元-0.250元,业绩基本符合预期。据此我们换算公司三季度实现归属于母公司所有者净利润约为1631万元-1731万元,EPS约为0.077元-0.082元,同比预增23.29%-30.85%,环比预增1.31%-7.52%。 事件内容:公司发布2012年前3季度业绩预告,预计2012年1-9月公司实现归属于母公司所有者净利润为5200万元-5300万元,同比预增23.55%-25.93%,每股收益约为0.245元-0.250元,业绩基本符合预期。据此我们换算公司三季度实现归属于母公司所有者净利润约为1631万元-1731万元,EPS约为0.077元-0.082元,同比预增23.29%-30.85%,环比预增1.31%-7.52%。事件内容:公司发布2012年前3季度业绩预告,预计2012年1-9月公司实现归属于母公司所有者净利润为5200万元-5300万元,同比预增23.55%-25.93%,每股收益约为0.245元-0.250元,业绩基本符合预期。据此我们换算公司三季度实现归属于母公司所有者净利润约为1631万元-1731万元,EPS约为0.077元-0.082元,同比预增23.29%-30.85%,环比预增1.31%-7.52%。 预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.38元、0.47元、0.61元,按照10月8日15.04元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为40倍、32倍、25倍。公司募投项目产能将于2013年开始逐渐释放,提升高等级产品生产比重,产品综合盈利能力将得到提高;公司积极扩展民用领域市场,燃气轮机民品需求存在超预期的可能;推行股权激励草案,业绩实现持续稳步增长预期增强。我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)对航空航天行业高度依赖的风险; 2)受钢铁行业影响,产品价格波动超预期的风险; 3)各项目投产进度及盈利低于预期的风险。

2012 年9 月26 日公司刊登2012 年第四次临时股东大会决议。公司拟租赁由新疆天德立房地产开发有限公司开发建设的位于喀什市西域大道地下二层至地上五层共计70493.5 平方米的商业房产开设大型综合性购物中心。租赁期限为15 年10 个月,租金总额32151.61 万元。 点评: 低成本租赁场所 布局喀什主力商圈 公司首次即以较低成本进驻喀什地区,喀什市位于新疆西南部,是喀什地区以及南疆的政治、经济、文化、交通中心以及宗教中心,农牧产品最大集散地,面积294.21 平方千米,人口七十余万人,喀什地区2011 年社销总额达89 亿元,同比增长21.82%,GDP 达到420.15 亿元,增速达到15.58%,人均可支配收入达到13553 元,是新疆地区消费需求较为旺盛、消费能力逐渐增强的地区。公司拟以租赁单价为1.2 元/平米/天的较低租金租赁场所位于喀什市西域大道(既塔县办与友谊医院中间),项目所在地位于西域大道与二环路交汇处,也是由西进入喀什市中心区的咽喉和西中心的门户,区位条件良好,交通便利,市场潜力较大,周边3公里以内,有武警医院、28中伊甸园住宅小区等商住小区、企事业单位、学校及办公人口等流动人口居多,消费体量较大。 项目租赁地下二层至地上五层共计70493.5平方米的商业房产开设大型综合性购物中心,其中包括地下第二层(停车场)14544.5平方米、地下第一层7012 平方米、地上第一层(商业) 8920 平方米、地上第二层(商业) 9342平方米、地上第三层(商业) 9728平方米、地上第四层(商业) 9366平方米、地上第五层(商业) 11581平方米。租赁地区为喀什市西区商业租赁方天德立地产应在2014年4月30日前按照公司要求将租赁场所交付公司,自交付之日起至2015年2月28日为装修免租期。免租期长达十个月,租金从2015年3月1日开始计算,为公司节约部分租金。 定位综合性购物中心,抢占先发优势 项目地处喀什市西区主力商圈,区域内主要有汇嘉时代购物中心(8500平米)、环疆新世界百货(5.3万平米)、喀什商业步行街(包括负一层1万平米的亿家汇好超市)、莱雅时代百货(5500平米)、正大广场购物中心(1.15万平米)几大主要百货,整体上来看,除去新建的环疆新世界百货外,整体经营面积较小,且商品定位较为中低端、品牌结构单一,同时整个喀什市缺乏一个环境优良、功能齐全、停车场充足的综合性购物中心,与这几家潜在竞争对手相比,公司新近项目致力于打造喀什市首个集购物、餐饮、休闲娱乐于一体的城市综合体,建成后有望成为喀什市新的商业标杆,可极大地满足喀什市尤其是周边居民购物、娱乐等多种消费需求,是体现多元、丰富、魅力城市生活的综合性购物中心。 项目资金将来源为公司自筹或银行贷款,项目预算期十年,投入资金合计44234.36 万元,包括十年租金费用24505.70 万元、装修改造费用18403.38万元、设备及货架购臵等120万元、电子设备购臵205.28万元、满足商品经营所需的营运资金1000万元,该资金测算已包含将负一层停车场性质变更为商业卖场使用所需投入。项目预计将于2015上半年开业,将受益于新疆地区投资和人口增加所推动的消费增长红利,四年内有望获得盈利。 公司作为新疆商区域业龙头,具备较强的规模竞争优势,项目的建成虽然在短期内对公司商业主营业务利润产生一定的影响,但长期来看将进一步提升公司百货零售的收入,有利于充分发挥公司在新疆省内商业领域中的品牌优势,扩大公司主营业务在新疆的市场占有率,符合公司积极拓展百货零售业务的战略发展规划。 盈利预测 公司经营状况良好,门店拓展有序,区位优势明显,新增项目将为公司带来新的盈利增长点,具备可持续的业绩增长和长期投资价值。维持“买入”评级。考虑公司费用压力,预计2012-2014年主营商业EPS分别为0.44、0.46和0.68元,而2012年若房地产业务释放将能为公司贡献超过0.5元EPS。 风险提示: 宏观经济下滑超预期;区域消费增速下滑过快;新开门店培育期超预期;地产业务年内结算低于预期。

维持公司“增持”评级。 根据我们对公司的调研及分析,公司增发完成后2012年-2014年将实现净利润分别为581.09亿元、640.31亿元和722.27亿元;对应每股收益分别为0.78元、0.86元和0.97元;按照2012年9月24日收盘价计算,对应市盈率分别为5.28倍、4.79倍和4.25倍,对应市净率分别为0.84倍、0.76倍和0.69倍。从估值的角度来看,纵向行业与公司的估值均处于历史性低位,横向,公司的估值水平处于业内较低水平,估值优势明显。此外,公司定增完成后资本实力进一步增强,为后续发展奠定基础,我们维持公司“增持”评级。

盈利预测及投资评级。公司2012年业绩放缓在我们预期之内,但放缓幅度略超过我们的预期,因此我们调整了公司的盈利预测,预计公司2012年-2014年每股收益为0.50元(-7%),0.65元(-7%)和0.81元(-8%),相对于公司目前股价市盈率分别为30倍,23倍和19倍。公司目前仍处于高速增长期之后的调整阶段,各项新产品仍处于推广期,明年或成为公司新产品有所突破的年份,同时公司未来在并购业务方面将表现的更为积极,暂维持公司“增持”评级。 风险提示。新产品业务拓展不达我们预期的风险,海外市场下滑超过我们预期的风险。

西安民生2012年9月20日发布非公开定向发行股票上市公告书。非公开发行的发行对象为海航商业、华鑫国际信托以及华安基金三名特定对象,非公开发行股票价格为5.74元,发行股票数量为1.69亿股,募集资金总额为9.70亿元,募集资金净额9.42亿元,新增股份于9月21日在深交所上市。其中海航商业认购股份锁定期为36个月,华鑫国际信托以及华安基金锁定期为12个月。 定增溢价发行 显现公司中长期投资价值 本次非公开发行股票数量为1.69亿股,其中大股东海航商业控股有限公司拟认购1亿股,占比发行数量59.29%,发行前其持有上市公司8576.99万股股份,占总股本的28.18%,是公司第一大股东,发行后持股比例增加至39.29%,大股东地位得到进一步提升,增强公司控制力;引入两名机构投资者华鑫国际信托和华安基金,分别认购3480万股和3400万股,分别占发行数量20.59%和20.12%,发行后持股比例分别达到7.35%和7.18%,成为公司的第二和第三大股东;本次非公开发行属溢价发行,其发行价格为5.74元,相较目前4.94元的股价溢价

永辉超市发布非公开定向发行股票预案。非公开发行的发行对象为张轩松先生、上海市糖业烟酒(集团)有限公司、朗源股份有限公司三名特定对象,非公开发行股票价格为22.52元,发行股票数量为4510万股,募集资金总额为10.16亿元。锁定期均为三年。尚需获得公司股东大会的批准和中国证监会的核准。 大股东与上游企业参与定增,显现公司渠道优势 本次非公开发行股票的募集资金用于补充流动资金。以继续执行公司战略规划,重点发展大卖场业态,提高直采比例,增强公司竞争能力。本次非公开发行股票数量为4510万股,募集资金总额为101565.2万元。其中,公司实际控制人之一,张轩松先生将以现金79045.2万元认购3510万股;同时引入两家战略投资者上海糖业烟酒(集团)有限公司和朗源股份有限公司,两家公司均将以现金11260.0万元认购500万股,本次发行完成后,均持有本公司0.62%的股份,本次非公开发行前,张轩松直接持有公司21.52%的股权,其一致行动人张轩宁持有公司14.86%股权,两人合计持有公司36.38%股权,为公司的控股股东和实际控制人,此次发行后,两人持股比例将上升至38.68%,公司实际控制权为发生转移,同时大股东增持也体现了对公司长期经营的信心。本次发行引入的两家战略投资伙伴均是企业上游公司,其中上海市糖业烟酒(集团)有限公司是一家具有六十多年历史,以食品产业为主体的大型国有企业集团,在中国大陆地区开展的主要业务包括糖业、酒业、品牌代理、零售连锁等四大核心主业,2011年收入和净利润分别为271亿元和9.13亿元;朗源股份主营业务为鲜果、干果、坚果系列产品的种植、加工、储存和销售,2011年收入和净利润分别为4.71亿元和5838万元。在参与此次定向增发的同时与公司业签署战略合作框架协议成为战略合作伙伴,既显现永辉公司渠道优势地位,同时也为公司拓展了上游供应商的资源,增加与供应商的合作方式,为公司实施提高直采比例、优化供应链的下一步战略做出保证,同时增强上游议价能力以及优化公司运营现金流。 有利于强化差异化经营,降低公司财务费用压力 本次非公开发行股票的募集资金用于补充流动资金,主要投向为(1)用于提高生鲜、食品用品的统采直采比例,提升毛利率水平。通过提高统采直采比例,降低单位采购成本。(2)用于提高自有品牌产品的比例,构建核心竞争力,提升盈利能力。通过发展自有品牌产品,超市企业能够与其他竞争者形成差异化竞争,树立自身品牌形象;减少中间流通环节,有效控制从原材料直至终端成本;同时较好地控制产品的质量。(3)用于超市门店扩张,提高对日常运营资金的需求。截止至2012年上半年,公司已开业门店数量达到221家,而根据公司的未来发展目标,在未来两三年的时间内计划新开门店130家,定向增发募集资金将解决公司新增门店运营资金的需求。(4)改善公司资本结构和现金流状况,降低财务费用,提升公司盈利水平。由于公司见此实施对外扩张的经营策略,截至2012年上半年,公司的资产负债率达到58.95%;同时公司的财务费用也增长较快,公司有息负债为9.42亿元。此外,公司2011年度第一期短期融资券8亿元和2012年度第一期短期融资券7亿元分别将于2012年11月和2013年2月到期。若募集资金到位,将可在年内节约财务费用约6000万元。因此,募集资金的到位将进一步强化公司以生鲜作为特色的差异化经营策略,加快公司对外扩张步伐,增强公司核心竞争能力,降低公司由于扩张所带来的财务费用压力。 盈利预测 公司是国内最好的上市连锁超市,生鲜优势明显,外延式扩张能力较强,定向增发获批将为公司缓解财务压力,有利于公司长期经营。预计公司2012-2014年EPS分别为0.60、0.84和1.09元,维持公司“增持”评级。 风险提示: 宏观经济下滑超预期;新开门店培育期超预期;跨区域的扩张风险(管理风险和门店培育等风险);融资的风险;定增尚需获得公司股东大会的批准和中国证监会的核准。

事件内容: 公司发布2012年中报,2012年1-6月公司实现营业收入3.1亿元,同比增长14.4%;实现营业利润4522万元,同比下降33.8%;归属于母公司所有者净利润4480万元,同比下降23.7%;每股收益为0.11元。据此换算2012年二季度公司实现归属于母公司所有者净利润约为3278万元,同比下降14.7%,环比增长172.6%,每股收益约为0.08元。 事件分析: 产能进入释放期,相关产品收入实现攀升,但盈利能力普遍下滑 项目建设费用增加致管理费用率上升,利润空间进一步受到压缩 二季度业绩环比有所改善 延伸上下游产业链,业绩恢复增长可期 看好公司上下游产业链布局,维持“增持”投资评级 我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.27元、0.87元、1.09元,按照8月28日17.50元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为65倍、20倍、16倍。公司积极拓展上游资源,MindarieC矿体预计重矿砂中矿(含锆、金红石、钛铁矿等)将于2012年4季度产出。同时,公司新建项目产能将于2012年底开始陆续进入产品释放期,其中高纯二氧化锆、复合氧化锆等锆制品是特种陶瓷等新材料的主要原材料,核级海绵锆是核电用锆材主要原料,在国家高度重视高性能材料发展的背景下,公司新项目产品将受益国家产业政策扶持,市场前景较为广阔。2013年为公司业绩进入快速增长期拐点,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)新建项目进度及盈利情况低于预期的风险; 2)公司锆系列产品价格波动超预期的风险; )上游资源布局进度及盈利低于预期的风险。

事件内容: 公司发布2012年中报,2012年1-6月公司实现营业收入5.5亿元,同比增长38.4%;实现营业利润6060万元,同比增长31.4%;归属于母公司所有者净利润6395万元,同比增长21.0%;每股收益为0.11元。据此换算2012年二季度公司实现归属于母公司所有者净利润约为4549万元,同比增长20.8%,环比增长146.5%,每股收益约为0.08元。 事件分析: 相关产品收入增长源于产能释放 价格下跌,相关产品盈利能力出现不同幅度的下滑 二季度业绩同比、环比均有所增长 非公开发行预案项目将于2013年底相继进入产能释放期 报废汽车与废钢铁综合利用项目建设稳步推进 收购凯力克51%股权,实现钴产业链战略整合 维持公司“增持”投资评级 按最新股本计算,我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.25元、0.41元、0.55元,按照8月27日13.09元收盘价计算,对应动态市盈率分别为52倍、32倍、24倍。公司新项目产能在2012年逐渐释放,销售规模将继续扩张,2012年公司业绩增长预期强,同时公司非公开发行项目从2013年底开始陆续贡献业绩,报废汽车与废钢铁综合利用项目将成为公司新的利润增长点,收购凯力克51%股权涉足锂电池领域以实现钴产业链战略整合,公司具有长期增长潜力,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)重大购买资产预案仍存在一定的不确定性风险; 2)产品价格波动超预期的风险; 3)公司各项目投产进度及盈利低于预期的风险。

事件内容: 公司发布2012年中报,2012年1-6月实现营业收入2.2亿元,同比增长34.48%;实现营业利润4177万元,同比增长23.14%;归属于母公司所有者净利润3569万元,同比增长23.69%;每股收益为0.17元。据此换算2012年二季度公司实现归属于母公司所有者净利润约为1610万元,同比增长6.29%,环比下降17.83%,每股收益为0.08元。 事件分析: 销售规模扩大致收入同比实现增长 公司为生产航空航天、发电领域使用的高端和新型高温合金的领军企业,技术优势显著,主营产品为铸造高温合金、变形高温合金和新型高温合金。报告期内,公司研发取得进展,成功完成无人机关键部件、大型薄壁复杂结构件和大尺寸高温合金叶片等产品研制工作,其中部分产品已经形成批产。在研发新产品的同时,公司设立轻质合金事业部,拓展业务领域,并组建真空连铸技术制品事业部,负责民用高温合金市场。销售规模的扩张助推公司三类产品收入均实现增长。其中,铸造、变形和新型高温合金的收入同比分别增长36.55%、39.64%、14.56%。 产品盈利能力相对较为稳定 公司产品对军工行业依赖程度较大,由于军工类产品价格受国家控制,因此公司军工类产品盈利一直较为稳定。报告期内,公司综合毛利率为25.47%,同比微降0.49个百分点。分产品看,三类产品毛利率相对企稳,铸造高温合金毛利率同比上升1.02个百分点至28.03%;变形及新型高温合金分别同比下降0.82个、2.80个百分点至21.98%、29.18%。 各项目建设稳步推进,2013年开始逐渐进入产能释放期 “航空航天用粉末及变形金属材料及制品项目”进展顺利,目前变形高温金属材料制品生产线已进入主设备调试阶段,粉末高温合金制品生产线已经进入主设备安装阶,预计2013年投产;“航空航天用钛铝金属材料制品项目”主体设备已经安装,正在进行调试,2013年可进入产能释放期;“新型高温固体自润滑复合材料及制品项目”稳步推进,预计将于2014年初投产;“铸造高温合金高品质精铸件项目”已经开始定制关键大型设备,“真空水平连铸高温合金母合金项目”也在按计划建设,两个超募资金项目预计将于2014年初开始投产。公司各项目将于2013年开始逐渐进入产能释放期,届时公司产品结构得到优化,民用领域市场规模有所扩大,公司业绩实现可持续增长将得以保障。 阀门项目最早于2012年下半年投产 为契合国内重大装备国产化战略发展机遇,依托公司在高温合金领域技术优势,实现扩大民用领域市场战略目标,公司通过在天津投资设立控股子公司(公司持股38%,为最大股东)建设一条阀门毛坯铸造生产线和一条特种阀门阀体加工组装及检测生产线,形成一个完整的生产链,达产后可年产球阀2500套,调节阀900套,陶瓷及陶瓷密封专用阀600套,阀内件3000套,阀门毛坯2300套,预计达产后可实现销售收入3.32亿元,净利润5332万元,按最新股本计算可为EPS增厚近0.10元(权益量)。目前该生产线正在建设之中,主要设备购置和厂房基础改造建设正在进行,阀门产品有望在2012年下半年或2013年为公司带来一定的增量。 参股投资公司,将产业与资本结合,培育新利润增长点 中国钢研科技集团发起设立钢研集团投资有限公司,其中公司以自有资金出资,持有10%股份。钢研集团投资公司将依托钢研集团产业和技术基础,将环保与资源综合利用产业、金属新材料产业的企业收购兼并、投资管理、投融资服务和资产管理等定位为核心业务。计划五年内包括投资基金在内的资金管理规模达到30-50亿元,平均年投资收益率不低于12%;十年内包括投资基金在内的资金管理规模达到60-80亿元,平均年投资收益率不低于15%。 公司通过参股投资公司实现产业与资本的有机结合,形成与现有产业具有较强协同效应和核心竞争力的产业链或产业集群,培育新的利润增长点。 业绩具有持续成长动力,维持“增持”投资评级 预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.38元、0.45元、0.57元,按照8月20日14.12元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为37倍、31倍、25倍。公司新建项目产能将于2013年开始逐渐进入产能释放期,增加高等级产品生产比重,扩展民用领域市场且需求存在超预期的可能,业绩具有持续成长动力,我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)对航空航天行业高度依赖的风险;2)受钢铁行业影响,产品价格波动超预期的风险;3)各项目投产进度及盈利低于预期的风险。

事件内容: 公司发布2012年中报,2012年1-6月公司实现营业收入2.99亿元,同比增长51.96%;实现营业利润3414万元,同比增长20.72%;归属于母公司所有者净利润3261万元,同比增长38.34%;每股收益为0.22元,中期业绩基本符合预期。据此换算2012年二季度公司实现归属于母公司所有者净利润约为1542万元,同比增长36.25%,环比下降10.34%,每股收益约为0.11元。 维持公司“增持”投资评级 我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.47元、0.63元、0.85元,按照8月20日22.95元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为49倍、36倍、27倍。考虑到公司积极布局上游资源,成本优势将逐渐增强;收购无锡新能锂业及设立安池锂能电子公司,多方位布局新能源领域,市场前景广阔;公司万吨锂盐项目产能释放将培育新利润增长点;受益新能源、新材料产业政策扶持,看好公司长期增长潜力。我们维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 1)上下游产业链布局进度及盈利低于预期的风险; 2)万吨锂盐项目建设进度及盈利低于预期的风险; 3)公司锂产品价格波动超预期的风险。

投资建议及投资评级。我们预计公司2012年-2014年业绩至1.24元,1.7元和2.1元,相对于公司股价市盈率为25倍,18倍和14倍。公司将充分受益于新版GMP认证带来的对冻干设备的需求,未来2-3年内业绩有望保持快速增长。同时公司积极开拓海外市场,注重冻干系统产业链的打造,有利于公司业绩的长期增长,首次给予增持评级。 风险提示。竞争加剧导致产品毛利下降超预期,海外市场扩张低于预期的风险,新版GMP执行力度低于预期的风险。